核心内容の要約
薬易購の元董事長である陳順軍は、個人の関連会社情報を完全に開示しなかったことを理由に辞任し、A株市場において董事長が辞任するという事例としては2例目となりました。彼は直接的および間接的な株式保有を通じて50社以上の企業と関連を持っており、これらの企業は薬易購と株式上の関係があり、大規模な購入取引を行っています（2026年の予想購入額は2億5000万元以上で、関連取引の41％を占めています）。辞任前には、薬易購はいくつかのリスクが露呈していました：2022年から2024年の財務報告に会計上の誤りがあり、訂正が必要でした（3回にわたって開示が延期されました）；2025年の業績は黒字から赤字に転じ、監査機関からは保留意見が出されました。現在、会社の実質的な支配人である李燕飛（創業者）の夫である周跃武が董事長に就任し、李燕飛の家族が再び権力を握っています。
詳細な解説
1. 辞任の理由：A株市場では珍しいケースで、関連情報の隠蔽が問題の核心
陳順軍の辞任理由は明確です——自分が関与するすべての関連企業の情報を会社に伝えなかったからです。上場企業は経営陣に対して、個人の関連会社（自分が投資したり支配している会社など）を開示することを求めています。これは、利益の移転（例えば会社の資金を使って自分の会社のものを購入し、他の株主の利益を損なうこと）を防ぐためです。彼はA株市場で公に辞任を表明した2例目の董事長であり、前例は2019年に深大通の董事長が規制を妨害したために辞任したケースです。
注目すべきは、陳順軍が辞任した後も会社に残り、経営に携わっていることです。彼は「革新的な成長事業」に焦点を当てていますが、もはや経営陣の職には就いていません。彼は2021年に薬易購に加入し、2025年7月に董事長に就任しましたが、任期は2028年まででした。わずか1年での辞任は、問題の深刻さを示しています。
2. 関連企業のネットワーク：50社以上が薬易購と密接な関係
陳順軍の関連企業は1、2社ではありません。それは大きなネットワークです：
- 直接的・間接的な株式保有：彼が直接保有する株式は多くありませんが、「神鳥寰宇」と「神鳥世紀」という2つの核心企業を通じて、54社に間接的に投資しています（例えば、「神鳥世紀」は「神鳥数智」の99％を保有し、さらに11の子会社に投資しています）。
- 薬易購との株式上の関係：薬易購は「神鳥寰宇」の株主（7.94％を保有）であり、2019年には薬易購と共同で「神鳥世紀」を保有していました（10％対90％）。また、薬易購は彼の関連企業に対して何度も増資や買収を行っています。例えば、2025年11月には「神鳥尚医云」に800万元を増資し、今年7月には彼が支配する「闪送易购」を1元で買収しました（この会社の純資産はマイナスで、実質的には「買い取り」に相当します）。
これらの関連関係が開示されていなければ、投資家は会社と董事長の企業との間にこれほど多くの関係があることを知る由もありませんでした。
3. 関連取引：金額は年々増加し、一部の企業は薬易購に依存している
陳順軍の関連企業は薬易購から多くの注文を受けています：
- 購入額の急増：2021年は377万元でしたが、2025年には3000万元に増加し、2026年には2億5000万元以上に達する見込みです（関連取引の41％を占めています）。例えば、「神鳥世紀」の2024年の収入のほとんど（2186万元のうち2060万元）は薬易購からのものでした。「診途健康」は2024年に34万元の赤字でしたが、2025年に薬易購から582万元の注文を受けた後、純利益は311万元になりました。
- 問題のある企業の安値買収：今年7月に薬易購は「闪送易购」を1元で買収しましたが、この会社の純資産はマイナス6.1万元で、実質的には損をしても買い取ったことになります。この取引の合理性には疑問が残ります。
これらの取引が関連関係を開示していなければ、「利益の移転」と見なされる可能性があります：会社の資金を使って董事長の企業を支援していると。
4. 辞任前のリスク：財務報告の誤り、業績の悪化、監査機関の保留意見
陳順軍が辞任する前に、薬易購の問題はもはや隠せなくなっていました：
- 財務報告の誤り：今年4月に会社は突然、2022年から2024年の財務報告に誤りがあると発表し、訂正が必要だとしましたが、3回にわたって開示が延期されました。監査機関の信永中和は「保留意見」を出しました——つまり、「これらの誤りは重大であり、報告書の真実性を確認できない」ということです。
- 業績の急落：2021年に上場して以来、業績は下降し続け、2024年の純利益は72％減少し、2025年には1285万元の赤字になりました。2026年上半期も952万元の赤字が続いています。会社の経営は困難を極めていますが、関連企業への購入は増え続けています。これは理にかなっていません。
- 監督機関の注意：今年5月には業績予告と実際のデータの差が大きすぎるため、証券取引所から監督通知を受けました——つまり、「言っていることと実際に行っていることが一致しない」と警告されたのです。
5. 権力の移行：李燕飛の家族が再び権力を握り、会社の未来は不透明
陳順軍の辞任後、後任の周跃武は薬易購の創業者である李燕飛の夫です。二人の合計株式保有率は40.42％（一致行動者を含めると43％を超え）であり、李燕飛の家族が再び支配権を握ったことになります。
しかし、会社の問題は解決されていません：財務報告の訂正はまだ完了しておらず、監査意見も芳しくありません。業績も継続的に悪化しています。周跃武が状況を好転させることができるかどうか、投資家は疑問に思っています。結局のところ、陳順軍を迎え入れたのは彼のAIや新小売の経験を活かして事業を変革するためでしたが、多くの問題が発生しました。
総括
陳順軍の辞任は、関連情報の開示違反によって引き起こされた信頼危機です。薬易購は現在、財務報告の問題を解決するだけでなく、関連取引の未解決の問題にも対処しなければなりません。また、業績の悪化にも直面しています。李燕飛の家族が再び権力を握った後、投資家の信頼を取り戻すことができるかどうかは未知数です。一般投資家にとって、このような会社のリスクは警戒すべきです。関連取引が不透明で、財務報告に誤りがある場合、それは投資の「地雷原」となります。