Российский перевод: Был предоставлен пакет льгот на сумму 6,84 миллиарда долларов. Насколько это сможет удовлетворить потребности в ограничении покупок через программу QDII?

Краткое содержание анализа

Национальное управление иностранными валютами недавно утвердило дополнительные лимиты на инвестиции через программу QDII в размере 6,84 миллиарда долларов, в результате чего общий объем лимитов в этом году увеличился на 12,14 миллиарда долларов (что в 4 раза превышает годовой показатель прошлого года). Большая часть этих лимитов была выделена публичным инвестиционным фондам (их доля превышает 50%). Ранее из-за нехватки лимитов по программе QDII почти половина фондов подвергалась ограничениям на покупку или была полностью закрыта для инвестиций (некоторые фонды позволяли покупать лишь ограниченное количество акций в день — например, по 10 долларов). Теперь, с разрешением на увеличение лимитов, покупка акций в этих фондах может постепенно возобновиться, однако необходимо остерегаться рисков, связанных с высокими премиями на рынке и колебаниями обменных курсов, и не следует слепо следовать за тенденциями.

Детальный анализ ситуации

1. На сколько увеличились лимиты по программе QDII? В этом году их количество в 4 раза больше, чем в прошлом!

Программа QDII предоставляет отечественным инвесторам возможность покупать зарубежные активы (например, фонды, инвестирующие в акции американских или гонконгских компаний). Лимиты на инвестиции определяются Национальным управлением иностранными валютами и являются своего рода “разрешениями” для финансовых институтов на осуществление таких инвестиций. После увеличения лимитов на 6,84 миллиарда долларов их общий объем достиг 183 миллиардов долларов.

• Темпы увеличения лимитов в этом году очень высоки: за два этапа увеличения общий объем лимитов составил 12,14 миллиарда долларов, тогда как в прошлом году он составил всего 30,8 миллиардов долларов.
• Публичные инвестиционные фонды стали главными победителями: 53 инвестиционных фонда получили 37,2 миллиарда долларов (что составляет 54% от общего объема новых лимитов); их доля в общем объеме лимитов впервые превысила 100 миллиардов долларов. Некоторые фонды, такие как Guangfa и Great Wall, получили максимальные лимиты в размере 100 миллионов долларов каждый.
• Появление новых участников рынка: Три новых института — Xinyuan Fund и Huamei Bank China — также получили по 100 миллионов долларов каждый, что принесло новую динамику на рынке.

2. Почему так срочно увеличиваются лимиты? Инвесторы хотят покупать зарубежные фонды, но не могут этого сделать!

Проблема нехватки лимитов существует уже несколько лет. В последние годы спрос на зарубежные активы (например, фонды, инвестирующие в индекс NASDAQ) растет; общий объем фондов, участвующих в программе QDII, в январе этого года впервые превысил 1 триллион долларов. Однако из-за нехватки лимитов многие фонды были ограничены в покупке:

• Почти половина фондов не могут покупать акции: по состоянию на конец августа из 333 фондов, участвующих в программе QDII, 34 были закрыты для инвестиций, а 124 — ограничены в покупке (всего 47% фондов).
• Ограничения на покупку достигли крайних пределов: 29 фондов позволяли покупать акции лишь в количестве до 100 долларов в день, а 12 популярных индексных фондов (например, Guangfa NASDAQ 100) — всего по 10 долларов в день, что делало невозможным даже регулярные инвестиции.
• **Это не часть стратегии “голодного маркетинга”: инвестиционные фонды вынуждены ограничивать покупки из-за нехватки лимитов; в противном случае они не смогли бы продолжать инвестировать в зарубежные активы.

3. Будут ли ограничения на покупку сняты после увеличения лимитов? Вероятно, они будут постепенно сняты, но не сразу полностью.

Исходя из предыдущего опыта, после увеличения лимитов ограничения на покупку могут быть сняты постепенно:

• Пример марта: после увеличения лимитов в марте этого года многие популярные фонды увеличили свои лимиты на покупку; некоторые даже сняли ограничения на крупные инвестиции.
• Процесс будет постепенным: инвестиционные фонды, получившие лимиты, не будут сразу снимать ограничения со всех своих продуктов; скорее всего, сначала они снимут их с некоторых продуктов, а затем постепенно увеличат лимиты на другие.
• Возможное повторное ужесточение ограничений: если инвесторы быстро исчерпают выделенные лимиты, фонды могут снова ввести ограничения. Например, ранее фонд CCB NASDAQ 100 переживал ситуацию, когда ограничения на покупку были сняты на один день, а затем снова введены.

4. Не следует игнорировать риски, связанные с увеличением лимитов!

Увеличение лимитов решает проблему доступности инвестиций, но не устраняет инвестиционных рисков:

• Возможное снижение премий на рынке: ранее из-за нехватки лимитов цены на многие фонды, участвующие в программе QDII (например, ETF), превышали их реальную стоимость; после увеличения лимитов спекулянты могут покупать акции по низким ценам и продавать их по высоким, устраняя такие премии. Если вы купили эти фонды по высоким ценам, даже если стоимость основных активов не упала, вы можете потерять деньги.
• Влияние колебаний обменных курсов на доходы: при покупке зарубежных активов необходимо обменять юани на иностранную валюту; при укреплении юаня доходы от зарубежных инвестиций могут уменьшиться, а при его ослаблении — увеличиться. Этот риск существует независимо от уровня лимитов.

5. Советы для обычных инвесторов: не следует слепо следовать за тенденциями, необходимо тщательно планировать свои инвестиции

Увеличение лимитов — это хорошая новость, но это не гарантия прибыли:

• Сначала определите свои цели: покупаете ли вы фонды по программе QDII для диверсификации рисков (например, в случае падения цен на акции китайских бирж) или просто стремитесь к высоким доходам? Если второй вариант, будьте осторожны.
• Не покупайте акции из-за желания купить: теперь, когда ограничения сняты, вы можете покупать фонды, которые ранее были недоступны, но если вы не понимаете риски, связанные с инвестициями в определенные активы (например, индекс NASDAQ), не стоит спешить с покупкой.
• Следите за темпами развития ситуации: если вы планируете регулярные инвестиции, начните с небольших сумм и посмотрите, как будет развиваться ситуация на рынке, прежде чем увеличивать инвестиции.

В общем, увеличение лимитов по программе QDII предоставляет инвесторам больше возможностей для покупки зарубежных активов, но необходимо тщательно оценить свои риски и цели.