Краткое содержание анализа
“Жесткие” заявления председателя Федерального резерва Волша на конференции в Джексон-Холле (подчеркивание того, что инфляция не улучшилась существенно и цель в 2% не изменится) резко увеличили ожидания рынка относительно повышения процентных ставок в сентябре. Это привело к небольшому падению цен на американские акции и резкому росту доходности американских государственных облигаций (особенно краткосрочных). Однако акции китайских компаний, котирующихся на американских биржах, пошли вверх вопреки общему тренду; внутри американского рынка наблюдалось явное разделение секторов: лидеры в области технологий росли в цене, в то время как сектор полупроводников падал. Цены на золото резко упали из-за ожиданий повышения процентных ставок, а цены на нефть колебались в узком диапазоне под влиянием ситуации на Ближнем Востоке.
1. Почему рынок внезапно напрягся из-за заявлений Волша?
Суть заявлений Волша сводится к одной фразе: “Инфляция еще не настолько снизилась, чтобы можно было прекратить повышение процентных ставок; цель в 2% должна быть сохранена”. Ранее рынок надеялся, что Федеральный резерв может изменить свою позицию из-за улучшения инфляционных показателей, но Волш разрушил эти ожидания.
Конкретные последствия: вероятность повышения процентных ставок в сентябре выросла с 35% до 57% (то есть число тех, кто ставит на это, увеличилось почти вдвое). Рынок больше всего боится неопределенности; теперь, когда стало ясно, что повышение ставок возможно, инвесторы начали осторожно продавать акции и покупать американские государственные облигации (поскольку это приведет к росту их доходности).
2. Американские акции: общее падение, но секторальные различия
- Три основных индекса: индекс Доу-Джонса практически не изменился (снизился на 0,02%), индекс НАСДАК — на 0,5%, индекс СП500 — на 0,25%. Это не считается значительным падением, учитывая, что на этой неделе индексы все равно росли (СП500 — на 0,5%, НАСДАК — на 0,9%), что свидетельствует о кратковременной корректировке рынка.
- Лидеры в области технологий росли в цене: Apple выросла более чем на 1% (из-за повышения ежемесячной платы за использование сервиса Apple TV с 12,99 до 14,99 долларов); Amazon выросла почти на 4%; Microsoft и Meta также увеличили свои показатели.
- Сектор полупроводников падал: индекс Philadelphia Semiconductor Index упал почти на 3%. Micron Technology упал на 10% (несмотря на заявление о росте доходов в 2027 году, рынок сомневается в эффективности сотрудничества с Google по производству AI-чипов); Nvidia упала на 4,5%, Taiwan Semiconductor и AMD — более чем на 2%. Инвесторы опасаются, что повышение процентных ставок повлияет на финансирование и спрос в этом секторе.
- Акции китайских компаний, котирующихся на американских биржах, росли вверх вопреки общему тренду: индекс NASDAQ China Golden Dragon вырос на 0,44%, Alibaba — на 2,2%, JD.com — на 0,88%. Вероятно, это связано с тем, что акции китайских компаний ранее сильно упали, или рынок считает, что китайская экономическая политика их поддерживает.
- Другие акции: PayPal упала на 12,7% (из-за неудачной сделки); GAP выросла на 13% (после смены генерального директора и повышения прогнозов годовой прибыли).
3. Резкий рост доходности американских государственных облигаций: что это означает?
Доходность американских государственных облигаций — это процентная ставка, получаемая за их покупку. Чем выше доходность, тем больше процентов. На этот раз доходность 2-летних облигаций выросла на 11,3 базовых пункта (что эквивалентно росту процентов на 0,113%), а доходность 10-летних облигаций — на 4,8 базовых пункта.
Почему краткосрочные облигации росли так сильно? Потому что 2-летние облигации напрямую связаны с повышением процентных ставок Федеральным резервом: чем выше ожидания повышения ставок, тем выше должны расти процентные ставки по краткосрочным облигациям, иначе их никто не будет покупать. Экономисты считают, что это свидетельствует о том, что рынок верит в решимость Федерального резерва продолжать повышать процентные ставки (ранее существовали сомнения в его решимости).
4. Рынки сырья: резкое падение цен на золото, стабильность цен на нефть: почему такой контраст?
- Резкое падение цен на золото: фьючерсы на золото на COMEX упали на 2,87%. Слабость золота заключается в том, что оно не приносит доходов; если процентные ставки повысятся, люди предпочтут вкладывать деньги в банки или покупать американские государственные облигации, так как это принесет больше дохода. Поэтому при увеличении ожиданий повышения ставок цены на золото падают.
- Цены на нефть колебались в узком диапазоне: цены на сырую нефть WTI упали на 0,16%, цены на Brent — на 0,43%. Основная причина — неопределенность ситуации на Ближнем Востоке: Иран заявил о намерении контролировать пролив Хоремз, через который проходит треть мирового объема нефтеперевозок, но одновременно ведет переговоры с Оманом о его открытии. Рынок не уверен, будет ли блокада реализована, поэтому цены на нефть не резко выросли и не упали.
5. Ситуация на Ближнем Востоке: как это влияет на нас?
Пролив Хоремз является важным маршрутом для транспортировки нефти; если он будет заблокирован, цены на нефть во всем мире резко вырастут, что повлияет на стоимость топлива и товаров. Позиция Ирана неоднозначна: с одной стороны, он заявляет, что суда без согласования не смогут проходить через пролив, с другой — говорит о достижении соглашения с Оманом о его открытии. Рынок пока остается настороже, но эта ситуация представляет собой потенциальную угрозу для экономики и нефтяного рынка.
Вывод
Основной причиной колебаний рынка стало усиление ожиданий повышения процентных ставок Федеральным резервом, но в целом рынок не пережил серьезных потрясений (американские акции все же выросли на этой неделе). В дальнейшем ключевыми будут данные о занятости и инфляции в августе: если они окажутся неудовлетворительными, Федеральный резерв может не повышать процентные ставки; если данные хорошие, повышение ставок в сентябре станет весьма вероятным. Также важно следить за ситуацией на Ближнем Востоке, поскольку возможные проблемы в этом регионе могут сильно повлиять на рынки сырья и экономику в целом.