Краткое содержание выступления председателя ФРС
В своем выступлении на ежегодном собрании в Джексон-Холле председатель ФРС Джером Пауэлл сосредоточился на трех ключевых моментах: возможности дальнейших повышений процентных ставок из-за недостижения целевого уровня инфляции, потенциале экономического роста и отказе давать четкие указания по политике. Его заявления имеют агрессивный характер, что увеличило вероятность повышения ставок в сентябре и вызвало кратковременные колебания на рынках (рост доходности американских государственных облигаций, сначала падение, затем восстановление цен на акции). Эксперты считают, что позиция ФРС соответствует ожиданиям ужесточения денежно-кредитной политики.
1. Инфляция не достигла целевого уровня в 2%; вероятность повышения ставок составляет 50%
Основное заявление Пауэлла: если нельзя быть уверенным, что инфляция быстро и ясно вернется к уровню 2%, ФРС все еще должна работать над решением проблемы — что означает возможность дальнейших повышений ставок.
- Фактическая ситуация: уровень инфляции (показатель PCE), на который обращает особое внимание ФРС, в июле оставался на уровне 3,7%, что свидетельствует о затруднениях с снижением инфляции.
- Реакция рынка: ранее вероятность повышения ставок в сентябре оценивалась в 40%, после выступления она увеличилась почти до 50%, что означает, что шансы на повышение ставок и их неизменность равны.
- Пауэлл также подчеркнул, что ожидания относительно инфляции пока стабильны, но ФРС должна следить за ними; если ожидания начнут отклоняться от реальности, ФРС должна будет принять меры.
2. Потенциал экономического роста поддерживается технологиями и потребительским спросом
Пауэлл выразил более оптимистичное мнение о перспективах экономики: возможность значительного роста увеличивается.
- Факторы поддержки: позитивные последствия развития искусственного интеллекта; он снова подчеркнул его влияние на экономику.
- Сильный потребительский спрос: предприятия и потребители продолжают тратить деньги, несмотря на высокие процентные ставки.
- Медленный рост занятости? Это не свидетельствует о плохом состоянии экономики, а скорее о том, что рабочая сила уже находится на пределе; предприятия не могут найти новых сотрудников.
- Нет давления на кредитный рынок: при текущих процентных ставках предприятиям и частным лицам несложно получить кредиты, поэтому экономика может продолжать расти.
3. Отказ от предварительного раскрытия информации о политике
Пауэлл ясно заявил, что его выступление не является предварительным указанием на будущие действия ФРС (например, на повышение или снижение ставок в определенное время) и не представляет собой четкого алгоритма принятия решений.
- Причина: экономическая ситуация меняется слишком быстро, и предварительные заявления могут оказаться неточными; в таких условиях ФРС должна действовать по мере поступления новых данных.
- Результат: рынок вынужден делать собственные выводы, и конкретные прогнозы зависят от будущих показателей (инфляции, занятости).
4. Рынок сначала взволновался, затем стабилизировался; эксперты называют выступление агрессивным
После выступления рынок временно колебался:
- Доходность двухлетних американских государственных облигаций (отражающая ожидания краткосрочных процентных ставок) достигла максимума за последний месяц из-за усиления ожиданий повышения ставок.
- Цены на акции сначала упали (из-за опасений повышения затрат предприятий), но затем восстановились, возможно, потому что Пауэлл не исключил возможности изменения ситуации в будущем.
- Экспертные оценки: аналитики голландской компании ING считают, что выступление ФРС имеет агрессивный характер и соответствует ожиданиям ужесточения денежно-кредитной политики.
5. Избегание темы государственного вмешательства; настаивание на минимизации вмешательства в рынок
Пауэлл не упомянул недавние меры министра финансов по стабилизации рынка покупкой государственных облигаций; это важный момент, поскольку он выступает за сокращение государственного вмешательства в экономику.
- Причина: его позиция противоположна действиям министра, поэтому он намеренно не упомянул об этом, что символизирует его несогласие с такими мерами.
Как это понять обычным людям?
Проще говоря, ФРС продолжает следить за инфляцией; вероятность повышения ставок в сентябре увеличилась, но она все еще не является определенной. Экономика сейчас находится в стабильном состоянии, но стоимость кредитов может продолжить расти. Рынок будет реагировать на новые данные (инфляция, занятость). Если повышение ставок состоится, процентные ставки по ипотекам и автокредитам могут увеличиться, а фондовый рынок может стать более нестабильным.
(Конец.)