Если сумма в размере 6+2+2 не будет возвращена, компания будет исключена из листинга! Регулирующие органы направили письмо с требованием взыскать задолженность; у ST Haiwang осталось не так много времени.

Краткое содержание анализа

Компания ST Haiwang (000078.SZ) получила уведомление от Шэньчжэньской комиссии по надзору за ценными бумагами о необходимости приведения своей деятельности в соответствие с нормами из-за того, что ее контролирующий акционер, группа Haiwang, косвенно использовала средства компании на сумму 1,256 миллиарда юаней. Если сумма не будет возвращена в течение 10 месяцев, компания может быть исключена из листинга. Группа Haiwang обязалась вернуть долг к концу 2026 года и планирует собрать необходимые средства путем сотрудничества с промышленными фондами, залога активов или продажи акций. Однако ситуация с самой компанией ухудшилась: ее операционные показатели резко снизились, внутренний контроль находится в хаосе, а риск гарантий очень высок. 149 600 акционеров сталкиваются с двойным давлением — угрозой исключения из листинга и проблемами в управлении компанией.

I. Отсчет времени до исключения из листинга (10 месяцев): как это работает?

Регулирующие органы установили жесткие сроки:

1. Первый этап: в течение 6 месяцев с момента получения решения о необходимости приведения деятельности в соответствие с нормами компания должна вернуть 1,256 миллиарда юаней (к концу февраля 2026 года);

2. Если долг не будет возвращен, биржа приостановит торги на 2 месяца;

3. После приостановки торгов компания получит предупреждение о риске исключения из листинга (на ее акциях появится обозначение *ST*);

4. Если проблема не будет решена и через 2 месяца, листинг будет прекращен.

В общем, у компании есть максимум 10 месяцев на возврат долга, и каждый этап срочен. Группе Haiwang необходимо ускорить процесс возврата средств.

II. Как произошло косвенное использование средств компании?

Все началось с того, что группа Haiwang задолжала компаниям Jin Yi Medical и Changchun Gantong сумму 1,309 миллиарда юаней. В 2025 году эти компании столкнулись с проблемами при погашении кредитов и потребовали от группы Haiwang вернуть долг. Группа пыталась продать активы для погашения долга, но процесс затянулся. В итоге компания ST Haiwang предоставила им краткосрочную финансовую помощь, чтобы помочь погасить кредиты. Однако эта операция была проведена без утверждения со стороны компании и не была своевременно объявлена, что является нарушением правил.

III. План возврата долга группой Haiwang: удастся собрать необходимые средства?

Группа Haiwang предлагает два пути решения проблемы, но оба сопряжены с неопределенностями:

1. Сотрудничество с промышленными фондами: планируется создание фонда совместно с стратегическими партнерами и местными правительственными органами; фонд будет покупать активы группы Haiwang (например, доли в дочерних компаниях, недвижимость), что позволит группе получить денежные средства. Однако переговоры еще не завершены, и время их реализации неизвестно.

2. Залог активов/продажа акций: группа может заложить свои активы перед финансовыми институтами или продать другие акции, чтобы получить средства. Однако наличие покупателей для активов и готовность институтов к кредитованию не гарантированы, поэтому неясно, удастся ли собрать необходимую сумму вовремя.

IV. Ситуация с самой компанией ST Haiwang: действительно ли управление находится в хаосе?

Даже если проблема с использованием средств будет решена, у компании много проблем:

• Резкое снижение показателей: выручка в первой половине года составила 11,3 миллиарда юаней (снижение на 20%), чистая прибыль — 204 миллиона юаней (в прошлом году прибыль составила 32 миллиона юаней, что в 7 раз меньше); основной бизнес компании продолжает сокращаться;
• Хаос внутреннего контроля: в 2025 году аудиторская организация выдала негативное заключение о внутреннем управлении компании;
• Высокий риск гарантий: сумма гарантий составляет 356% чистых активов компании (например, если чистые активы — 100 юаней, гарантии на сумму 356 юаней); в первой половине года было урегулировано 1,9 миллиарда юаней незаконных гарантий (что составляет 186% чистых активов). Это означает, что компания рискует потерять все свои активы в случае невыполнения обязательств гарантами.

V. 149 600 мелких акционеров: риски и надежды

• Риски: если долг не будет возвращен вовремя, компания может быть исключена из листинга, и акции акционеров станут бесполезными; даже если исключения из листинга не произойдет, плохие операционные показатели и большое количество гарантий могут снизить цену акций;
• Надежды: регулирующие органы вмешиваются для обеспечения возврата долга (что важно для защиты интересов мелких акционеров); группа Haiwang также обязалась вернуть долг в установленные сроки, поэтому риск исключения может быть временно устранен.
• Важно: инвесторам следует быть осторожными при покупке акций компаний типа ST, у которых есть проблемы с использованием средств и внутренним контролем, так как риски значительно превышают возможности получения прибыли.

В целом, компания ST Haiwang находится в сложном положении: с одной стороны, ей необходимо вернуть задолженность и избежать исключения из листинга, с другой — ее внутреннее управление в хаосе. Все зависит от того, сможет ли группа Haiwang собрать необходимые средства вовремя. Для мелких акционеров эти 10 месяцев будут временем испытаний.