Краткое содержание анализа
Американская стартап-компания Perplexity AI, основанная всего 4 года назад, завершает новый раунд финансирования (участвует Nvidia); ее оценка превысит 30 миллиардов долларов (что на 50% больше, чем в предыдущем раунде – 20 миллиардов долларов). Компания, созданная командой из людей, родившихся в 90-е годы, начала свою деятельность с разработки систем искусственного интеллекта для поиска информации и добилась резкого роста доходов благодаря продуктам в виде «агентов», способных автоматически выполнять сложные компьютерные задачи (годовой доход увеличился в 3 раза за 8 месяцев и достиг 750 миллионов долларов); количество пользователей также растет быстро. Основная логика инвестиций Nvidia заключается в связывании своих продуктов с потребностями в вычислительных ресурсах (агенты потребляют большое количество чипов). Хотя Perplexity создала настоящий финансовый «миф» (ее оценка увеличилась в 200 раз за 4 года), компания сталкивается с риском зависимости от сторонних больших моделей и планирует выход на биржу в 2028 году.
I. Рост оценки на 50%: продукты-агенты как движущая сила роста
Основной причиной роста оценки Perplexity с 20 миллиардов до 30 миллиардов долларов стал продукт Perplexity Computer, выпущенный в 2026 году – это AI-агент, способный автоматически выполнять компьютерные задачи (например, организовывать данные, писать отчеты или управлять программным обеспечением).
Этот продукт кардинально изменил траекторию роста компании: годовой доход в начале 2026 года составлял менее 250 миллионов долларов, а к августу он увеличился до 750 миллионов долларов (увеличение в 3 раза за 8 месяцев); количество активных пользователей превысило 100 миллионов (включая десятки тысяч корпоративных клиентов). Ранее Perplexity была лишь «более умным поисковым инструментом» (предоставляющим ответы с ссылками), но теперь она превратилась в помощника, способного выполнять реальные задачи, что позволило получить более высокую оценку.
II. Инвестиции Nvidia: по сути, это бизнес по продаже чипов
Почему Nvidia вложила миллиарды долларов в Perplexity? Не потому, что ей нравятся их продукты лично, а потому что чем больше агенты используют вычислительные ресурсы, тем больше требуется чипов.
Стратегия Nvidia очевидна: сначала инвестировать в компании, разрабатывающие приложения на основе ИИ, а затем заставлять их покупать их чипы. Ранее Nvidia инвестировала в OpenAI и Anthropic, связывая их с покупкой чипов; в случае с Perplexity изначально планировалось приобрести технологии и персонал, но позже было решено сделать инвестиции в акционерный капитал (более выгодно с долгосрочной точки зрения). Кроме того, Nvidia включила Perplexity в альянс Nemotron для совместного использования вычислительных ресурсов и данных, чтобы обеспечить стабильные продажи чипов в будущем.
III. Команда из 90-х: дифференциация как конкурентное преимущество перед Google
Команда Perplexity состоит из лучших специалистов в области ИИ: генеральный директор – доктор из Индии, окончивший инженерный институт в 1994 году и учившийся в Беркли, а также руководитель отдела разработок – сотрудник Meta AI, также родившийся в 90-е годы. Их секрет успеха заключается в том, что они не создают собственные большие модели ИИ (это экономит время и деньги), а используют чужие модели в своих решениях, комбинируя их с функциями реального времени поиска информации и предоставляя пользователям готовые ответы с ссылками.
Такой подход более удобен, чем традиционный подход Google (предоставление только ссылок для самостоятельного поиска пользователем), и может считаться серьезной угрозой для Google; из-за этого Google была вынуждена выпустить аналогичные продукты. Кроме того, Perplexity демонстрирует высокую скорость развития: они выпустили свой продукт всего через месяц после популярности ChatGPT.
IV. За «мифом о высокой оценке» стоят и радости, и опасения
Плюсы: скорость финансирования поразительна – семена были привлечены в 2022 году на сумму 3,1 миллиона долларов, оценка на этапе A-раунда в 2023 году составила 150 миллионов долларов, а к 2025 году она увеличилась до 20 миллиардов долларов (увеличение в 200 раз; инвесторы получили огромную прибыль). Среди инвесторов – SoftBank, Безос, руководители отделов ИИ Google и Лионель Месси (даже руководители конкурирующих компаний высоко оценивают потенциал Perplexity).
Минусы: оценка кажется завышенной – 30 миллиардов долларов против годового дохода в 750 миллионов долларов, что соответствует коэффициенту P/S в 40 раз (по сравнению с 34 разами для OpenAI и 20,5 разами для Anthropic); для поддержания такой оценки необходим постоянный экспоненциальный рост. Более того, компания зависит от сторонних моделей ИИ, и любое увеличение их стоимости или ограничение доступа может существенно повлиять на ее финансовое состояние (ведь она одновременно является и клиентом, и конкурентом этих моделей).
V. Будущее: последний этап перед выходом на биржу?
Perplexity планирует выйти на биржу в 2028 году; текущий раунд финансирования, скорее всего, является предпоследним перед этим событием. Сотрудничество с Nvidia (через экосистемный альянс) может помочь компании снизить зависимость от сторонних моделей и укрепить оценку. Однако успех зависит от роста бизнеса, основанного на продуктах-агентах: если корпоративные клиенты продолжат покупать их услуги и доходы будут расти, выход на биржу пройдет успешно; в противном случае может возникнуть риск развала бульбашки.
В целом, Perplexity считается «черной лошадкой» на рынке ИИ, но ее высокая оценка обусловлена как реальным ростом, так и спекуляциями со стороны инвесторов. Инвестиции Nvidia представляют собой взаимовыгодную сделку: компания получает доход от инвестиций в акционерный капитал, а Nvidia – дополнительные продажи чипов. Будущее Perplexity зависит от того, сможет ли она избавиться от зависимости от сторонних моделей и сохранить свои позиции на рынке.