核心内容の要約
バークレイの最新報告書では、AI業界の「資金の流れ」について詳細に分析しています。AIモデルを開発する企業が100ドルの収益を上げるごとに、その約35～40ドルが推論処理のためのコンピューティングパワー料金としてアマゾンAWS、マイクロソフトAzure、グーグルクラウドの3大クラウドプロバイダーに支払われています。これらのクラウドプロバイダーはそのうち10～20ドルを稼ぎ（利益率は35%～45%）、AIラボの利益率は急速に上昇しており（2026年には50%～65%に達する見込み）、しかし競争の激化やコンピューティングパワー供給の増加により将来的には下降すると予測されています。異なるビジネスモデル（API対サブスクリプション）や会計処理方法によってラボの利益に大きな差が生じており、2028年以降はAIラボが自前でコンピューティングパワーを構築することで、これら3大クラウドプロバイダーの市場シェアが徐々に減少するでしょう。
詳細な分析
1. AI企業が100ドルの収益を上げた場合、クラウドプロバイダーはどれだけの利益を得るのか？
AIモデル企業の収益の約40%がクラウドプロバイダーに支払われます。例えば、AI企業が100ドルの収益を上げた場合、そのうち35～40ドルがコンピューティングパワー料金として支払われ、クラウドプロバイダーはサーバーや電力などのコストを差し引いた後に10～20ドルを稼ぎます（利益率は35%～45%で、多くの伝統的な業界よりも高い）。
異なるAIラボによってクラウドプロバイダーに支払う金額は異なります：
- ラボA（収益の70%がAPIから、30%がサブスクリプションから）：クラウドプロバイダーに35ドルを支払い、クラウドプロバイダーは11.8ドルを稼ぎ（利益率34%）；
- ラボB（収益の80%がサブスクリプションから、20%がAPIから）：クラウドプロバイダーに41ドルを支払い、クラウドプロバイダーは19.1ドルを稼ぎ（利益率47%）。
これはラボBが「戦略的パートナーとの分配」（収益の20%）を行っているためですが、これは「帳面上の高い利益」に過ぎません。この分配を除外すると、クラウドプロバイダーが1つのAIタスクを処理する際の実際の利益はラボAとほぼ同じであり、この分配制度は2028年以降に廃止される予定です。
2. なぜAIラボの利益率が急激に上昇しているのか？
2026年にはAIラボの利益率が50%～65%に達し、2025年の「10%～20%」から大幅に上昇しています。主な理由は以下の通りです：
- 顧客の必要性：企業顧客にとってAIモデルは必要不可欠なものとなっており（例えば、企業がOfficeを購入するのと同じように）、ラボはもはや低価格で市場を争う必要がなく、利益を上げることができる；
- コストの削減と収入の増加：モデルの効率が向上し（同じタスクに必要な「トークン」の量が減少）、APIの価格が上昇し、コンピューティングパワー技術が最適化され（例えば量子計算技術によりサーバーの消費が削減されるなど）、利益の余地が広がっている。
しかし将来的には競争の激化やコンピューティングパワー供給の増加により利益率は再び適正な水準に戻るでしょう。
3. APIとサブスクリプションモデルのどちらがより利益をもたらすのか？
直接APIを提供するモデルが最も利益が高く、サブスクリプションモデルは利益率が低い：
- 直接API：利益率は80%を超える。例えば、開発者がCursorツールを使用してコードを書き、実際に使用したトークンに応じて料金を支払うため、ラボはコストを補填する必要がなく、効率の向上や価格の上昇によりさらに多くの利益を得ることができる；
- サブスクリプションモデル：利益率は約70%。例えばAnthropicのClaude Codeのように、定額の月額料金でユーザーがAIサービスを利用するが、ラボは顧客を維持するためにトークンのコストを補填する（例えば使用量を頻繁にリセットするなど）、これにより利益が圧縮される；
- 間接API：直接APIと同じ体験を提供するが、料金はまずクラウドプロバイダーに支払われた後でラボに分配される。会計処理方法（総額法対純額法）によって報告書の数字に大きな差が生じる（例えば、ラボAは総収入に基づいて計算し、ラボBは実際に受け取った分配金に基づいて計算するため、利益に17ポイントの差が生じる：55%対38%）。これはUberやLyftのように、ビジネス内容は似ていても会計方法が異なるために報告書の数字に大きな違いが生じるのと同じである。
4. クラウドプロバイダーの利益は本当に高いのか、それとも「帳面上の数字に過ぎないのか？
ラボBがクラウドプロバイダーに支払う利益は高いように見えますが、これは「見かけ上の高さ」に過ぎません：
- ラボBの分配制度によりクラウドプロバイダーの収入が多く見えますが、分配を除外すると、クラウドプロバイダーが1つのトークンを処理する際の実際の利益はラボAと同じである；
- AIエンジンのサブスクリプションによりクラウドプロバイダーは「追加の収入」を得ることができる：AIエンジンはタスクの状態を保存したりデータベースを呼び出したりするために追加のクラウドサービスが必要であり、これによりクラウドプロバイダーはさらに利益を得ることができる。
5. 3大クラウドプロバイダーのAIコンピューティングパワーのシェアは将来的に減少するのか？
はい！2028年以降、3大クラウドプロバイダーのAIコンピューティングパワーのシェアは徐々に減少するでしょう：
- AIラボは自前の専用コンピューティング設備を構築しており（以前に契約で確保したもの）、これらの設備が稼働するようになると、ラボはもはやクラウドプロバイダーのコンピューティングパワーに依存する必要がなくなる；
- トレーニングコストの割合が減少する：2024年にはAIラボが1ドルの収益を上げるために0.96ドルをトレーニングに費やしていたが、2028年には0.3ドルに減少する見込みであり、これはラボがより多くの利益を得る能力を持つことを意味する。将来的にはトレーニング市場でも推論市場でも、3大クラウドプロバイダーはシェアを失うことになるでしょう。
一言でのまとめ
現在、AI業界の資金は主にクラウドプロバイダーに流れていますが、AIラボの利益が改善し、自前でコンピューティングパワーを構築するにつれて、クラウドプロバイダーのシェアは徐々に減少し、AIラボの利益は上昇した後に安定するでしょう。異なるビジネスモデルや会計処理方法によって、見える利益の数字には信憑性に疑問が生じることがあります。