핵심 내용 요약
바클레이의 최신 보고서는 AI 산업의 수익 흐름을 상세히 분석하고 있습니다. AI 모델 회사가 100달러를 벌 때, 그중 약 35~40달러가 추론 및 연산 능력 사용료로 아마존 AWS, 마이크로소프트 Azure, 구글 클라우드와 같은 대형 클라우드 서비스 제공업체에게 지급됩니다. 이 클라우드 업체들은 이 수익의 10~20달러(이익률 35%~45%)를 가져갑니다. AI 연구소의 이익률은 빠르게 상승하고 있으며(2026년에는 50%~65%에 이를 것으로 예상), 하지만 경쟁 심화와 연산 능력 공급 증가로 인해 향후 이익률이 다시 하락할 것으로 보입니다. 서로 다른 비즈니스 모델(API vs 구독)과 회계 처리 방식에 따라 연구소의 이익에 큰 차이가 나타나며, 2028년 이후에는 AI 연구소가 자체적으로 연산 능력을 구축함에 따라 이 대형 클라우드 업체들의 시장 점유율이 점차 줄어들 것입니다.
상세 분석
1. AI 회사가 100달러를 벌 때, 클라우드 업체는 얼마를 가져가나요?
AI 모델 회사의 수익 중 약 40%가 클라우드 업체에게 연산 능력 사용료로 지급됩니다. 예를 들어, AI 회사가 100달러를 벌면 35~40달러가 연산 비용으로 지출되며, 클라우드 업체는 이 중 서버, 전력 등의 비용을 제외한 나머지 금액의 35%~45%를 이익으로 가져갑니다(이는 많은 전통 산업보다 높은 이익률입니다).
서로 다른 연구소의 클라우드 업체에 지불하는 금액은 다음과 같습니다:
- 연구소 A(수익의 70%가 API에서, 30%가 구독에서 발생): 클라우드 업체에 35달러를 지불하며, 클라우드 업체는 11.8달러를 이익으로 가져갑니다(이익률 34%);
- 연구소 B(수익의 80%가 구독에서, 20%가 API에서 발생): 클라우드 업체에 41달러를 지불하며, 클라우드 업체는 19.1달러를 이익으로 가져갑니다(이익률 47%).
이는 연구소 B가 “전략적 파트너와의 수익 분배”를 통해 추가 수익을 얻기 때문입니다(수익의 20%). 하지만 이러한 분배는 “회계상의 높은 이익”에 불과하며, 이 분배가 2028년 이후에는 없어질 예정입니다.
2. AI 연구소의 이익률이 갑자기 상승한 이유는 무엇인가요?
2026년에는 AI 연구소의 이익률이 50%~65%에 이를 것으로 예상되며, 2025년의 “낮은 두 자릿수 이익률”(10%~20%)에 비해 크게 상승했습니다. 주요 이유는 다음과 같습니다:
- 고객의 필수적인 수요: 기업 고객들이 AI 서비스를 필수적으로 사용하게 되면서, 연구소는 더 이상 저렴한 가격으로 시장을 장악할 필요가 없어져 이익이 증가했습니다.
- 비용 절감 및 수익 증가: 모델의 효율성 향상, API 가격 상승, 연산 기술의 발전(예: 양자 기술로 인한 서버 사용량 감소) 등으로 이익 공간이 확대되었습니다.
하지만 향후 경쟁 심화와 연산 능력 공급 증가로 인해 이익률은 다시 정상 수준으로 돌아갈 것입니다.
3. API와 구독 모델 중 어느 것이 더 수익성이 높은가요?
직접적인 API 모델이 가장 수익성이 높으며, 구독 모델은 이익률이 상대적으로 낮습니다:
- 직접적인 API 모델: 이익률이 80% 이상입니다. 개발자가 Cursor 도구를 사용하여 코드를 작성하고 실제로 사용한 Token 수에 따라 비용을 지불하므로, 연구소는 비용을 보조할 필요가 없으며 효율성 향상과 가격 상승으로 더 많은 이익을 얻을 수 있습니다.
- 구독 모델: 이익률은 약 70%입니다. 예를 들어, Anthropic의 Claude Code는 고정 월정액으로 서비스를 제공하지만, 연구소는 고객을 유지하기 위해 Token 비용을 보조해야 하므로 이익이 줄어듭니다.
- 간접적인 API 모델: 사용자 경험은 직접적인 API 모델과 유사하지만, 수익이 먼저 클라우드 업체에게 지급된 후 연구소에게 분배됩니다. 회계 처리 방식(총액법 vs 순액법)에 따라 보고서의 이익 수치에 차이가 나타날 수 있습니다(예: 연구소 A는 총 수익을 기준으로, 연구소 B는 실제로 받은 수익을 기준으로 계산하므로 이익률에 17%의 차이가 나타남).
4. 클라우드 업체의 이익은 실제로 높은가요, 아니면 “회계상의 수치일 뿐인가요?
연구소 B가 클라우드 업체에게 지불하는 이익이 더 높아 보이지만, 이는 “실제 이익이 아닌” 경우가 많습니다:
연구소 B의 수익 분배 방식으로 인해 클라우드 업체의 수익이 높아 보이지만, 분배를 제외하면 실제로는 연구소 A와 비슷한 수익을 얻습니다.
또한, 지능체 구독 서비스는 클라우드 업체에게 추가 수익을 가져다줍니다(예: 데이터 저장, 데이터베이스 사용 등).
5. 대형 클라우드 업체의 AI 연산 능력 점유율은 향후 줄어들 것인가요?
네! 2028년 이후에는 대형 클라우드 업체들의 AI 연산 능력 점유율이 점차 감소할 것입니다:
- AI 연구소들이 자체적인 연산 인프라를 구축하고 있으며(이전에 계약으로 확보한 자원), 이러한 인프라가 가동되면 연구소들은 더 이상 클라우드 업체에 의존하지 않게 됩니다.
- AI 모델 훈련 비용이 감소하고 있습니다(예: 2024년에는 1달러를 벌기 위해 0.96달러가 필요했지만, 2028년에는 0.3달러로 감소할 것으로 예상됨). 이는 연구소들이 더 많은 수익을 얻을 수 있음을 의미하며, 자체적으로 연산 능력을 구축할 능력이 생깁니다.
향후 훈련 및 추론 시장 모두에서 대형 클라우드 업체들의 점유율이 줄어들 것입니다.
결론
현재 AI 산업의 수익은 주로 클라우드 업체에게 집중되어 있지만, AI 연구소의 수익 상황이 개선되고 자체적인 연산 능력이 구축됨에 따라 클라우드 업체들의 시장 점유율은 점차 줄어들 것입니다. 다양한 비즈니스 모델과 회계 처리 방식으로 인해 보고되는 이익 수치가 실제와 다를 수 있으므로 주의가 필요합니다.