核要内容のまとめ
この記事は、テンセントのAI戦略に焦点を当て、アリババやアップルなどの企業の選択肢と比較しています。主な論点は、テンセントは「AIトークン工場」（計算能力を貸し出して基本的なサービスを提供する）という道を歩まず、まず自社で開発した大規模なAIモデル（ヘンユン）や内部のAIアプリケーション（例：WorkBuddy）に計算能力を優先的に使用し、最終的に計算能力の貸し出しを検討するというものです。テンセントの戦略は、自社のC端製品の強みを活かし、差別化されたAIアプリケーション（同質化された計算能力サービスではなく）で収益を上げることであり、アリババやファーウェイが得意とするコスト競争の領域には陥らないようにすることです。現在のAIへの投資は大きいものの、テンセントには退路があり、アリババのように「命をかける」ことはなく、株式を希薄化することもありません。
一、テンセントのAI戦略の優先順位：まず「ポテトチップス」を作り、その後で「ジャガイモ」を考える
テンセントは計算能力の配分に明確な優先順位を設けています：
1. 最優先：自社開発のヘンユン大規模モデル——まず小麦粉を挽いてからパンを作るようなものです。
2. 第二優先：内部のAIアプリケーション——例えばWorkBuddy（従業員の効率化支援）、CodeBuddy（コード作成支援）、WeChatの小さなアシスタントなど、これらは自社のビジネスに直接役立つ「完成品」です。
3. 第三優先：計算能力の貸し出し——これは「退路」としてのもので、売れ残った小麦粉を売るようなものです。
なぜこのような順序なのでしょうか？計算能力を貸し出すことは「ジャガイモ（初期製品）」を売ることであり、値上げの余地がなく、コスト競争になるからです。一方でモデルやアプリケーションを作ることは「ポテトチップス（加工品）」を売ることであり、体験や差別化によって収益を上げることができます。テンセントは明確に述べています：「今すぐ計算能力を貸し出してもすぐにコストを回収できますが、それが私たちの目指すところではありません。」
二、なぜテンセントは「AIトークン工場」をしないのか？
「AIトークン工場」とは、AI計算能力を専門に生産・販売するビジネスのことです（例：1000文字/画像を生成するごとのサービス）。アリババはこれを第一の戦略としており（Token Hub事業群を設立し、CEOが直接指揮しています）。しかしテンセントはそれを行いたくない理由が3つあります：
1. 同質化競争が激しい：トークンは標準品であり、最終的にはコストの低さで勝負するしかありません。テンセントには自社開発のGPUチップがない（アリババ、ファーウェイ、バイドゥにはある）ため、コスト競争には勝てません。
2. 企業の性質が合わない：テンセントは27年の歴史の中で、最先端技術（例：チップ）で勝利したことはありません。ユーザーのニーズを理解することに長けています（WeChat、Honor of Kings）。テンセントにアリババやファーウェイのようにB2Bの計算能力販売（入札、チャネル、導入）で競争させるのは、短所を長所にぶつけるようなものです（以前、テンセントクラウドはアリババとプロジェクトを争い、1年で200億の損失を出しました）。
3 利益率が低い：国内のクラウド事業の運営利益率は約10％です（アリババクラウドの目標は5年後に20％）。一方、テンセントのC端事業（WeChat、ゲーム）の利益率は約40％です（Honor of Kingsの1年間の収益はアリババクラウド17年分に相当します）。苦労しても低い利益を得る必要はありません。
三、テンセントは大規模なモデルを作る必要があるが、チップを作る必要はない
多くの人が疑問に思っています：テンセントに自社開発のGPUがないと競争力に影響はないのか？答えは「モデルを作ることは必要だが、チップを作る必要はない」というものです。
- なぜモデルを作るのか？ もしテンセントがAIアプリケーション（例：ゲームAI）のみを行うなら、自社のモデルを使わないため、アプリケーションに差別化がなくなります。他人のモデルを使ったゲームアシスタントは競合他社の製品と変わりません。モデルはAIアプリケーションの「魂」であり、自社で持つ必要があります。
- なぜチップを作らないのか？ テンセントはアリババやファーウェイのようにトークンのコストを最も低くする必要はありません。コストが「十分に低ければ」よいのです。直接ファーウェイやCambriconのチップを購入する方がお得であり、自社で開発する必要はありません（チップ開発にはコストがかかり、リスクも高い）。テンセントの目標は、モデルを使って差別化されたアプリケーションを支えることであり、最も安い計算能力を提供することではありません。
四、テンセントvsアリババvsアップル：異なる戦略の背後にある「能力の輪」
3社のAI戦略は完全に異なり、本質的には「自分たちが得意なことをする」というものです：
- アリババ：「トークン工場」に賭けるしかありません。アリババのeコマース事業の成長が鈍化しているため、新しい事業で突破しなければならず、B2Bの強み（営業チーム、クラウド事業の基盤）を活かして計算能力に投資しています。
- アップル：全く賭けていません。アップルはデータセンターの大規模モデルを作らず、計算能力の貸し出しも行いません。端末側の小規模なモデル（例：iPhoneのAI機能）のみを作っています。アップルはユーザーの入口を握っているため（10億人のiPhoneユーザー）、どのモデルが優れていても最終的にはアップルと協力する必要があります。アップルは入口からプレミアムを得ています。
- テンセント：中間の道を歩んでいます。モデルを作りながら（アプリケーションを支えるため）、計算能力の工場には賭けません（コスト競争を避けるため）。テンセントの強みはC端エコシステム（WeChat、ゲーム、ビデオアカウント）にあり、AIを使ってこれらのビジネスの体験を向上させることで収益を上げています（例：AIによる動画の推薦、ゲームコンテンツの生成）。
五、テンセントのAI投資のリスク：成長に賭けるが、退路はある
テンセントは今年、AIに大きな投資をしています（第2四半期の資本支出は528億、さらに514億の計算能力の前払いがあり、フリーキャッシュフローが初めてマイナスになりました）。しかし、株式の増発は行わないとされています。その理由は：
1. 投資は段階的なもの：リュー・チーピンは明確に述べています。AIへの資本支出は今年と来年に集中しており、毎年これだけ多いわけではありません。
2. 退路がある：AIアプリケーションがうまくいかなければ、テンセントは投資を縮小することができます（来年はあまりチップを購入しない）。WeChatやゲームなどの「現金牛」によって引き続き収益を上げることができます。
3. アリババとの比較：アリババは「命をかけて」います（トークン工場が第一の戦略であり、退路がありません）。テンセントにはそのような必要はありません。
六、まとめ
テンセントはAI分野で独自の戦略を進めており、コスト競争ではなく差別化によって収益を上げています。自社の強みを活かしながら、新しい技術や市場にも積極的に投資しています。これにより、他社との差を広げ、競争力を維持しています。