Краткое содержание отчета за второй квартал 2026 года
Компания Pony.ai показала впечатляющие результаты: общий объем доходов увеличился на 68,8%, а доходы от сервиса Robotaxi выросли на 691%. Однако цена акций упала более чем на 5%. Причина в том, что процесс масштабирования компании еще далеко не завершен. Для обеспечения самодостаточности по финансам необходимо иметь флот из 40 000 автомобилей, в то время как на данный момент их всего 1975. Компания сталкивается с такими проблемами, как конкуренция от крупных игроков из страны и зарубежья, политические риски, а также необходимость постоянных инвестиций после выхода на биржу. Это свидетельствует о сложностях на пути от проверки технологий к получению реальной прибыли.
1. Хорошие финансовые показатели, но для получения прибыли нужен в 20 раз больший флот
Цифры второго квартала действительно впечатляют: доходы от сервиса Robotaxi выросли и составляют 33% от общего объема доходов; в Гуанчжоу и Шэньчжэне один автомобиль может приносить прибыль (максимальный дневной чистый доход в Шэньчжэне составил 394 юаня, что близко к показателям традиционных сервисов такси). Количество пользователей превысило 1,5 миллиона. Однако финансовый директор отметил, что для самодостаточности необходимо инвестировать в 40 000 автомобилей. В настоящее время флот составляет всего 1975 единиц, что в 20 раз меньше необходимого количества.
Более реалистично считать, что компания продолжает терять деньги: чистый убыток за первое полугодие увеличился почти до 100 миллионов долларов, а расходы на исследования и разработки также выросли. На каждый заработанный доллар приходится тратить 2,76 доллара (уровень операционных убытков составляет 176%). Это похоже на ситуацию, когда бизнес кажется процветающим, но ежедневные доходы не покрывают расходы на аренду помещений и зарплату сотрудников, и компания нуждается в постоянной финансовой поддержке.
2. Конкуренция от крупных игроков из страны и зарубежья
Компанию Pony.ai часто сравнивают с Waymo, но между ними есть значительный разрыв: у Waymo флот насчитывает 3800 автомобилей, еженедельно оформляется около 500 000 платных заказов, и сервис может работать в нескольких городах без участия водителей. У Pony.ai всего 1975 автомобилей, и большинство из них находится в четырех крупных городах Китая, что ограничивает возможности компании.
Еще более серьезной проблемой является Tesla: у нее есть возможность производить миллионы автомобилей по низким затратам. Как только технологии автономного вождения совершенствуются, скорость расширения бизнеса может стать непреодолимой для конкурентов. У Pony.ai меньше ресурсов, чем у ее конкурентов.
3. Угроза со стороны китайских гигантов и сжатие пространства для третьих поставщиков решений
Компании, такие как Huawei и Xpeng, играют в другие правила, чем Pony.ai: Huawei продает системы помощи в вождении, и их доход в 2025 году составит 20 миллиардов юаней (в 30 раз больше годового дохода Pony.ai); их технологии не зависят от детальных карт (система Pony.ai L4 требует подробных карт, что ограничивает ее функциональность). Xpeng сама производит чипы и создает собственную экосистему, планируя перейти от систем помощи в вождении к сервису Robotaxi. Для компаний вроде Pony.ai, которые работают с третьими сторонами, ситуация ухудшается, поскольку производители автомобилей начинают разрабатывать собственные решения. Pony.ai может выживать только за счет сервисов Robotruck (автономные грузовики) и интеллектуальных решений, но на этих рынках конкуренция также очень высока.
4. Политические риски и возможность остановки бизнеса из-за аварий
Для работы сервиса Robotaxi необходимы специальные лицензии, которые могут быть отозваны в любое время. После инцидента с Baidu в Ухане в 2026 году лицензии на всей территории Китая были приостановлены на 3 месяца. У Pony.ai есть лицензии в Пекине, Шанхае, Гуанчжоу и Шэньчжэне, но зоны их действия ограничены. В случае аварии лицензии могут быть аннулированы, что серьезно повлияет на бизнес.
Компания планирует расшириться за рубеж (например, развернуть сервис в Европе с 2000 автомобилей), но зарубежные правила более строгие, требования к конфиденциальности данных и безопасности выше, а также необходимо учитывать транспортные и логистические особенности. Это увеличивает расходы и риски.
5. Выход на биржу, но компания по-прежнему является стартапом
Хотя Pony.ai и вышла на американскую и гонконгскую биржи, по сути она остается стартапом. Ее рыночная капитализация основана на перспективах будущей прибыли, а коэффициент кратности цены к прибыли показывает убытки. На счету 9,4 миллиарда долларов, но при текущем темпе расходов этих средств хватит недолго.
Для достижения цели в 40 000 автомобилей потребуется от четырех до пяти лет. Если в течение этого времени ситуация с финансированием ухудшится или технологии автономного вождения изменятся, компания может столкнуться с серьезными проблемами. Это похоже на ситуацию, когда компания получает инвестиции, но для получения прибыли требуется 10 лет, и в любой момент может возникнуть нехватка средств.
Заключение
История Pony.ai является отражением ситуации китайских компаний, занимающихся разработкой технологий автономного вождения: у них хорошие технологии и возможность получения небольшой прибыли в ограниченных условиях, но для масштабного развития необходимо преодолеть множество препятствий — большой флот, сильную конкуренцию, строгие политические требования и высокие затраты на инвестиции. В 2026 году Pony.ai нужно не так много скорости, как способности выживать в условиях сложной среды. В конце концов, автономное вождение — это марафон, и победителем станет тот, кто сможет продержаться до финиша.