Краткое содержание анализа
Недавно Трамп заявил, что темп роста ВВП США может достичь 14–20% и что такой высокий рост не должен стать причиной повышения процентных ставок Федеральным резервом. Однако исторические данные показывают, что такие темпы роста в современной экономике США встречаются крайне редко — раз в сто лет. Фактический темп роста ВВП в США в настоящее время составляет всего 1,5%, что значительно ниже ожидаемого уровня. Кроме того, Федеральный резерв рассматривает возможность дальнейшего повышения ставок из-за инфляции, превышающей целевой уровень в 2%, что приводит к явному разногласию с позицией Трампа, выступающего за снижение ставок и достижение самых низких в мире уровней процентных ставок.
Подробный анализ
1. Насколько преувеличенны 20% темпы роста ВВП, о которых говорит Трамп?
Указанные Трампом 20% темпы роста являются практически мифическим показателем в истории современной экономики США. С 1947 года, когда появились полные статистические данные, только один раз был зафиксирован квартальный годовой темп роста, превышающий 20% — это 34,9% в третьем квартале 2020 года, что стало результатом восстановления экономики после снятия ограничений, связанных с пандемией (в предыдущем квартале экономика сократилась на 28%). Еще один близкий показатель — 16,7% в первом квартале 1950 года, что было связано с мировым экономическим ростом после Второй мировой войны и всплеском спроса из-за бебл-бума.
В обычных условиях годовой темп роста ВВП в США в 5% считается высоким, а 20% — практически недостижимым; это равносильно требованию, чтобы экономика росла с невероятной скоростью.
2. Современная экономика США: как далеко она от 20%?
Стоит уточнить важный момент: упоминаемый в новостях годовой темп роста не означает реального роста на 20% за один квартал. Например, если реальный рост за квартал составляет 4,6%, то годовой темп роста будет равен (1 + 4,6%)^4 ≈ 20%.
Фактический темп роста ВВП в США во втором квартале 2024 года составил всего 1,5%, что ниже, чем 2,1% в первом квартале; это означает, что реальный рост за квартал составил около 0,37%. Цели Трампа кажутся нереалистичными.
3. Почему Трамп против повышения процентных ставок? Обоснована ли его позиция?
Трамп против повышения процентных ставок по двум причинам:
- “Экономический рост не обязательно приводит к инфляции”: теоретически это верно, если производственные мощности и способность производства могут соответствовать росту спроса, цены не будут расти.
- “США должны иметь самые низкие в мире процентные ставки”: он считает, что низкие ставки стимулируют экономику (предприятия могут брать кредиты для расширения, а граждане — для потребления).
Однако инфляция в США все еще превышает целевой уровень Федерального резерва (2%), поэтому Федеральный резерв обязан контролировать инфляцию. Поэтому, даже при экономическом росте, может быть принято решение о повышении ставок. Логика Трампа игнорирует текущую реальность.
4. Разногласия между Федеральным резервом и Трампом: снижать ставки или повышать?
Позиция Федерального резерва ясна: пока инфляция не снизится до целевого уровня, ставки могут продолжать расти. На собрании в июле ставки не были изменены, но трое членов совета выступили за их повышение на 25 базовых пунктов; рынок в целом ожидает повышения ставок в сентябре.
Трамп продолжает давить на снижение ставок, утверждая, что раньше ставки снижались при хороших экономических показателях, а теперь они повышаются из-за опасений Федерального резерва по поводу инфляции. Однако решения Федерального резерва основаны на данных; поскольку инфляция все еще высока, приоритет отдается контролю над инфляцией, а не достижению целей экономического роста.
5. Взаимосвязь между ростом и инфляцией: когда рост становится проблемой?
Рост сам по себе не является проблемой, но если спрос растет быстрее, чем предложение, это может привести к инфляции. Например, если все хотят купить телефоны, а производители не могут их произвести, продавцы будут повышать цены.
В текущей ситуации в США спрос восстанавливается после пандемии (граждане имеют деньги для покупок), но предложение восстанавливается медленно (из-за проблем с поставками и нехватки рабочей силы), поэтому цены растут быстро. Если экономика продолжит расти с высокой скоростью, спрос усилится, и инфляция станет еще более сложной для контроля. Трамп утверждает, что экономический рост не приводит к инфляции, но это возможно только при условии, что предложение сможет соответствовать росту спроса, что в настоящее время не соответствует действительности.
Вывод
Цели Трампа относительно 20% темпов роста ВВП больше похожи на штамповки, чем на реальные ожидания. Фактический темп роста экономики США низкий, и разногласия между Федеральным резервом и Трампом касаются приоритетов: Федеральный резерв сосредоточен на контроле инфляции, а Трамп — на стимулировании экономического роста. Для обычных граждан снижение инфляции важнее, чем высокий рост экономики.