핵심 내용 요약
트럼프가 두 번째 임기에 들어서면서 “잘 듣는” 연방준비제도(FED) 의장을 찾기 위해 파월을 교체하고 자신의 친구이자 사업 파트너의 사위인 워시를 임명했습니다. 하지만 워시는 실제로 매우 강경한 매파 성향의 인물로, 그의 “금리 인하 + 양적 축소” 정책은 AI가 초래할 인플레이션 감소의 이점이라는 가정에 기반을 두고 있어 실행이 어렵습니다. 취임 후 전망적인 정책 발표를 중단하면서 논란이 일었으며, 잭슨홀 연설에서는 금리 인상을 명확히 시사하여 트럼프의 기대와 상반되는 모습을 보였습니다. 이는 연방준비제도의 독립성과 대통령의 의지 사이의 갈등을 다시 한 번 드러냈습니다.
1. 트럼프가 워시를 선택한 이유
트럼프가 워시를 선택한 이유는 간단합니다. 첫째, 워시는 자신의 사업 파트너의 사위로서 자신에게 유리한 인물이었으며, 둘째, 워시가 “금리 인하”를 언급할 때 트럼프는 기뻐했지만 그 뒤에 따르는 “양적 축소” 정책에 대해서는 이해하지 못했습니다. 워시의 배경에는 매파적인 성향이 숨어 있었습니다. 그는 35세에 연방준비제도 이사로 임명되었으며 2008년 금융 위기를 직접 경험했고, QE2 정책에 반대하는 유일한 인물이었습니다. 그는 가능한 한 빨리 양적 축소를 추진하고 테일러 규칙(인플레이션이 높을 때 금리를 인상)을 따르는 것을 주장했습니다. 트럼프가 당시 워시를 선택하지 않은 이유는 그의 강경한 성향 때문이었지만, 이제는 더 적합한 인물을 찾지 못한 것으로 보입니다. 트럼프는 종종 자신에게 반대했던 사람들(예: 부통령 웬스가 그를 히틀러에 비유한 적이 있음)을 임명하는 경향이 있습니다.
2. “금리 인하 + 양적 축소” 정책
워시의 핵심 정책은 “단기적으로 돈을 풀고 장기적으로 돈을 회수하는” 것으로, 이론적으로는 유동성을 조절하는 데 효과적일 수 있습니다. 하지만 전 뉴욕 연방준비제도 의장 두들리는 이를 “동화 같은 이야기”라고 비판했습니다:
- 현재 은행에는 돈이 너무 많아서 양적 축소만으로는 금리 인하의 효과를 얻기 어렵으며, 과도한 양적 축소는 시장 불안을 유발할 수 있습니다(예: 2019년의 리포 시장 위기).
- 더 중요한 것은 이 정책이 “AI가 초래할 인플레이션 감소의 이점”에 기반을 두고 있다는 점입니다. AI가 생산성을 향상시켜 인플레이션이 자연스럽게 감소해야 금리를 인하할 수 있습니다. 하지만 전문가들은 AI가 단기적으로 인프라 투자를 촉진하여 오히려 인플레이션을 높일 수 있다고 지적합니다. 인플레이션이 반등하면 금리 인하와 양적 축소는 인플레이션을 더욱 통제하기 어렵게 만들 수 있습니다.
3. 전망적인 정책 발표의 중단
워시가 취임한 후 가장 먼저 한 일은 전망적인 정책 발표를 중단하는 것이었습니다. 이는 연방준비제도가 시장에 “앞으로 금리를 인상하거나 인하할 수 있다”는 신호를 미리 제공하는 것을 의미합니다. 워시는 이러한 발표가 비상시에만 사용되어야 한다고 생각하여 성명을 간소화하고, 포인트 그래프를 삭제하며 기자 회견을 줄였습니다.
이로 인해 시장은 혼란에 빠졌습니다. 골드만은 이러한 변화가 시장의 예측을 어렵게 만들고 주식 및 채권 시장의 변동성을 증가시킬 것이라고 말했습니다. 전직 관계자들은 이러한 변화가 정책의 효율성을 저하시키고 인플레이션 예상을 통제하기 어렵게 만들 것이라고 지적했습니다. 즉, 이전에는 연방준비제도가 미리 예측을 제공했지만, 이제는 아무런 신호도 없어 투자자들이 불안해할 수밖에 없습니다.
4. 잭슨홀 연설: 워시의 강경한 입장
워시의 연방준비제도 연례 회의 연설을 간단히 요약하면 다음과 같습니다:
- AI는 좋은 도구이지만, 인플레이션을 언제까지 감소시킬 수 있을지 확실하지 않습니다.
- 인플레이션이 2% 목표에 도달하지 않았으므로 연방준비제도의 최우선 과제는 물가를 통제하는 것입니다.
- 경제는 여전히 강건하며(기업 투자와 주식 시장 수익이 좋음), 금리 인상을 견딜 수 있습니다.
- 결론: 인플레이션이 계속 상승하면 금리를 인상할 것입니다!
시장은 즉시 반응하여 미국 국채 수익률이 급등했습니다(이는 금리 인상 예상을 나타냅니다). 트럼프는 당황했습니다. 약속한 금리 인하는 어디 갔나요? 이는 파월보다도 더 강경한 조치입니다(파월은 단지 금리 인하를 하지 않았을 뿐입니다). 트럼프는 “내가 임명한 사람은 내 말을 들어야 한다”고 생각하지만, 워시는 이전의 파월이나 밀리(미군 참모장으로 트럼프의 군사적 조치에 반대한 적이 있음)와 마찬가지로 헌법만을 따르며 대통령의 의지를 무시합니다.
5. 트럼프 vs 연방준비제도: 독립성의 갈등
트럼프는 연방준비제도가 금리를 인하하도록 압력을 가하고 있지만, 연방준비제도는 독립적인 기관입니다. 법에 따라 인플레이션과 고용을 책임지며 대통령의 “도구”가 아닙니다. 이번 워시의 행동은 대통령이 의장을 임명하더라도 그들을 자신의 뜻대로 움직일 수 없음을 다시 한 번 증명했습니다. 트럼프는 인플레이션 통계 방법을 수정하거나 비난하는 등의 방법으로 분노를 표출할 수밖에 없지만, 연방준비제도는 자신의 역할을 계속 수행할 것입니다.
마지막으로
트럼프는 최근 자신의 이름을 바꾸는 데 열중하고 있으며(멕시코만을 “미국만”으로, 온타리오호를 “미국호”로 부르고자 함), 250달러 기념 지폐를 발행하려고 하지만(법적으로 생존 중인 인물의 이름을 지폐에 새기는 것이 허용되지 않음), 연방준비제도에서 좌절을 경험한 것으로 보입니다. 그는 이제 “이름 바꾸기”라는 작은 즐거움으로만 위로를 찾고 있는 것 같습니다.
(전문 용어를 피하고 쉬운 언어로 풀어서 비금융 전문가들도 트럼프와 연방준비제도의 갈등과 그 배경에 있는 정책 논리를 쉽게 이해할 수 있도록 했습니다.)