Краткое содержание анализа
Компания Xin Hao Optoelectronics планирует приобрести 100% акций новой энергетической компании Yadi за сумму, не превышающую 950 миллионов юаней (Yadi — это платформа для заказа такси, созданная в 2015 году совместно компаниями Didi и BYD). Ранее Yadi служила инструментом сотрудничества, позволяющим обеим компаниям достигать своих целей: BYD использовала ее для продажи автомобилей, а Didi — для получения легальных транспортных ресурсов. Однако теперь у BYD и Didi появились новые стратегии: у BYD резко увеличилось количество продаж, и ей больше не нужна помощь Yadi для продаж автомобилей; кроме того, BYD создала собственный бренд для организации пассажирских перевозок. Didi отказалась от производства автомобилей и сосредоточилась на разработке технологий автономного вождения, в связи с чем модель бизнеса Yadi с большими инвестициями стала обузой. Компания Xin Hao Optoelectronics, занимающаяся производством стекла для потребительской электроники и потерпевшая убытки при попытке перехода в сферу фотоэнергетики, надеется получить заказы на автомобильное стекло через приобретение Yadi. Однако рынок не воспринимает этот шаг с оптимизмом из-за высоких рисков связанных с переходом в новую отрасль, что привело к резкому падению цен на акции компании.
Детальный анализ ситуации
1. Yadi: от популярного партнера к ненужному активу за 10 лет
В 2015 году, с появлением политики поддержки новых источников энергии, такси на заказ стали оптимальным средством использования электромобилей. BYD нуждалась в стабильных клиентах для распродажи своей продукции, а Didi — в легальных транспортных ресурсах для предоставления субсидий пассажирам. В результате была создана компания Yadi (ранее называвшаяся Didi). В начале своей деятельности Yadi использовала исключительно автомобили BYD (модели e5 и Qin EV); позже был разработан специальный автомобиль для такси D1, и количество ее флота достигло 40 000 единиц. В 2018 году доходы компании выросли с 183 миллионов до 939 миллионов юаней, что стало взаимовыгодным решением для обеих компаний.
Однако ситуация изменилась: объем продаж BYD увеличился до 4,6 миллиона единиц, и компании больше не нужна помощь Yadi для продаж автомобилей; кроме того, Didi сосредоточилась на разработке технологий автономного вождения, а 15 000 автомобилей Yadi стали обузой для ее бизнеса. Таким образом, Yadi перестала быть желанным партнером для обеих компаний.
2. BYD: от продажи автомобилей к самостоятельному управлению пассажирскими перевозками
Ранее BYD использовала Yadi для продажи автомобилей, но теперь ее годовой объем продаж составляет 4,6 миллиона единиц, и любая компания готова покупать ее автомобили. Кроме того, BYD — производственная компания, и управление пассажирскими перевозками не является ее сильной стороной; поэтому лучше сосредоточиться на своем основном бизнесе.
Более того, BYD создала дочерний бренд Linghui, специализирующийся на производстве автомобилей и предоставлении услуг для такси и прокатных компаний, что делает Yadi ненужной.
3. Didi: от модели бизнеса с большими инвестициями к стратегии автономного вождения
Совместная деятельность с BYD была направлена на получение легальных транспортных ресурсов и разработку технологий автономного вождения (внутреннее название проекта — «Да Винчи»). Однако в 2023 году Didi продала свой проект по производству автомобилей компании Xpeng и полностью сосредоточилась на разработке технологий автономного вождения. Было привлечено более 10 миллиардов юаней инвестиций; совместно с GAC Aion были созданы автомобили для автономных такси уровня L4, получены лицензии на тестирование в Пекине и Гуанчжоу, и планируется начать массовое производство в 2027 году.
Технологии автономного вождения требуют меньших инвестиций (отсутствие необходимости содержания большого числа водителей и автомобилей), в то время как модель бизнеса Yadi сопряжена с высокими затратами и сложным управлением, что не соответствует стратегии Didi.
4. Планы компании Xin Hao Optoelectronics: приобретение Yadi для получения заказов от BYD
Компания Xin Hao Optoelectronics ранее занималась производством стекла для мобильных устройств (клиентами были компании vivo, OPPO и др.), но из-за конкуренции понесла убытки; попытка перехода в сферу фотоэнергетики также оказалась неудачной. Теперь она надеется получить заказы на автомобильное стекло, связавшись с BYD. Компания заявила о намерении увеличить разработки в этой области, перейдя от производства стекол для мобильных устройств к производству стекол для автомобилей. Однако она признает, что не имеет опыта управления такси на заказ, что делает этот шаг рискованным.
5. Почему рынок не поддерживает этот шаг?
Цены на акции Xin Hao Optoelectronics резко падают по следующим причинам:
- Отсутствие опыта в переходе в новую отрасль: управление такси на заказ требует больших инвестиций в автомобили, водителей и операционные процессы, чего компания ранее не занималась;
- Несостоятельность компании Yadi: темпы роста доходов и прибыли Yadi замедлились (в 2025 году доходы составили 547 миллионов юаней, прибыль — 192 миллиона юаней, что значительно хуже, чем в 2018 году);
- Неопределенность в получении заказов от BYD: даже после приобретения Yadi не гарантировано, что BYD предоставит заказы, учитывая наличие у нее собственной системы поставок.
Инвесторы считают этот шаг рискованным и отвергают его, что приводит к падению цен на акции компании.
Вывод
Это приобретение является попыткой компании Xin Hao Optoelectronics спасти себя, но переход в новую отрасль сопряжен с множеством рисков, поэтому рынок не относится к нему с оптимизмом. Судьба компании Yadi отражает изменения в стратегиях компаний BYD и Didi: старые инструменты сотрудничества становятся ненужными на фоне развития рынка.