요약
유비선택의 2026년 중간 재무 보고서는 매출이 두 배로 증가하고 손실이 줄었으며 이익률도 향상된 것으로 보였지만, 주가는 발행 가격을 하회했으며 시장 가치는 동종 업체인 유수과학기술의 1/6에 불과합니다. 지원로봇이 상장한다면 유비선택을 능가할 수도 있습니다. 그 이유는 유비선택이 본질적으로 “산업 자동화 통합업체”이지, 자본 시장에서 인정받는 “물리적 AI 회사”가 아니기 때문입니다. 유비선택은 B사업 부문의 프로젝트 기반으로 수익을 창출하며, AI 알고리즘과 데이터의 선순환(“데이터 피리”이라고 함)이라는 핵심 경쟁력을 형성하지 못했습니다. C사업 부문의 감성 로봇으로 자구 노력을 했지만, 제품 포지셔닝과 팀의 역량 문제로 초기부터 어려움을 겪었습니다. 재무적으로는 현금 흐름이 좋지 않고 매출채권이 높은 등의 문제가 있어, 시장은 더 이상 유비선택을 “인간형 로봇 1호주”라는 이미지로 인식하지 않습니다.
1. 매출이 두 배로 증가한 것의 실체
유비선택의 12억 6,900만 원의 매출은 전년 대비 104% 증가했지만, 이는 기존 사업 모델의 반복에 불과합니다:
- 성장의 주력은 산업 자동화 업그레이드: 5억 9,000만 원의 매출은 전체 크기의 인간형 로봇에서 나왔으며, 이 로봇들은 주로 운반과 분류 작업에 사용되며, 고객은 에어버스, 비야디와 같은 공장들입니다. 이는 기존 산업 장비에 인간형 외관을 씌운 것에 불과하며, 회천기술이나 에스턴과 같은 산업 자동화 회사와 다르지 않습니다.
- 인수를 통한 성장: 4월에 조경 기계 회사인 풍룡주식을 인수하여 1억 3,900만 원의 매출을 추가했습니다. 이를 제외하면 기존 사업 매출은 11억 3,000만 원으로, 유수과학기술의 11억 5,200만 원보다 낮습니다. 이른바 “매출이 유수과학기술을 초과했다”는 것은 회계적인 조작에 불과합니다.
간단히 말해, 유비선택의 성장은 기존 모델을 새로운 형태로 포장한 것에 불과하며, 산업 프로젝트의 범위를 벗어나지 못했습니다.
2. 시장 가치가 6배 차이나는 이유: 경쟁 분야의 선택이 잘못되었습니다
인간형 로봇 분야에서 유수과학기술의 시장 가치는 2,366억 원인데, 유비선택은 370억 원에 불과합니다. 그 이유는 경쟁 분야의 논리가 달라졌기 때문입니다:
- 유수과학기술은 물리적 AI를 추구: 대학과 연구 기관에 로봇을 판매하며, 각 로봇을 통해 사용자 데이터를 수집하여 알고리즘을 개선합니다. 이는 “로봇 판매 → 데이터 축적 → 더 나은 알고리즘 → 더 많은 로봇 판매”의 선순환을 만듭니다(“데이터 피리”라고 함). 자본 시장은 유수과학기술이 미래에 로봇을 더 “스마트하게” 만들 것으로 기대하여 높은 평가를 줍니다.
- 유비선택은 프로젝트 통합업체: 공장의 대형 프로젝트를 받아 맞춤형 서비스를 제공하며, 이는 “프로젝트 기반의 수익”입니다(건축 회사처럼 프로젝트당 비용을 받습니다). 이 모델은 현금 회수가 느리고 결제 기간이 길며, 데이터도 축적되지 않습니다. 각 프로젝트는 일회성이므로 알고리즘이 더 많은 프로젝트를 통해 개선되지 않습니다.
시장은 현재 “물리적 AI”(로봇이 물리적 세계를 인식하고 학습할 수 있는 것)를 중시하므로, 유비선택의 가치는 낮습니다.
3. C사업 부문의 자구 노력의 실패: 잘하지 못하는 분야에서의 어려움
유비선택은 문제를 인식하고 C사업 부문의 감성 동반 로봇 U1에 투자했지만, 초기부터 실패했습니다:
- 예약 판매의 실패: 1만 3,000대 이상의 예약 판매를 선언했지만, 예약금은 3,000원에 불과하며 환불이 가능했습니다. 실제로 전자상거래 플랫폼에서는 단 1대만 판매되었습니다. 대부분의 사람들은 “호기심에 주문했다가 차분히 취소했습니다”.
- 제품의 경쟁력 부족: 입문용 제품의 가격은 11만 9,800원이지만, 스스로 움직일 수 없고 집안일도 할 수 없습니다. 네티즌들은 이를 “실리콘 인형에 AI를 추가한 것”이라고 조롱합니다. 12만 원을 주고 대화하는 인형을 살 사람이 있을까요?
- 팀의 역량 부족: 유비선택은 항상 B사업 부문의 대형 고객을 대상으로 했으며, 갑자기 C사업 부문으로 전환하면서 판매 채널과 고객 관리 경험이 부족합니다. 일본 소프트뱅크의 페퍼 감성 로봇도 이와 같은 실패 사례입니다(기능이 단순하고 가격이 높아 실패했습니다). 유비선택이 이 문제를 해결하기 어렵습니다.
이러한 시도는 “이야기를 위한 이야기”에 불과하며, 근본적인 문제를 해결하지 못합니다.
4. 재무적 경고: 현금 흐름과 매출채권의 문제
재무 보고서에는 많은 문제가 숨어 있습니다:
- 현금의 급격한 감소: 지난해 말 48억 8,800만 원에서 23억 2,600만 원으로 감소했으며, 이는 주로 풍룡주식 인수에 사용된 자금(16억 6,500만 원) 때문입니다. 자금이 빠르게 소진되고 있습니다.
- 매출채권의 증가: 2025년 말 매출채권은 18억 4,200만 원으로 전년도 매출의 거의 절반에 달하며, 부실채권 준비금은 29%에 달합니다. 일부 정부 고객의 결제가 지연되어 자금 회수가 어렵습니다.
- 신용 손실의 증가: 상반기에 9,107만 원의 손실이 발생했으며, 이는 전년 동기의 70배에 달합니다. 이는 많은 주문에서 자금을 회수할 수 없음을 의미합니다.
이러한 재무적 문제들은 유비선택이 여전히 “통합업체”로서의 위치를 확인시켜줍니다.
5. 물리적 AI 시대에서의 뒤처짐: 기술 투자가 가치로 전환되지 않음
유비선택은 연구 개발에 많은 투자를 했지만(상반기 3억 3,000만 원, 연구 개발 인력 1,103명), 시장은 이를 인정하지 않습니다:
- 기술의 설명이 부족: 유수과학기술은 “연구 생태계”를, 지원로봇은 “기원 대모델”을, 테슬라는 “물리적 AI”를 기반으로 합니다. 유비선택의 기술은 시장의 요구와 맞지 않습니다.
따라서 유비선택의 가치는 낮으며, 경쟁에서 뒤처집니다.
결론적으로, 유비선택은 기술적, 재무적, 경쟁적 측면에서 모두 문제가 많습니다. 이러한 문제들을 해결하지 않으면 시장에서의 경쟁력을 유지하기 어렵습니다. 유비선택은 경쟁 환경을 바꾸고, 기술 개발에 더 많은 투자를 하며, 경영 전략을 재평가해야 합니다.