핵심 내용 요약
Keep은 현재 여러 가지 어려움에 직면해 있습니다. 사용자 수가 지속적으로 감소하고 있으며(2년 반 동안 38% 감소), 수익 구조가 악화되었습니다(고수익률의 회원 서비스가 위축되고 저수익률의 자체 제품의 비중이 증가함), AI 관련 사업도 실질적인 성과를 내지 못하고 있어 시장 가치가 90% 이상 줄었습니다. 반면, 같은 업계의 플랫폼인薄荷 Health는 중국식 음식 영양 데이터를 기반으로 Ant Group의 전략적 투자를 받아 성공적인 사례를 보였습니다. 이는 Keep에게 대기업의 투자를 받을 가능성을 보여주지만, 사용자 유치와 경쟁 문제를 해결해야만 그 기회를 잡을 수 있습니다.
1. Keep의 현황
Keep의 현재 상황은 “세 가지 치명적인 문제”로 요약할 수 있습니다:
- 심각한 사용자 유실: 2024년 평균 월간 활성 사용자(MAU)는 2,992명이었지만, 2026년 상반기에는 1,858명으로 1,100명 이상 감소하여 38%가 줄었습니다. 사용자는 플랫폼의 생명선이므로 사용자 수가 줄면 광고 및 회원 서비스 수익도 자연스럽게 타격을 받습니다.
- 수익 구조의 역설: 고수익률의 온라인 회원 및 유료 콘텐츠 수익이 전년 대비 26.9% 감소한 반면, 저수익률의 자체 브랜드 운동 제품(피트니스 장비, 의류 등)의 비중이 58.5%로 증가했습니다. 즉, 수업 판매 수익은 줄었지만 장비 판매 수익은 증가했지만 이익률은 낮아졌으며, 총 수익은 0.4%만 증가하고 순이익은 21.4% 감소했습니다.
- 시장 가치의 급격한 하락: 상장 당시 시장 가치는 222억 홍콩달러였으나 현재는 8.87억 홍콩달러로 90% 이상 줄었으며, 주가는 1.76홍콩달러로 거의 “괴물 주식” 수준에 가까워졌습니다. 초기에 고가로 투자한 기존 주주들(소프트뱅크, 텐센트 등)은 주식을 팔 수도 없고 새로운 희망도 보이지 않습니다.
2. AI 사업의 실패
2025년 초, Keep는 “All in AI”를 외치며 새로운 성장 동력으로 AI를 내세웠습니다. 예를 들어, 8,000개 이상의 AI 맞춤형 코스를 출시했지만, 문제는 다음과 같습니다:
- 연구 개발 비용의 감소: 2025년 연구 개발 비용이 29.4% 감소했고, 2026년 상반기에는 23.2% 더 감소했습니다. Keep는 AI가 기존 콘텐츠 제작 방식을 대체하여 비용을 절감하고 효율성을 높일 것이라고 설명했지만, 시장은 이를 믿지 않습니다. AI 대형 모델에는 지속적인 투자가 필요한데, 비용을 줄이는 것은 단지 구호에 불과합니다.
- 시장의 냉담한 반응: 온라인 건강 플랫폼 전반의 성장이 둔화되었으며, 구돈(Gudong), Yuepaoquan 등은 수년간 자금 조달에 실패했고, Keep만이 2차 시장에서 고군분투하고 있습니다. 사용자들은 피트니스 앱에 대한 신선함을 잃었으며, 무료 콘텐츠(댄스 앱의 파멜라, 류구홍의 라이브 방송 등)가 유료 서비스 수요를 분산시켰습니다. 따라서 AI 사업은 자본을 유치하는 데 어려움을 겪고 있습니다.
3.薄荷 Health의 성공 사례
薄荷 Health의 경험은 Keep에게 교훈을 줍니다:
- 도구형 앱의 한계:薄荷는 칼로리 계산 도구로, 등록 사용자는 2억 명이지만 연간 활성 사용자는 3,000명에 불과합니다(사용자는 일회성 사용 후 이탈). 상업화가 어렵으며(다이어트 프로그램, 전자상거래 등이 손실을 초래함), 대체 식품 사업을 통해 비로소 수익을 올렸지만 이 시장도 경쟁이 치열해졌습니다.
- 데이터 자산의 가치: Ant Group이薄荷에 투자한 이유는 20년간 축적된 중국식 음식 영양 데이터 때문입니다. AI 대형 모델에는 실제 데이터가 필요하며,薄荷의 데이터는 Ant Group의 건강 생태계에 필수적인 자원입니다. 데이터를 기반으로薄荷는 대기업의 투자를 받아 자금과 생태계 문제를 해결했습니다.
4. Keep가薄荷의 길을 따를 수 있을까?
Keep도 유리한 점이 있습니다. 4억 명의 등록 사용자 데이터를 보유하고 있으며, 이는 대기업이 건강 생태계를 구축하는 데 필요한 자원입니다. 하지만 다음과 같은 문제를 해결해야 합니다:
- 심각한 사용자 유실: 월간 활성 사용자 수가 최고치 3,639명에서 2,177명으로 절반 이상 감소했습니다. 대기업이 인수하더라도 사용자를 유치하고 유지하는 데 비용이 많이 들 것입니다.
- 치열한 경쟁: 댄스 앱, 샤오홍수(REDnote)의 무료 피트니스 콘텐츠가 많은 사용자를 빼앗아 Keep의 유료 회원 서비스의 매력을 떨어뜨렸습니다.
- 데이터 공유의 어려움: 운동 데이터는 식단 데이터보다 처리가 더 복잡하며, 대기업의 “의류, 식사, 주거, 교통” 등 다양한 서비스와 연동하기 위해서는 더 복잡한 기술과 운영이 필요합니다.
결론: Keep가 대기업의 투자를 받으려면 먼저 사용자를 다시 유치해야 합니다. AI를 활용하여 차별화된 콘텐츠를 제공하거나 사용자의 충성도를 높여야 합니다. 그렇지 않으면 데이터 자산이 아무리 가치가 있어도 소용이 없습니다.
5. 대기업의 투자가 최선의 선택일까?
Keep에게는 그렇습니다. 세 가지 이유가 있습니다:
- 자금 문제 해결: Keep는 과거에 27억 홍콩달러의 손실을 기록했으며, 현재는 비용 절감으로 간신히 이익을 내고 있습니다. 대기업의 투자가 지속적인 자금 지원을 제공할 수 있습니다.
- 도구형 앱의 한계를 벗어나기: 대기업의 생태계(전자상거래, 지역 생활 서비스 등)를 활용하여 운동 데이터를 실제 수익으로 전환할 수 있습니다.
- 기존 주주의 탈출구: 1차 시장에서 자금 조달에 실패하고 2차 시장에서 유동성이 없으므로, 대기업의 인수는 기존 주주에게 유일한 탈출구입니다.
하지만 Keep가 자신의 가치를 증명해야 합니다. 사용자가 다시 돌아오고 데이터가 대기업 생태계에 효과적으로 통합되어야 합니다. 그렇지 않으면 대기업의 투자도 받기 어려울 것입니다.