Краткое содержание анализа
Платформа Keep находится в сложном положении: наблюдается устойчивый отток пользователей (сокращение на 38% за два с половиной года), ухудшение структуры доходов (снижение доходов от услуг для платных пользователей с высокой прибыльностью и увеличение доли доходов от собственных продуктов с низкой прибыльностью), а инвестиции в разработки на основе технологий ИИ не приносят ожидаемых результатов (снижение расходов на исследования и разработки). В результате рыночная капитализация платформы сократилась более чем на 90%. В то время как аналогичная платформа MintHealth смогла привлечь инвестиции благодаря своим данным о питании китайской кухни, что открыло для Keep возможность сотрудничества с крупными компаниями. Однако для получения таких возможностей Keep сначала должна решить проблемы с оттоком пользователей и конкуренцией.
Ситуация с платформой Keep
Ситуация с Keep можно описать тремя основными проблемами:
1. Серьезный отток пользователей: среднее количество активных пользователей в месяц в 2024 году составляло 29,92 миллиона, а в первой половине 2026 года упало до 18,58 миллиона, что соответствует сокращению на 11 миллионов человек (38%). Пользователи являются основой доходов платформы, поэтому их уход негативно сказывается на доходах от рекламы и подписок.
2. Обратная оптимизация структуры доходов: доходы от платных онлайн-услуг с высокой прибыльностью снизились на 26,9%, в то время как доля доходов от собственных продуктов (спортивное оборудование, одежда) увеличилась до 58,5%. В итоге общий объем доходов вырос всего на 0,4%, а чистая прибыль сократилась на 21,4%.
3. Практически полное исчезновение рыночной капитализации: при листинге рыночная капитализация составляла 22,2 миллиарда гонконгских долларов, теперь она снизилась до 887 миллионов гонконгских долларов, что соответствует сокращению более чем на 90%. Цена акций упала до уровня, близкого к категории “бесполезных акций” (менее 1 гонконгского доллара). Старые инвесторы (SoftBank, Tencent и др.) вложили большие средства, но теперь не могут ни продать свои акции, ни надеяться на улучшение ситуации.
Проблемы с развитием технологий ИИ
В начале 2025 года Keep заявила о сосредоточении усилий на развитии технологий ИИ, запустив более 8000 курсов на эту тематику. Однако:
- Сокращение инвестиций в исследования и разработки: расходы на исследования и разработки снизились на 29,4% в 2025 году и еще на 23,2% в первой половине 2026 года. Платформа объясняет это необходимостью сокращения затрат для повышения эффективности, но рынок не верит в эти обещания, так как разработка крупных ИИ-моделей требует значительных инвестиций.
- Упадок интереса рынка: рынок онлайн-платформ для здоровья в целом стал менее активным; многие компании (например, Gudong, YuePaoQuan) не привлекают новых инвестиций уже несколько лет, и только Keep продолжает бороться на вторичном рынке. Пользователи потеряли интерес к спортивным приложениям, а бесплатный контент (например, видео с Памелой и Лю Хуанхонгом) отвлекает их от платных услуг, что затрудняет привлечение капитала для развития технологий ИИ.
Пример с MintHealth
История MintHealth показывает, что для успешного сотрудничества с крупными компаниями важны следующие факторы:
- Ограничения инструментальных приложений: MintHealth была приложением для подсчета калорий; у нее 200 миллионов зарегистрированных пользователей, но только 30 миллионов активных пользователей в год. Коммерциализация оказалась сложной (проекты по снижению веса и электронная коммерция принесли убытки). Успех был достигнут только с переходом на продажу заменителей пищи, однако этот сегмент рынка стал конкурентным.
- Ценность данных: инвестиции от компании Ant Group (доля акций более 28%) были обусловлены использованием данных о питании китайской кухни, которые являются важным ресурсом для разработки ИИ-моделей. MintHealth смогла решить проблемы с финансированием и развитием своей экосистемы благодаря этим данным.
Может ли Keep повторить путь MintHealth?
У Keep есть потенциал, но существует множество препятствий:
- Серьезный отток пользователей: количество активных пользователей сократилось с пика в 36,39 миллиона до 21,77 миллиона за три года, что делает сложным привлечение новых пользователей для крупных компаний.
- Жесткая конкуренция: бесплатный контент от таких платформ, как TikTok и REDnote, отвлекает пользователей от платных услуг Keep.
- Проблемы с совместным использованием данных: данные о спортивной активности сложнее использовать в сочетании с данными о питании, что требует дополнительных технологий и усилий по их интеграции с экосистемами крупных компаний.
Выводы
Чтобы получить поддержку крупных компаний, Keep необходимо сначала восстановить уровень пользователей и создать уникальный контент на основе технологий ИИ или повысить их лояльность. Только тогда данные смогут стать реальным ресурсом для развития платформы.
Является ли сотрудничество с крупными компаниями лучшим вариантом?
Для Keep это возможный путь к решению проблем:
1. Решение финансовых проблем: крупные компании могут помочь с финансированием, учитывая значительные убытки платформы.
2. Развитие бизнеса: экосистемы крупных компаний могут помочь превратить данные пользователей в реальные доходы.
3. Выход для старых инвесторов: ситуация на первичном и вторичном рынках не благоприятна, поэтому сотрудничество с крупными компаниями может стать единственным выходом для старых инвесторов.
Однако для этого Keep должна доказать, что она по-прежнему представляет ценность для крупных компаний — пользователи должны хотеть возвращаться на платформу, а данные должны быть эффективно использованы в их экосистемах.