核要内容のまとめ
この記事はバークレイのレポートに基づき、AIの最先端企業（AnthropicやOpenAIなど）の収益構造を分析しています。これらの企業の推論利益率（モデルを使って問題に答えたりタスクを処理することで得られる利益）は、2025年の10％～20％から2026年には50％～65％に急増する見込みです。しかし、稼いだ100円のうち35～40円はAWSやAzureなどのクラウドプロバイダーに支払われてしまいます。また、AI企業の収益額は見かけ上の数字に過ぎず、会計方法に「水増し」があるため信頼できません。2028年頃にはAI企業が自社のインフラを構築することでクラウドプロバイダーへの依存を減らし、競争の焦点は「モデルの能力」から「利益の分配権」に移るでしょう。
1. AI企業の収益額は「見かけ上の数字」に騙されないように
多くの人々はAI企業の収益（例えば年間継続収入ARR）を見て「大儲けしている」と思いがちですが、バークレイによると単に数字を比較するだけでは意味がありません。なぜなら会計方法が異なるからです。
例えば、ユーザーがAzureを通じてAIモデルを利用して100円を支払った場合、AI企業が「総額法」を採用している場合はその100円をすべて自社の収益として計上し、Azureに支払った30円をコストとして計上します。一方、「純額法」を採用している場合は自社が実際に受け取った70円のみを収益として計上します。
したがって、A社のARRが200億円、B社が150億円だからといって、必ずしもA社の方が儲かっているとは限りません。A社が総額法を採用しており、自社の経理処理をすべて収益に含めている可能性があります。本当に重要なのは、推論によって得られた利益が次世代モデルの訓練コストをカバーできるかどうかです。もしカバーできれば、AI企業は継続的に資金調達をする必要がなく、「資金を消費するモデル」から脱却できるでしょう。
2. AI企業の推論利益は急増しているが、その大半がクラウドプロバイダーによって奪われている
2026年にはAI企業の推論利益率は50％～65％に達する見込みで（例えばAnthropicは65％、OpenAIは48％）、2025年と比べて大幅に増加します。その理由は2つあります：
1. モデルの効率化：同じタスクを実行するために必要な計算リソースが減少した。
2. 企業顧客の増加：企業がAPIや企業向けサービスに高額を支払うようになり、その使用量も安定している。
しかし、これらの利益はすべてAI企業の手に残るわけではありません。稼いだ100円のうち35～40円はクラウドプロバイダーに支払われてしまいます。さらに悪いことに、クラウドプロバイダーは「追加料金」も稼いでいます。AIアシスタントが動作する際にはGPUの計算能力だけでなく、クラウドのデータベースやストレージ、ネットワークも利用するため、クラウドプロバイダーは計算能力、ソフトウェア、さらには利益の一部も得ることができるのです。つまり、AI企業は実質的にクラウドプロバイダーのために働いているような状態です。
3. 2028年は転換点：AI企業は自力で事業を行い、依存を減らす
AI企業は永遠に「従業員」の立場にいるわけではありません。バークレイによると、2028年からは従来のクラウドプロバイダーのシェアが減少すると予測されています。その理由は2つあります：
1. 推論利益が十分に増える：推論利益が増え続け、最終的にはモデル訓練のコストをカバーできるようになり、AI企業は自社のインフラを構築するための資金をより多く確保できる。
2. 規模の拡大によるコスト削減：AI企業の収益が数百億円に達し、計算リソースの需要が安定すると、自社でデータセンターを構築したりGPUを購入したりする方がクラウドプロバイダーから借りるよりも安くなる。例えばAnthropicがStargateインフラを構築したのも、クラウドプロバイダーに支払われている利益を取り戻すためです。
4. AI競争の次の段階：「利益の分配権」が争われる
以前はAI企業がどちらのモデルがより賢いかを競っていましたが、今ではモデルの能力の差は縮まっています。これからは利益を自社のポケットに留めることができるかが争われるでしょう。
この競争の重要な転換点は2つあります：
1. 推論利益がいつ訓練コストを安定してカバーできるか。
2. AI企業がいつ大部分の計算リソースをクラウドプロバイダーから自社のインフラに移行できるか。
これら2つをいち早く実現できる企業が利益分配において主導権を握ることになります。結局のところ、重要なのは「どれだけ稼ぐか」ではなく、「どれだけ自分たちのものにできるか」です。
このレポートは、AI業界の利益が消えたわけではなく、一時的にクラウドプロバイダーによって奪われているだけだと伝えています。今後数年間でAI企業とクラウドプロバイダーの「利益争奪戦」はさらに激しくなるでしょう。