핵심 내용 요약
홍보주식의 반기 보고서에 “석지공”이라는 이름의 제3대 주주가 등장했는데, 그 이름이 승려를 연상시켜 많은 논란을 불러일으켰지만 그의 신원은 아직 밝혀지지 않았습니다. 더욱 주목할 점은, 그가 단지 3,200만 원(북경, 상하이, 선전의 핵심 지역에 있는 아파트 한 채 값 정도)으로 제3대 주주가 되었다는 것입니다. 이는 홍보의 지분이 극도로 분산되어 있음을 보여줍니다(상위 10대 주주의 지분 합계는 4.55%에 불과하며, 실질적인 지배인이 없습니다). 동시에 회사의 경영 상황도 심각합니다: 4년 반 동안 6억 1,900만 원의 손실을 기록했으며, 2억 4,000만 원의 선불금 중 단 260만 원만 회수했습니다. 또한 실적 예측이 변경되어 규제 기관으로부터 처벌을 받기도 했습니다. 인기 있는 AI 연산 능력 사업의 실제 이익률은 전통적인 인쇄 사업보다도 낮으며, 핵심 자회사는 이미 적자 상태입니다. 상황이 생각보다 훨씬 좋지 않습니다.
1. 신비한 “승려 주주”: 3,000만 원으로 제3대 주주가 될 수 있을까?
“석지공”이라는 이름은 투자자들의 상상력을 자극합니다. 누군가는 푸젠성 핑산 선사의 유씨 승려일 것이라고 추측하지만, 회사는 그가 누구인지 모른다고 밝혔습니다. 더 중요한 것은, 그가 0.39%의 지분으로 제3위에 올랐다는 것인데, 이는 그가 많은 지분을 보유했기 때문이 아니라 앞선 주주들의 지분이 더 적기 때문입니다: 제1대 주주인 홍콩 중앙 결제(심주통 명의 보유자)는 1.58%, 제2대 주주인 고석 인터내셔널은 0.68%에 불과합니다. 2분기 평균 가격으로 계산하면, 그는 3,200만 원을 투자했지만 현재 주가가 하락하여 약 800만 원의 손실을 입었습니다. 하지만 투자자들이 진짜로 관심을 갖는 것은 그가 손실을 입었는지가 아니라, “이렇게 적은 돈으로 제3대 주주가 될 수 있는” 지분 구조입니다.
2. 지분이 너무 분산되어 “주인이 없다”: 가족 기업에서 실질적인 지배인이 없는 상태로
홍보는 초기에 복권 인쇄 사업을 하던 가족 기업이었습니다. 2008년에 상장할 때 유씨 가문이 70%의 지분을 소유하고 있었으며, 상위 10대 주주의 지분 합계는 74%를 넘었습니다. 그 후 가족들은 지분을 점차 매각했습니다: 2019년에는 허난의 사업가 모위에게 14.26%를 매각하여 7억 원을 현금화했고, 2020년에는 8%를 더 매각하여 4억 원을 현금화하며 지배권을 잃었습니다. 2024년에는 모위의 지분이 법적으로 압류되어 회사는 “주주도, 실질적인 지배인도 없는” 상태가 되었습니다. 현재 상위 10대 주주의 지분 합계는 4.55%에 불과하며, 3개월 만에 7명의 주주가 바뀌었습니다. 지분이 너무 분산되어 아무도 회사를 제대로 관리하지 못하고 있습니다. 더욱 심각한 것은, 주주총회에서는 2%가 조금 넘는 지분만 있어도 회사 정관을 변경하는 등의 중대한 결정을 내릴 수 있다는 것입니다. 이는 소수의 사람들이 회사의 운명을 결정할 수 있다는 것을 의미합니다.
3. 경영이 엉망: 6억 원의 손실, 2억 4,000만 원의 선불금 중 단 260만 원만 회수
홍보의 상황은 점점 악화되고 있습니다: 2021년에는 900만 원의 이익을 올렸지만, 그 후 4년 반 동안 총 6억 1,900만 원의 손실을 기록했습니다(2022-2025년에 5억 6,700만 원의 손실, 2026년 상반기에는 5,148만 원의 손실). 또한 2억 4,300만 원의 선불금을 회수하지 못했습니다: 2024년에 연산 장비를 구입했지만 상대방이 물건을 제공하지 않아 소송에서 승소했음에도 불구하고 단 260만 원만 받았습니다. 2023년의 실적 예측이 변경되어 투자자들로부터 손해배상을 요구받았으며, 1심에서 이미 패소했습니다.
4. AI 연산 능력 사업: 보기에는 좋지만 실제로는 인쇄 사업보다 수익이 낮음
홍보는 2022년부터 AI 연산 능력 사업을 시작했으며, 엔비디아와 협력하여 혁신 센터를 설립했습니다. ChatGPT의 인기로 “연산 능력 관련 주식”이 되었습니다. 하지만 4년이 지난 후 그 실상이 드러났습니다: 2026년 상반기의 연산 수입은 5,174만 원에 불과하며, 전년 대비 90% 감소했습니다. 이익률은 12.65%에 불과하여 전통적인 인쇄 사업(17.83%)보다 5% 낮습니다. 핵심 자회사인 영보수과(연산 능력 담당)의 상반기 수입은 4,868만 원이었지만 순손실은 1,537만 원이었으며, 순자산은 이미 마이너스 591만 원입니다. 이는 해당 사업이 이미 적자 상태임을 의미합니다. 더욱 심각한 것은, 연산 수입이 대형 프로젝트에 의존하고 있어 대형 프로젝트가 있을 때만 급격히 증가하고, 없을 때는 급격히 감소한다는 것입니다. 사업 모델이 전혀 안정적이지 않습니다.
5. 숨겨진 위험: 소수 주주도 결정에 영향을 미치며, 연산 능력 사업의 지속 가능성이 낮음
지분이 분산된 결과는 명확합니다: 아무도 회사를 감독하려 하지 않으며, 소수의 지분만으로도 중대한 결정을 내릴 수 있습니다. 예를 들어, 석지공의 0.39% 지분은 가장 많은 지분을 가진 현지 주주일 수 있지만, 시장은 새로운 자본이 이러한 분산된 지분 구조를 이용해 회사에 진입할지 우려하고 있습니다. 연산 능력 사업의 문제도 더 실질적입니다: 4년 동안 홍보는 이 사업의 성공을 강조해왔지만, 수익을 올리지 못했을 뿐만 아니라 자회사를 파탄냈습니다. 대형 프로젝트에 의존하는 사업 모델은 불안정합니다. 현재의 홍보는 마치 잘 포장된 빈 상자와 같습니다. AI라는 개념은 좋아 보이지만, 그 안은 손실, 적자, 불확실한 미래로 가득 차 있습니다.
결론: 석지공의 등장은 홍보주식의 “지분 분산, 경영 부진, 사업의 허구성”이라는 세 가지 문제를 드러내는 단지 시작에 불과합니다. 3,000만 원으로 제3대 주주가 되는 것은 “싼 가격”처럼 보이지만, 그 뒤에는 회사의 지배 구조의 결함과 사업의 공허함이 숨어 있습니다. 이것이 저렴한 투자 기회인지, 아니면 “지옥으로의 여정”인지는 시간만이 답을 줄 것입니다.