2026年上半期の国内家電業界の状況：補助金の削減による「ストレステスト」
2026年上半期、国内の家電業界は国の補助金が削減されたことで大きな圧力に直面しました。小売総額は前年比で9.9％減少し（第2四半期にはその減少率が12.4％に拡大）、特にエアコンの売上が最も大きく落ち込みました（15.9％の減少）。主要4社の業績は様々でした。美的は収益と利益の両方で増加を達成しました（多角化と海外市場のおかげです）。格力、海爾、海信の利益は減少しました（格力は費用を削減して利益率を維持しようとしましたが、海爾は為替相場の影響を受け、国内市場でのシェア争いが激しくなりました。海信は特にエアコン事業において大きな圧力を感じています。このテストを通じて、補助金の削減、コストの上昇、為替相場の変動に対する企業のリスク耐性の違いが明らかになりました。補助金がなくなる時代の競争の焦点は、事業構造と「実質的な力」（ビジネスの強さ）に移っています。
行業が直面する3つの大きな圧力
家電業界が苦しんでいる主な理由は以下の3つです：
1. 補助金の削減：2026年には補助金の対象となる製品が12種類から6種類に減らされ、補助率も20％から15％に下がり、1件あたりの補助額も2000元から1500元に減少しました。さらに、補助金の対象となる製品のエネルギー効率も限定されました。最も深刻なのは、補助金の総額が大幅に減少したことです。2025年は中央政府から3000億元の補助金が出されましたが、2026年は最初の特別国債の額がわずか625億元に過ぎず、地方では抽選や券の配布が行われ、場合によっては補助金の支給が一時的に停止されました。2025年の補助金とプロモーションによって将来の需要が前倒しで消費され、消費者は「補助金がなければ高いと感じる」ようになり、中小の販売業者は市場から追い出されています。
2. 材料価格の急騰：銅の価格が10万円/トンを超え（エアコンのコストの2～3割を占める）、美的は2回にわたって価格を上げ（合計で6％以上の値上げ）、海信や奥克斯などもそれに続きましたが、格力は価格を上げないと発表しました。その結果、製品の販売価格が急騰し、美的のあるエアコンの価格は618の時点で1601元でしたが、現在は2124元になり、消費者は523元も多く支払うことになりました。これにより需要がさらに抑制されています。
3. 人民元の価値上昇：上半期に人民元が継続的に価値を上げたため、海外での収益が多い企業は為替損失を大きく被りました。例えば、海爾の海外収益の割合は50％を超えており、為替損失は7億元に達しました。美的の海外収益の割合は43.5％で、為替損失が非経常利益に計上されたため、非経常利益が25％減少しました（しかし、親会社に帰属する利益は投資収益によって支えられました）。
4社の巨頭の対応策
主要4社の対応策はそれぞれ異なります：
1. 美的：家電事業だけに依存しない
唯一収益と利益が増加した企業で、収益は3.5％、利益は1.7％増加しました。しかし、その成長の原動力は家電事業ではありません。ビルテクノロジーやロボットなどのB2B事業（合計667億元）が国内の家電事業の低迷を補っています。海外収益の割合は43.5％で、その半分以上が自社ブランドです。非経常利益の減少は為替損失によるもので、実際の主要事業の状況はそれほど悪くありません。
2. 格力：費用を削減して利益率を維持
収益は8.15％減少し、利益は7.87％減少しましたが、利益率は14.81％と4社の中で最も高いです。費用を削減することで（販売費用は17.29％、研究開発費用は19.16％減少）、特に海外市場での売上が大きく落ち込みました（業界全体では10.4％の減少）。中東市場の影響が大きく、北西欧市場での成長もそれを補うことができませんでした。販売業者の在庫調達意欲も低く（契約負債は152億元から84億元に減少）、中間報告では配当を行わず、株式の買い戻しも実施していません。
3. 海爾：帳簿上は悪いが、実際はそうでもない
親会社に帰属する利益は14.27％減少しましたが、その主な原因は為替損失です（前年同期は8.8億元の利益がありました）。為替影響を除くと、税前利益の減少幅は大幅に縮小しました。海外収益の割合が初めて50％を超え（787億元）、国内市場でのシェアを拡大しています（オンラインとオフラインの両方で）。第2四半期の収益はプラスに転じ（1.36％増加）、スマートヒートアンドクーリング事業の収益は6.1％増加し、配当率も58％に上昇しました。
4. 海信：エアコン事業に偏り、最も大きな圧力を感じている
収益は5.22％減少し、利益は20.16％減少し、キャッシュフローも39％減少しました。収益の約半分がエアコン事業から得られています（47.8％）。エアコン市場の小売量が19.5％減少し、銅価格と為替相場の影響でエアコンの利益率が2.88ポイント低下しました。海外収益は4.56％増加しましたが、利益率は11.2％にとどまり（国内では28.2％）、冷蔵洗濯機事業の成長は12.88％でしたが、それだけではエアコン事業の低迷を補うことができませんでした。エアコン改革を主導した美的の元副社長が退任し、改革の成果は期待に達していません。
ストレステストの結果：誰が本当に強いのか？
このテストを通じて、以下の4つの重要な問題が明らかになりました：
1. 低迷する中でシェアを拡大できるのは誰か？ 海爾はオンラインとオフラインの両方でシェアを拡大しており、製品と販売チャネルに競争力があることがわかります。
2. 「第二の収益源」を持っているのは誰か？ 美的のビルテクノロジーやロボット事業は安定しており、家電事業のリスクをカバーできています。
3. 海外市場は利益の源泉か、負担か？ 海爾と海信は海外市場での収益の割合が高いですが、為替相場の変動が「両刃の剣」となっています。格力の海外市場での収益の割合は低く、海外市場での売上の急落は自社の競争力の問題です。
4. 「コスト削減」で生き延びるのは誰か？ 格力は研究開発費用と販売費用を削減して利益を維持していますが、長期的には研究開発への投資が影響を受けるでしょう（他の企業はAIやロボット技術に投資を強化しています）。
補助金がなくなる時代の競争
補助金は2025年の水準には戻りません。今後の競争では以下の要素が重要になります：
- 事業構造：美的は多角化によってリスクに対抗していますが、海信はエアコン事業に偏っているためリスクが高いです。
- 海外市場での品質：単に輸出するだけでなく、自社ブランドを確立し、高い利益率を得られる市場（例えば北西欧市場）での展開が必要です。
- キャッシュフローの管理：安定したキャッシュフローを確保し、投資を効果的に行うことが重要です。
これらの要素を考慮して、企業は今後の市場環境に適応し、成長を続ける必要があります。