核心内容の要約
雅迪の2026年上半期の売上高と利益は共に減少しました（売上高は5％減、純利益は27.2％減）。その背景には、新しい国産基準の施行、補助金の削減、旧基準の車両への需要の過剰な消費により、電動自転車業界が在庫競争の段階に入ったことがあります。伝統的なブランド（雅迪、愛馬など）は圧力を感じていますが、九号や小牛といった「新しい勢力」は知能化を活かして逆境に成長しています。雅迪は値上げや高級な知能製品への転換を試みていますが、効果は見られませんでした。値上げではコストの増加をカバーできず、高級モデルも明確な成長曲線を描いておらず、業界の周期的な変動に依然として影響を受けやすく、リスクに対する抵抗力が不足しています。
一、雅迪の業績は「ジェットコースターのよう」：業界の周期に従い、独自の安定装置がない
雅迪の業績の変動は業界全体の動向と完全に一致しています。2024年には新規顧客の獲得による利益がなくなり、業界の販売量は11.6％減少し、雅迪の売上高は18.8％減、利益は51.8％減少しました。2025年には旧車の買い替え政策により業界の販売量が16.6％増加し、雅迪の売上高は31.1％増加し、利益は倍増しました。2026年には補助金の削減と旧基準の車両への需要の過剰な消費により、業界の販売量が12.6％減少し、雅迪の業績も再び低下しました。
なぜこのような状況になるのでしょうか？一方で雅迪は業界のリーダーであり、大きな市場シェアを持っているため、業界の動きが直接影響を与えます。また、製品のプレミアム価格やユーザーの固定化など、周期から独立した成長方法を見つけていません。そのため、業界の「恩恵」を受けたり、圧力に耐えたりするしかありません。
二、値上げしても売上が減る：コストの上昇が値上げを上回り、経費も増加
売上の減少に対応するため、雅迪は2026年4月に全製品の価格を300元以上値上げしました。電動自転車の単価は8％、ステップバイクは3％上昇しましたが、粗利益は14％減少し、粗利率は1.9ポイント下がりました。
問題は2つあります：
1. コストの抑制ができない：新しい国産基準ではより高い安全性能が求められるため（バッテリーやブレーキなど）、コストが上昇しましたが、雅迪は消費者にそのコストを転嫁することを恐れ、自社で負担しています。
2. 経費の削減ができない：ユーザーを獲得するために販売費用が7％増加し（広告費用は52％増加）、研究開発費用も9％増加しました。これらの費用は利益から差し引かれています。その結果、利益の減少幅は売上高の減少幅を上回り、キャッシュフローも65％減少しました（手元の資金が在庫や売掛金に取られています）。
三、新しい勢力が市場を奪う：高級市場から一般市場への攻勢
九号や小牛のような新しい勢力は、以前は高級市場をターゲットにしていましたが、現在は一般市場に進出しています。九号の自転車の価格は7.6％、小牛は3.6％下がり、雅迪の主要な市場（4000元以下の価格帯）に直接侵入しています。
なぜ新しい勢力は逆境に成長できるのでしょうか？それはユーザーが知能化をより重視しているからです。80％のユーザーが車を選ぶ際には、スマートフォンでの操作や位置情報などの機能を優先しています。新しい勢力はもともと消費電子製品の開発経験を活かして電動自転車を製造しており、知能機能がより成熟しています。一方、雅迪は1万円以上の高級な知能製品を発売していますが、その販売量やユーザーの活動度などのデータを公開していません。これは市場を本当に開拓できていないことを示しています。
四、高級な知能化が道筋だが、雅迪はまだそのチャンスをつかめていない
業界は「誰がより多く売るか」（価格戦）から「誰がより高い価値を提供するか」（価値戦）へと変化しています。雅迪も転換を図っていますが、現在は表面的な取り組みにとどまっています：
- 高級モデルを発売していますが、その販売状況や粗利率を示すデータがありません。
- ユーザーの運用能力に欠け（ネットワーク接続された車両の数やアクティブなユーザー数、ソフトウェアサービスの収入などを公開していません）、知能機能を活かして収益を上げることができていません。
雅迪にとって、高級な知能化は単に高価な製品を売るだけでは不十分です。ユーザーにブランドや知能機能に対してより多くのお金を払ってもらう必要があり、利益が業界の周期的な変動に影響されないようにすることが、真の転換の成功です。現在の「世界で最も売れている」という地位は過去の規模の優位性に過ぎません。将来は価値を提供することで収益を上げることが求められます。
総括
雅迪が現在直面している困難は、業界の転換期における伝統的な製造業の典型的な問題です。規模や業界の周期に依存し、差別化された競争力が欠けています。この状況を打破するためには、高級な知能化を実現するか、新たな収益源を見つけるかのどちらかが必要です。さもなければ、次の業界の低迷時に再び「ジェットコースターのような」状況に陥るでしょう。新しい勢力の台頭は、伝統的なブランドに警鐘を鳴らしています。ユーザーのニーズ（知能化）に追いつかなければ、いかに大きな規模を持っていても覆される可能性があります。