Краткое содержание анализа
В последнее время процентные ставки по государственным облигациям по всему миру резко выросли до уровней, близких к самым высоким за последние 20 лет; ставки по 10-летним облигациям крупнейших экономик, таких как США, Япония, Германия и Великобритания, достигли многолетних максимумов. Факторами, способствовавшими этому, являются: усиление ожиданий повышения процентных ставок Федеральной резервной системы (ФРС) (жесткая риторика председателя ФРС Уолша превзошла ожидания инвесторов), рост цен на нефть, усиливающий опасения по поводу инфляции, финансовые дефициты США и Японии, которые заставляют инвесторов требовать более высоких доходов, а также ожидания изменений в политике Японии под давлением США. Процентные ставки по американским облигациям превысили ключевой психологический уровень в 4,75%, а по японским облигациям — 30-летний максимум. Эти изменения вызывают опасения по поводу колебаний оценок активов и коррекции на фондовых рынках, а также влияют на стратегии распределения активов инвесторов.
Три основных фактора, способствующих росту процентных ставок по облигациям
Процентные ставки по облигациям можно рассматривать как уровень доходности от их покупки; чем выше ставки, тем ниже цена облигаций (инвесторы готовы платить больше за облигации, чтобы получить более высокий доход). Рост процентных ставок по всему миру обусловлен тремя основными причинами:
1. Жесткая риторика ФРС, усиливающая ожидания повышения ставок: Речь Уолша на конференции в Джексон-Холле оказалась более жесткой, чем ожидалось; теперь вероятность повышения ставок в сентябре превышает 50%. Деньги становятся более ценными, поэтому облигации должны предлагать более высокие доходы, чтобы удержать инвесторов.
2. Рост цен на нефть, усиливающий опасения по поводу инфляции: Цена сырой нефти Brent достигла уровня 92 доллара за баррель, цены на природный газ в Европе также достигли максимумов за март. Если инфляция не будет снижена, фиксированный доход от облигаций снизится, поэтому инвесторы требуют более высоких ставок для компенсации инфляционных рисков.
3. Финансовые дефициты, снижающие доверие к долгосрочным облигациям: Долг США превышает 40 триллионов долларов, и Япония также не смогла решить проблему дефицита. Инвесторы считают, что покупка долгосрочных облигаций связана с высоким риском (опасения, что правительство не сможет выплатить долг), поэтому они требуют более высоких ставок в качестве компенсации за этот риск.
Процентные ставки по американским облигациям превысили критический уровень в 4,75%
Процентная ставка по 10-летним американским облигациям выросла до 4,79%, превысив общепризнанный рыночный критический уровень в 4,75%. Это самый высокий уровень за последние 19 месяцев.
- Почему этот уровень важен? Он является последним барьером перед критическим уровнем в 5%. После его преодоления инвесторы начинают опасаться, что ставки могут быстро достичь 5%. Если ставки достигнут 5%, акции США могут испытать сильную коррекцию (поскольку доход от хранения денег в банках или покупки облигаций станет выше, что снизит их привлекательность).
- Откуда дополнительное давление на рынок? Долг США слишком велик (более 40 триллионов долларов), кроме того, крупные технологические компании выпустили множество облигаций для финансирования проектов в области искусственного интеллекта, что увеличило предложение на рынке и способствовало росту ставок.
- Влияние на активы: Активы с длительным сроком погашения (например, долгосрочные облигации или акции технологических компаний) наиболее чувствительны к изменениям процентных ставок; небольшой рост ставок может привести к значительному падению их цен. Эксперты советуют избегать инвестиций в долгосрочные облигации и предпочитать более краткосрочные варианты.
Процентные ставки по японским облигациям достигли 30-летнего максимума
Процентная ставка по 10-летним японским облигациям впервые превысила 3% (с 1996 года). Это связано с двумя особыми факторами:
1. Глобальная тенденция к продажам облигаций: Инвесторы по всему миру продают облигации, и Япония не является исключением.
2 Прямое давление США на повышение ставок: Министр финансов США ясно дал понять Японии, что необходимо повысить ставки для укрепления японской валюты (дефляция японской валюты негативно сказывается на экспорте США). Это первый такой явный сигнал со стороны США; рынок предполагает, что Центральный банк Японии может изменить свою политику в сентябре.
- Влияние: Ранее японские облигации считались безопасным вариантом инвестирования с низким риском и низким доходом; теперь, когда ставки выросли, инвесторы могут перевести свои средства обратно в Японию, что может изменить направление глобальных финансовых потоков.
Что следует учитывать инвесторам в эпоху высоких процентных ставок?
1. Увеличение рыночных колебаний: При сохранении высоких процентных ставок могут возникнуть периодические колебания на фондовых и облигационных рынках. Оценки акций технологических компаний могут снизиться, но экономика США остается стабильной, поэтому рискованные активы (акции) все еще могут сохранять свою привлекательность.
2. Необходимость корректировки инвестиционных стратегий: Инвесторы могут продолжать следить за такими перспективными секторами, как искусственный интеллект и цифровая инфраструктура, но при покупке облигаций следует выбирать более краткосрочные варианты, избегая долгосрочных облигаций.
3. Осторожность на уровне 5%: Если процентные ставки по американским облигациям достигнут 5%, акции США могут резко упасть, поэтому инвесторам необходимо быть готовыми к возможным рискам.
В целом, рынок вступил в период высоких процентных ставок и больших колебаний; инвесторам следует быть более осторожными, но структурные возможности (например, в области искусственного интеллекта) все еще существуют.