中国製AIチップの急成長とその背景
算力が不足している現状の中で、国産AIチップは爆発的な成長を遂げています。多くのメーカーの収入が前年比で倍増し、インテリジェントな計算能力の需要の増加速度は供給の3倍以上です。しかし、企業は一般的にキャッシュフローの圧力に直面しています（上流では生産能力を確保するために資金が必要であり、下流では支払いが遅れています）。業界は3つの陣営に分かれており、今後の競争の焦点は顧客の固定化、サプライチェーンの能力、技術路線になります。2027年頃にはトップ企業が利益を上げる見込みで、業界は「全体的な成長」から「価値の選別」の段階に入るでしょう。
なぜ国産AIチップが急に儲かるのか？供給不足が鍵
簡単に言えば、「必要なチップが手に入らない」状況です。
- 需要側：アメリカは中国のモデルメーカーがNVIDIAの最先端AIチップ（例えばH100）を購入するのを制限し、さらには「海外の計算能力のレンタル」も制限しようとしています。一方で、国内のAI計算センターの建設が急増し、上半期のインテリジェントな計算能力の規模は前年比で177％増加し、第2四半期には303 EFLOPS増加しました（これは多くの「AIスーパーコンピューター」に相当します）。
- 供給側：国産チップの生産能力はまだ向上中であり（例えば生産速度が需要に追いついていない）、クラウドメーカーやモデルメーカーとの互換性（例えばチップがソフトウェアと動作するかどうか）も調整が必要です。情報通信研究院のデータによると、需要の増加速度は供給の3倍以上であり、この「供給不足」が国産チップメーカーの収入を急増させています。
利益は見えているが、現在は資金繰りが厳しい
将来の利益予測は明確ですが、現在の企業のキャッシュフローの圧力は小さくありません：
- 利益の兆し：寒武紀は昨年に赤字から黒字に転じ、2028年の株式報酬目標は収入476億～595億元です。沐曦や燧原などは2026年～2027年に利益を上げる計画です。
- キャッシュフローの困難：チップメーカーは両方の側面で資金が使われています——上流では生産能力を確保するために資金を前払いする必要があり（例えばウェハーメーカーに支払う）、下流の顧客（クラウドメーカーやモデル会社）からの支払いはまだ完全には戻っていません。例えば沐曦はキャッシュフローが13億元流出し、摩尔线程は21億元流出しました。华为の全体のキャッシュフローは昨年の純流入311億元から今年上半期には純流出398億元に変わり、在庫も45％増加しました（多くの商品を抱えています）。
3つの陣営とトッププレイヤーは誰か？
現在、国産AIチップは3つのレベルに分かれており、出荷量と商業化の程度が評価基準です：
- 第一陣営：华为昇腾、阿里平头哥、百度昆仑芯、寒武紀、海光信息。昨年の出荷量はすべて10万枚を超えました（AIチップの単位で、多いほど優れています）。华为と阿里（評価額は公開されていません）を除き、他の3社の市場価値は500億ドルを超えています。例えば华为昇腾は中国移动などの通信事業者と提携しており、上半期に中国移动は2回にわたり昇腾の機器を大量に購入し、総額は33億元を超えました。ロイターによると、华为は2026年に950PRチップを75万枚出荷する計画です。
- 第二陣営：摩尔线程、沐曦、壁仞、天数智芯、燧原。昨年の出荷量は5万枚未満で、最近上場しましたが、市場価値は500億ドル未満です。
- 第三陣営：曦望、东方算芯などのユニコーン企業。まだ大規模な出荷はありませんが、評価額は10億ドルを超えており、「推論チップ」の差別化された路線を採用しています（例えばAIによる質問応答の速度を最適化し、トップ陣営との競争を避けています）。
未来の勝負ポイントは？大手顧客とサプライチェーンの強化
チップの性能だけでなく、「誰が背後にいるか」と「サプライチェーンを管理できるか」も重要です：
- 顧客の固定化：どの企業が阿里、腾讯、通信事業者などの大手顧客のシステムに入ることができるかが鍵です。例えば燧原は腾讯の20％の株を保有しており、収入の80％を腾讯から得ており、「腾讯の子会社」のような関係です。华为は通信事業者やAI計算センターと提携しており、安定した基盤を持っています。
- サプライチェーンの能力：AIチップに必要なメモリやネットワークなどの要素がボトルネックになっており、これらを管理できる企業が次世代の計算能力を決定します。例えば阿里平头哥の次世代チップは「高い相互接続帯域幅」を強調し、大規模なトレーニングに代わるものになります。华为昇腾950DTは大規模モデルの全プロセス（トレーニング＋推論）をカバーしています。
- 技術路線：第三陣営の推論チップは、AIチャットや画像生成などのニーズの細分化により、特定の市場で突破口を見つける可能性があります。
どの変数が業界の構造を変えるか？平头哥、华为、推論チップのチャンス
今後数年間で、いくつかの重要な変数が陣営の順位を変える可能性があります：
- 阿里平头哥：阿里は国内最大のクラウドメーカーであり、オープンソースモデルのリーダーです。平头哥のチップは阿里のエコシステムと連携できます。幹部によると、「この世代のチップは中国で唯一ノードに搭載できるもので、次世代は大規模なトレーニングに代わる可能性がある」とのことです。もし分割して上場したり、出荷量を増やしたりすれば、第一陣営に挑戦する可能性があります。
- 华为昇腾：下半期に950DTの出荷が始まり、生産能力が最も大きく、多くの顧客と提携しているため、短期間で第一陣営の地位を揺るがすことは難しいでしょう。
- 第三陣営の推論チップ：AIアプリケーションが「大規模モデルのトレーニング」から「日常的な推論」（例えばインテリジェントなカスタマーサービス、短編動画の生成）に移行するにつれて、推論に特化したチップの需要が増加するため、これらのユニコーン企業が逆転する可能性があります。
2027年は「再編」ではなく、「選別」の年になります。需要はまだ増加していますが、企業の価値は分化します。大手顧客との提携によって持続的に成長する企業もいれば、技術や資金の問題で後れを取る企業もいます。業界の成長が鈍化するときに、本当の「優勝劣敗」が決まるでしょう。
（全文は平易な言葉で書かれており、専門用語が多くなく、金融やビジネスに詳しくない人でも国産AIチップの現状と未来を容易に理解できます。）