Краткое содержание анализа
Председатель и генеральный директор компании Yao Yigou Чэнь Шуньцзюнь подал в отставку из-за упущений в предоставлении информации о связанных сторонах (что является редкостью на рынке акций типа A, где одновременно уходят с двух должностей). Его место занял Чжоу Юэву, муж основателя компании Ли Яньфэй. Предприятия, контролируемые Чэнь Шуньцзюнем, вели крупные сделки с Yao Yigou, что может указывать на недостатки в раскрытии финансовой информации. В настоящее время компания сталкивается с трудностями в операционной деятельности (убытки в полугодовом отчете), новые бизнес-проекты не приносят ожидаемых результатов, а финансовый отчет за 2025 год был проверен аудиторами с оговорками. Опыт Чжоу Юэву в сферах розничной торговли, холодильных цепей и здравоохранительных услуг может помочь компании устранить внутренние проблемы и разрешить финансовые недостатки.
I. Редкая практика самопроизвольной отставки
На рынке акций типа A случаи, когда председатель компании добровольно подает в отставку из-за своей вины, встречаются крайне редко. Большинство проблемных руководителей уходят из компании незаметно, не признавая свою вину публично. Последний подобный случай произошел в 2019 году, когда председатель компании Shenzhen Datong ушел в отставку из-за насилия сотрудников во время протестов против закона. То, что Чэнь Шуньцзюнь одновременно ушел с постов председателя и генерального директора, делает его примером еще более редкого явления.
Прямая причина его отставки заключается в упущениях в предоставлении информации о связанных сторонах аудиторской комиссии и компании: он не предоставил полную информацию о всех предприятиях, находящихся под его контролем. В результате сделки с этими компаниями не были полностью раскрыты, что может скрывать финансовые риски. Основное предприятие, контролируемое Чэнь Шуньцзюнем, — компания Sichuan Shen Niao Century Technology, занимающаяся цифровыми услугами в сфере розничной продажи медикаментов (организация членских программ для аптек, продвижение продукции). Эти услуги дополняют основной бизнес Yao Yigou (компания нуждается в сотрудничестве с мелкими и средними аптеками, а технологии Shen Niao могут помочь удерживать клиентов). Однако чем глубже сотрудничество, тем выше риск упущений в раскрытии информации.
II. Проблемы с связанными сделками
Сумма сделок между Yao Yigou и предприятиями, контролируемыми Чэнь Шуньцзюнем, весьма велика: ожидается, что в 2026 году общая сумма таких сделок превысит 629 миллионов юаней, из которых только закупки услуг у Shen Niao Century и Zhentu Health (также контролируемых Чэнь Шуньцзюнем) составят более 200 миллионов юаней. Это 5% от общих операционных расходов компании (около 4 миллиардов юаней в год), то есть на каждые 20 юаней затрат компания тратит 1 юань на покупки у этих предприятий.
Почему происходит столько сделок? Yao Yigou занимается оптовой продажей медикаментов для мелких аптек и клиник в Сычуани, где конкуренция высока, поэтому компании необходимы цифровые услуги Shen Niao для удержания клиентов. Однако возникают вопросы о справедливости этих сделок и возможном перераспределении выгод. Кроме того, тот факт, что Чэнь Шуньцзюнь одновременно является председателем компании и владельцем своих предприятий, создает условия для возникновения финансовых недостатков.
III. Ситуация с компанией Yao Yigou
В первой половине года доходы Yao Yigou составили 2,18 миллиарда юаней (незначительный рост на 0,8%), но чистый убыток составил почти 10 миллионов юаней. Валовая прибыль от основного бизнеса по оптовой продаже медикаментов снизилась до 4,35% (за каждые 100 проданных медикаментов компания получает всего около 4 юаней). Это связано с ухудшением ситуации на рынке: многие мелкие аптеки закрылись из-за сокращения государственных программ здравоохранения, и потребители переходят в крупные больницы. Новые бизнес-проекты также не приносят ожидаемых результатов: доходы от производственного сегмента снизились на 9%; компания Chongqing Yaomaile заработала 130 миллионов юаней, но понесла убыток в 6,66 миллиона юаней; чистые активы аптеки Health Home стали отрицательными, а бизнес в области искусственного интеллекта также принес убыток в размере более 2 миллионов юаней. Кроме того, финансовый отчет за 2025 год был проверен аудиторами с оговорками (существуют проблемы с финансовыми данными), включая ошибки в консолидированных отчетах и инвестициях. Эти проблемы, вероятно, связаны с упущениями в предоставлении информации о связанных сторонах.
IV. Новый председатель Чжоу Юэву: сможет ли он помочь компании?
Чжоу Юэву является мужем основателя Ли Яньфэй и владеет 3,45% акций компании; вместе с ней они контролируют 40% акций. Это означает, что компания возвращается в руки семьи основателей, что может способствовать решению финансовых проблем (ведь собственники компании могут принимать более жесткие меры). Его опыт в сферах розничной торговли, логистики и здравоохранительных услуг может помочь улучшить внутренний контроль и развитие новых бизнес-проектов. Первоочередной задачей Чжоу Юэву будет устранение недостатков в управлении и раскрытии финансовой информации, а не расширение бизнеса.
Вывод
Смена руководства в Yao Yigou направлена на решение проблем, связанных с нечеткостью в связанных сделках. Уход Чэнь Шуньцзюня связан с неполным предоставлением информации о своих предприятиях, а приход Чжоу Юэву символизирует возвращение семейного контроля над компанией и использование его опыта для устранения внутренних проблем. Теперь остается только увидеть, сможет ли Чжоу Юэву устранить финансовые недостатки и добиться прибыльности новых бизнес-проектов.