ملخص المحتوى الرئيسي
انخفض سعر سهم شركة “سانيانغ باويوان” بسبب تأثير سياسات الرقابة على معدات الطاقة الأمريكية، مما أدى إلى انخفاض قيمتها السوقية إلى أقل من 200 مليار يوان. وباعتبارها رائدة عالمية في مجال تخزين الطاقة الشمسية الكهروضوئية، فإن الأسواق الخارجية (وخاصة الولايات المتحدة) تمثل مصدرًا هامًا لإيراداتها وأرباحها، حيث تشكل الإيرادات الخارجية أكثر من 70% من إجمالي الإيرادات، وهي أكثر من ضعف الأرباح المحلية، بينما تمثل إيرادات السوق الأمريكية حوالي 10% إلى 20% من إجمالي الإيرادات. في مواجهة مخاطر السياسة الأمريكية، أعلنت الشركة صراحةً عدم نيتها بناء مصانع في الولايات المتحدة (خوفًا من ارتفاع التكاليف والمنافسة غير العادلة وشكوك المستهلكين)، وبدلاً من ذلك تتبع ثلاثة مسارات للتخفيف من التأثيرات: تعزيز الابتكار التقني، التوجه نحو أسواق خارجية غير أمريكية، وتعميق العلاقات مع القنوات التجارية، مع الاستثمار في مجال جديد يتمثل في توفير الطاقة للحوسبة السحابية. لكن هذه الأعمال الجديدة لا تزال في مراحلها الأولى، ولا تزال هناك الكثير من عدم اليقين.
أولاً: لماذا انخفضت قيمة سهم “سانيانغ باويوان” بسبب السياسة الأمريكية؟
أصدرت الولايات المتحدة مؤخرًا أوامر رقابية على معدات الطاقة، مما أثر مباشرة على سعر سهم الشركة. حتى تاريخ 1 سبتمبر، انخفضت قيمة الشركة السوقية من 200 مليار يوان إلى حوالي 180 مليار يوان. لماذا كان تأثير السياسة الأمريكية كبيرًا؟ لأن الولايات المتحدة تعتبر سوقًا خارجيًا هامًا للشركة؛ حيث أعلنت الشركة في عام 2025 أن الولايات المتحدة ستكون واحدة من الأسواق الرئيسية لتطوير أعمالها، وكانت الأرباح الإجمالية من الأسواق الخارجية أعلى بكثير من المحلية (أكثر من 40% مقابل أقل من 20%). وعلى الرغم من أن إيرادات السوق الأمريكية تمثل فقط 10% إلى 20% من إجمالي الإيرادات، إلا أنها تساهم بشكل كبير في الأرباح. عندما تشدد السياسات، يقلق المستثمرون من تأثير ذلك على أرباح الشركة، مما يؤدي إلى انخفاض سعر السهم.
ثانيًا: الأسواق الخارجية هي مصدر الدخل الرئيسي، والولايات المتحدة تحتل مكانة مهمة
تعتمد إيرادات “سانيانغ باويوان” بشكل أساسي على محولات الطاقة الشمسية الكهروضوئية وأنظمة تخزين الطاقة (والتي تمثل 90% من إجمالي الإيرادات)، حيث تشكل الإيرادات الخارجية ما يقرب من 73.4% (في النصف الأول من عام 2026). الأمر الأكثر أهمية هو أن الأرباح من الأسواق الخارجية أعلى بكثير: قد تكسب الشركة أقل من 20% من السعر المحلي في السوق المحلي، بينما قد تكسب أكثر من 40% في الأسواق الخارجية. ما مقدار إيرادات السوق الأمريكية تحديدًا؟ وفقًا لبيانات الشركات التابعة، بلغت إيرادات الشركة الأمريكية 17.2 مليار يوان في عام 2025، وهو ما يمثل 31.94% من إجمالي الإيرادات الخارجية (تقريبًا ثلث الإجمالي). وبناءً على نسبة 10% إلى 20%، تقدر إيرادات السوق الأمريكية بحوالي 3 إلى 6.2 مليار يوان في النصف الأول من عام 2026. على الرغم من أن النسبة ليست مرتفعة جدًا، إلا أنها تؤثر بشكل كبير على صافي الأرباح، مما يعني أن السوق الأمريكية تساهم بشكل كبير رغم حجمها الصغير.
ثالثًا: لماذا لا تبني الشركة مصانع في الولايات المتحدة؟ التكاليف مرتفعة وهناك مخاوف من عدم الثقة
يتساءل الكثيرون: لماذا لا تبني الشركة مصانع في الولايات المتحدة لتجنب مخاطر السياسة؟ إجابة الشركة واضحة:
1. المنافسة غير العادلة: السياسات الأمريكية غير مواتية تجاه الشركات الصينية، وحتى لو بنت الشركة مصانع، قد لا يثق المستهلكون بها؛
2. عدم وجود ميزة تنافسية في التكاليف: تكاليف العمالة والأراضي في الولايات المتحدة مرتفعة، مما يجعل أسعار المنتجات المنتجة محليًا غير تنافسية؛
3. ضغوط الأصول الثقيلة: بناء المصانع يتطلب الكثير من الأموال، مما قد يجعل الشركة تتحول من نموذج “خفيف الأصول” إلى نموذج “ثقيل الأصول”， مما يزيد من المخاطر.
لذلك، اختارت الشركة “تقليص أعمالها في الولايات المتحدة بشكل معتدل” بدلاً من مواجهة التحديات بشكل مباشر.
رابعًا: ثلاثة مسارات للتخفيف من المخاطر: البحث عن أسواق جديدة، التركيز على التكنولوجيا، واستكشاف مجالات جديدة
قدمت الشركة ثلاثة حلول لمواجهة التحديات:
1. التوجه نحو أسواق خارجية غير أمريكية: التركيز على تطوير الأسواق في أوروبا وآسيا والمحيط الهادئ والشرق الأوسط. على سبيل المثال، بنت الشركة مصنعًا في بولندا سيبدأ الإنتاج في النصف الأول من عام 2027، ومصنع في تايلاند يعمل بالفعل؛ وعلى الرغم من وجود طلب كبير في الشرق الأوسط العام الماضي، إلا أن الإيرادات انخفضت بنسبة 91% هذا العام، لذا لا تزال الشركة تعتمد على الطلبات من أوروبا وآسيا والمحيط الهادئ. ومع ذلك، هناك مخاطر سياسية في أوروبا (بعض المشاريع لا تسمح باستخدام محولات صينية)، لكن الشركة تقول إن الأثر على أعمالها محدود، والمشكلة قصيرة الأجل.
2. تعزيز الابتكار التقني: على الرغم من أن معدل الابتكار انخفض من نسبة مزدوجة في النصف الأول من عام 2026 إلى 2.85%، إلا أن الشركة ما زالت تعتمد على التكنولوجيا لتحسين القدرة التنافسية، مثل تحسين كفاءة المنتجات وخفض التكاليف.
3. الاستثمار في مجال توفير الطاقة للحوسبة السحابية: طورت الشركة محولات ثابتة عالية الكفاءة (بنسبة كفاءة 98.5%)، وتعاونت مع شركة “علي بابا كلاود” وشركة “دونغيانغغوانغ” لتوفير الطاقة لمراكز البيانات الكبيرة. تقول الشركة إن هذا المجال قد يشهد نموًا كبيرًا، لكن الصناعة لا تزال في مراحلها الأولى، ولا يمكن التأكد من قدرة الشركة على تحقيق أرباح كبيرة في الوقت الحالي.
خامسًا: هل يمكن للمجال الجديد أن يساعد الشركة؟ الإمكانات كبيرة لكن هناك حاجة إلى المزيد من المراقبة
يُعتبر مجال توفير الطاقة للحوسبة السحابية “مسارًا ثانيًا” للشركة، ويبدو واعدًا للغاية: تحتاج مراكز البيانات إلى كميات كبيرة من الطاقة، واستخدام مصادر الطاقة المتجددة مع معدات توفير الطاقة عالية الكفاءة هو اتجاه مستقبلي. لكن هناك العديد من التحديات الواقعية:
- الصناعة لا تزال في مراحلها الأولى: الصناعة العالمية لتوفير الطاقة للحوسبة السحابية لا تزال في مراحلها التجارية الأولى، فهل سيقوم العملاء بالشراء على نطاق واسع؟
- المنافسة شديدة: تعمل شركات أخرى أيضًا في هذا المجال، فهل يمكن لـ“سانيانغ باويوان” الحصول على طلبات كافية؟
- عدم اليقين بشأن الأرباح: حاليًا، تتم التسليمات بكميات صغيرة فقط، فهل يمكن خفض التكاليف وتحقيق الأرباح بعد الإنتاج على نطاق واسع؟
لذلك، هذا المجال يمثل “أملًا”， لكن هناك حاجة إلى المزيد من الوقت للتأكد من فعاليته، ولا يمكن الاعتماد عليه لملء الفجوة التي تركتها السوق الأمريكية على الفور.
بشكل عام، تواجه شركة “سانيانغ باويوان” ضغوطًا في السوق الأمريكية، لكنها تحاول التخفيف من المخاطر من خلال تنويع أسواقها وتجربة أعمال جديدة. ومع ذلك، تحتاج هذه الإجراءات إلى وقت لتظهر نتائجها، وعلى المستثمرين والشركة أن يكونوا صبورين.