Résumé des principaux points
En raison des politiques de régulation des équipements électriques américaines, la valeur boursière de Sungrow Power a chuté, entraînant une baisse de sa capitalisation boursière en dessous de 200 milliards de yuans. En tant que leader mondial dans le domaine de l'énergie solaire et de l'stockage, les marchés étrangers, en particulier les États-Unis, constituent une source importante de revenus et de profits pour l'entreprise : les revenus étrangers représentent plus de 70 % de son chiffre d'affaires, et le bénéfice brut est plus du double de celui réalisé sur le marché intérieur. Les revenus américains représentent environ 10 % à 20 % de son total. Face aux risques politiques américains, Sungrow Power a déclaré qu'elle ne construirait pas de usines aux États-Unis (en raison des coûts élevés, de la concurrence injuste et des doutes des consommateurs). L'entreprise cherche à contrebalancer ces risques par trois approches : l'accélération de l'innovation technologique, le développement de marchés étrangers autres que les États-Unis, et l'approfondissement de ses canaux de distribution. Cependant, ces nouvelles activités sont encore au stade initial et présentent de grandes incertitudes.
I. Pourquoi la valeur boursière de Sungrow Power a-t-elle chuté en raison des politiques américaines ?
Récemment, les États-Unis ont adopté des règlements sur les équipements électriques, affectant directement la valeur boursière de Sungrow Power. Au 1er septembre, la capitalisation de l'entreprise est passée de 200 milliards à environ 180 milliards de yuans. Pourquoi ces politiques ont-elles un tel impact ? Les États-Unis sont en effet un marché étranger crucial pour Sungrow Power : en 2025, l'entreprise a déclaré que les États-Unis étaient l'un des marchés clés pour son développement. De plus, le bénéfice brut réalisé sur ce marché est beaucoup plus élevé que sur le marché intérieur (plus de 40 % contre moins de 20 %). Bien que les revenus américains ne représentent que 10 % à 20 % du total, ils contribuent pour une part importante aux bénéfices de l'entreprise. Lorsque les politiques se sont durcies, les investisseurs craignaient que les profits de Sungrow Power ne soient affectés, ce qui a entraîné une baisse de sa valeur boursière.
II. Les marchés étrangers sont une source importante de revenus pour Sungrow Power
Les revenus de Sungrow Power proviennent principalement des onduleurs solaires et des systèmes d'stockage d'énergie (90 %), dont 73,4 % sont réalisés à l'étranger (première moitié de l'année 2026). Le bénéfice brut sur ces marchés étrangers est particulièrement élevé : alors qu'un produit peut ne rapporter que 0,20 yuán en Chine, il peut en rapporter plus de 0,40 yuán à l'étranger. Le marché américain représente environ 30 à 62 milliards de yuans, soit environ un tiers des revenus totaux de l'entreprise. Bien que sa part ne soit pas très élevée, l'impact sur le bénéfice net est significatif.
III. Pourquoi Sungrow Power ne construit-elle pas de usines aux États-Unis ? Coûts élevés et manque de confiance
De nombreux gens se demandent pourquoi l'entreprise ne construit pas de usines aux États-Unis pour éviter les risques politiques. La réponse de Sungrow Power est claire :
1. Concurrence injuste : Les politiques américaines envers les entreprises chinoises sont actuellement défavorables, et même si des usines étaient construites, les consommateurs pourraient continuer à manquer de confiance dans les produits chinois.
2. Coûts élevés : Le coût du travail et des terres aux États-Unis est élevé, rendant les produits locaux moins compétitifs sur le marché international.
3 Pression des actifs lourds : La construction d'usines nécessiterait de gros investissements, ce qui transformerait l'entreprise d'une structure à faibles actifs en une structure à forts actifs, augmentant les risques.
Par conséquent, l'entreprise a choisi de « réduire modérément ses activités aux États-Unis » plutôt que de s'y imposer de force.
IV. Trois approches pour contrebalancer les risques : développer de nouveaux marchés, innover technologiquement et se lancer dans de nouveaux secteurs
Sungrow Power a identifié trois stratégies pour faire face à ces risques :
1. Développer des marchés étrangers autres que les États-Unis : L'entreprise se concentre sur l'Europe, l'Asie-Pacifique et le Moyen-Orient. Par exemple, elle a construit une usine en Pologne (mise en service au premier semestre 2027) et une usine en Thaïlande est déjà en activité. Bien que le Moyen-Orient ait connu une forte commande l'année dernière, les revenus ont chuté de 91 % cette année, ce qui oblige l'entreprise à se diversifier sur d'autres régions. Cependant, l'Europe présente également des risques politiques (certains projets ne permettent pas l'utilisation d'ondulateurs chinois), mais Sungrow Power estime que ces projets représentent une petite partie de son activité et que les problèmes à court terme ne sont pas importants.
2. Accélérer l'innovation technologique : Bien que le taux de croissance de la R&D ait diminué de deux chiffres à 2,85 % au premier semestre 2026, l'entreprise continue de s'appuyer sur l'innovation pour améliorer sa compétitivité, notamment en augmentant l'efficacité de ses produits et en réduisant les coûts.
3. Se lancer dans de nouveaux secteurs : Sungrow Power a développé des transformateurs solides à haute efficacité (98,5 %) et collabore avec Alibaba Cloud et Dongguang Power pour fournir de l'électricité aux grands data centers. L'entreprise espère que ce nouveau secteur connaîtra une croissance rapide, mais il est encore au stade initial et il reste difficile d'évaluer son potentiel commercial.
V. Le nouveau secteur peut-il sauver la situation ? Grand potentiel, mais il reste à voir
Le secteur de l'alimentation en énergie pour les centres de données représente une opportunité pour Sungrow Power, car les data centers ont un besoin croissant en électricité, et l'utilisation de sources d'énergie renouvelables combinées à des équipements à haute efficacité est une tendance. Cependant, de nombreux défis restent à surmonter :
- Le secteur est encore naissant : La commercialisation de ces technologies est encore en cours, et il reste à voir si les clients achèteront en grande quantité.
- Concurrence féroce : D'autres entreprises sont également présentes sur ce marché, et il reste à voir si Sungrow Power pourra obtenir suffisamment de commandes.
- Bénéfices incertains : Pour l'instant, les livraisons se font en petites quantités ; il reste à voir si les coûts pourront être réduits et si les bénéfices atteindront les objectifs escomptés avec une production à grande échelle.
Ainsi, ce nouveau secteur représente une opportunité, mais il nécessite du temps pour prouver son efficacité et ne peut pas remplacer immédiatement la perte de revenus causée par le marché américain.
En somme, Sungrow Power fait face à des pressions sur le marché américain, mais elle s'efforce de contrebalancer ces risques en diversifiant ses activités et en explorant de nouveaux secteurs. Cependant, ces mesures prendront du temps pour produire des résultats concrets, et il faudra à la fois à l'entreprise et aux investisseurs être patients.