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Aunque Mianchuang Youpin sigue expandiéndose a nivel internacional (apertura de tiendas en el extranjero y crecimiento de su línea de productos TOP TOY), el mercado de capitales no ve con buenos ojos su situación financiera, ya que experimenta un aumento de ingresos sin una correspondiente mejora en las ganancias. Los ingresos han aumentado, pero las ganancias se han visto reducidas debido a los altos costos de las tiendas propias en el extranjero, los derechos de autor de las marcas IP, los gastos de marketing y inversiones diversificadas erróneas. La dirección intentó contrarrestar la desaceleración del consumo apuntando a tendencias populares (marcas IP, tiendas de gran tamaño, adquisiciones y tecnologías como el AI), pero terminó metiéndose en problemas y ahora está reflexionando sobre posibles ajustes.
I. Los dos principales motores de crecimiento han desacelerado
El crecimiento de Mianchuang Youpin se ha basado en la expansión internacional y su línea de productos TOP TOY, pero ambos han perdido velocidad:
- Expansión internacional: La proporción de ingresos provenientes del extranjero ha disminuido del 42% el año pasado al 36% en la actualidad, y su tasa de crecimiento es más lenta que la del mercado interno. Lo más preocupante es que los costos de alquiler y mano de obra de las tiendas propias en el extranjero han aumentado más rápido que los ingresos. Por ejemplo, aunque las tiendas extranjeras aportan entre el 35% y el 45% de los ingresos, solo generan entre el 10% y el 15% de las ganancias, lo que significa que abrir diez tiendas en el extranjero no genera tanto como abrir una sola tienda en el país.
- TOP TOY: Esta línea de productos de moda, comparable a Bubble Mart, registró un crecimiento casi duplicado el año pasado, pero solo alcanzó el 32% en la primera mitad de este año, lo que indica una desaceleración clara.
La apertura de tiendas en el mercado interno también se ha ralentizado: solo se abrieron 97 nuevas tiendas en la primera mitad del año, lo que representa una disminución en comparación con la segunda mitad del año pasado, y la eficiencia de la expansión sigue disminuyendo.
II. Las colaboraciones con marcas IP parecen prometedoras, pero en realidad son costosas y no generan beneficios
Mianchuang Youpin utiliza colaboraciones con marcas IP para atraer a los jóvenes, pero esto es un arma de doble filo:
- Ganancias reducidas: El 90% de los productos relacionados con IP provienen de terceros, como Disney y Sanrio, y por cada unidad vendida, la empresa tiene que pagar derechos de autor. Cuanto más popular es la marca IP, más caros son los derechos de autor, lo que reduce las ganancias. A diferencia de Bubble Mart, que tiene una tasa de margen bruto del 72% en sus productos propios, Mianchuang Youpin solo obtiene un pequeño porcentaje de las ganancias.
- El modelo de tiendas grandes afecta la eficiencia: Para promocionar las marcas IP, Mianchuang Youpin ha creado tiendas de gran tamaño como el MINISO LAND (con un volumen de ventas anual de 150 millones en su tienda de Nanjing East Road en Shanghái), pero estas tiendas requieren alquileres elevados y una gran cantidad de personal, lo que prolonga el tiempo de rotación de los inventarios. Antes, las tiendas eran pequeñas y eficientes; ahora, con tiendas más grandes, los costos aumentan significativamente.
- Gastos fuera de control: Los gastos de ventas aumentaron un 36% en el segundo trimestre de 2026, con una gran parte correspondiente a derechos de autor y publicidad. Solo en la primera mitad de 2025, los gastos de derechos de autor ascendieron a 241 millones, un aumento del 31% en comparación con el año anterior, lo que afecta directamente las ganancias.
III. Su marca IP propia, YOYO, ha tenido un éxito inicial rápido pero se ha desvanecido rápidamente
Para escapar de su rol de “transportador de marcas IP”, Mianchuang Youpin lanzó su propia marca, YOYO, pero hasta ahora ha sido una inversión costosa:
- Ganancias obtenidas a costa de grandes esfuerzos: YOYO se hizo conocido rápidamente gracias a campañas de marketing intensivas, apareciendo en eventos como el Met Gala y el Festival de Primavera chino. En junio de 2026, las ventas mensuales superaron los 100 millones, pero esto se logró a costa de altos gastos de marketing. Los gastos de publicidad aumentaron un 36% en el segundo trimestre, lo que llevó a una disminución en la tasa de beneficio del 13.9% al 9.1%, lo que significa que no se generaron ganancias reales.
- Exceso de exposición genera rechazo entre los usuarios: Originalmente, YOYO era un producto para uso en el escritorio, pero después de su promoción en eventos de alto perfil, algunos usuarios lo consideraron un artículo de lujo y los precios han disminuido significativamente en plataformas de subastas.
- Matriz de marcas IP débil: Mianchuang Youpin tiene 16 marcas IP propias, pero solo dos o tres son realmente populares. Si YOYO pierde su popularidad y no se lanzan nuevas marcas para reemplazarlo, la empresa podría enfrentar problemas en su estrategia de diversificación.
IV. La búsqueda de tendencias ha resultado en errores y aumento de la deuda
En los últimos dos años, la dirección ha intentado encontrar nuevas fuentes de crecimiento, lo que ha llevado a errores costosos:
- Adquisición de Yonghui: En 2024, la empresa invirtió 6200 millones en adquirir el 29% de las acciones de Yonghui, pero Yonghui registró pérdidas de 2500 millones en 2025, y Mianchuang Youpin tuvo que asumir 800 millones de esa pérdida, lo que redujo su beneficio neto a la mitad. Yonghui y Mianchuang Youpin operan en sectores muy diferentes (retail de marcas IP contra retail tradicional), sin beneficios complementarios.
- Inversiones en tecnología AI: La inversión en la empresa MiniMax resultó en una pérdida de casi 600 millones.
- Aumento de la deuda: La tasa de deuda aumentó del 42.8% en 2024 al 65.6% a mediados de 2026, debido a la diversificación de actividades que ha aumentado la presión financiera.
Mianchuang Youpin logró su éxito inicial gracias a su eficiencia en la cadena de suministro y su enfoque en productos asequibles, pero al intentar seguir tendencias populares ha perdido estas ventajas y ha comenzado a sufrir. Ahora necesita reducir la velocidad de su expansión, controlar los costos de las tiendas internacionales y las colaboraciones con marcas IP, y volver a su esencia como una empresa de retail pequeña y eficiente para mantener su posición en el mercado.