Resumen del contenido principal
El mercado mundial de bonos está experimentando una masiva venta de activos, con las tasas de interés de los bonos gubernamentales de varios países alcanzando niveles históricamente altos (por ejemplo, la tasa de interés de los bonos a 10 años de Japón superó el 3% por primera vez, y la de los Estados Unidos se acerca al 4,8%). Las causas de esta situación son diversas: la guerra en Oriente Medio ha aumentado los precios de la energía, exacerbando la inflación; las expectativas de políticas de endurecimiento monetario por parte de los bancos centrales (especialmente la Reserva Federal de EE. UU.) son cada vez más fuertes; el control fiscal deficiente de los gobiernos ha generado riesgos de deuda; las grandes empresas tecnológicas están emitiendo bonos para captar fondos, disminuyendo la demanda de bonos gubernamentales; y factores estacionales han contribuido al aumento continuo de las tasas de interés. El mercado generalmente cree que las tasas seguirán subiendo a menos que la Reserva Federal adopte medidas de austeridad extremas o se produzca una recesión económica global.
I. Señales de política monetaria “agresiva” por parte de los bancos centrales: la lucha contra la inflación aún no ha terminado
En pocas palabras, los bancos centrales consideran que la inflación no ha sido controlada y, por lo tanto, continuarán aumentando el costo del crédito (subiendo las tasas de interés). Las recientes declaraciones del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, han dejado claro que la lucha contra la inflación no ha finalizado, lo que hace creer a los inversores que no solo es posible que la Reserva Federal suba las tasas este mes, sino que también lo harán otros bancos centrales como los de Europa y Japón.
Lo más importante es que el mercado comienza a pensar que las “tasas de interés neutrales” (esas que no estimulan ni desaceleran la economía) podrían ser más altas de lo previsto. Por ejemplo, si antes se consideraba que la tasa de interés neutral era del 2%, ahora podría ser del 3%, lo que significa que el costo del crédito se mantendrá alto en el futuro, y las tasas de interés de los bonos aumentarán automáticamente (ya que los intereses de los bonos deben coincidir con las tasas de mercado, de lo contrario, nadie los compraría).
II. Guerra en Oriente Medio + aumento de los precios de la energía: la inflación se intensifica, aumentando la preocupación en el mercado de bonos
El conflicto en Oriente Medio continúa, y los precios de la energía (en particular el diésel, que ha sido el motor del aumento de los precios de la energía) han subido drásticamente (con un aumento de 40 dólares por barril en los precios al por mayor desde febrero). El aumento de los precios de la energía ha elevado los costos de vida (como el de la gasolina y el combustible para calefacción), dificultando el control de la inflación.
Los inversores temen que, si el conflicto persiste, los precios de la energía se mantendrán altos, lo que llevará a una inflación más difícil de controlar, y los bancos centrales se verán obligados a subir aún más las tasas de interés. Incluso se ha observado que la tendencia de los precios del combustible para calefacción es casi idéntica a la de las tasas de interés de los bonos a 10 años de los Estados Unidos, lo que indica que el aumento de los precios de la energía está impulsando directamente el aumento de las tasas de interés de los bonos.
III. Gobiernos y empresas compitiendo por fondos: los bonos gubernamentales quedan desplazados
Por un lado, los gobiernos gastan de manera desenfrenada, aumentando su deuda. Los inversores consideran que el riesgo de comprar bonos gubernamentales ha aumentado, por lo que exigen intereses más altos (un premio por el riesgo fiscal) para estar dispuestos a adquirirlos.
Por otro lado, las grandes empresas tecnológicas, debido a la fiebre de inversión en IA, están emitiendo una gran cantidad de bonos (compañías como Apple y Microsoft están utilizando fondos para invertir en IA). Estos bonos empresariales compiten por los mismos fondos que los bonos gubernamentales; como el dinero disponible es limitado, si se compran bonos empresariales, queda menos dinero para los bonos gubernamentales, lo que reduce su demanda y hace que sus precios bajen, aumentando así las tasas de interés (los precios de los bonos y las tasas de interés están inversamente relacionados).
Aunque el Departamento del Tesoro de EE. UU. ha comprado algunos bonos gubernamentales para aliviar temporalmente la presión, el problema fundamental no se ha resuelto: la oferta de bonos a largo plazo es demasiado alta y sigue habiendo poca demanda.
IV. Factores estacionales + sentimiento del mercado: la presión en el mercado de bonos es difícil de aliviar a corto plazo
Los datos históricos muestran que septiembre y octubre son los dos meses peores para el mercado de bonos a nivel mundial, con una caída promedio mensual de más del 1%. Actualmente estamos en este período, y los factores estacionales empeoran aún más la situación.
Lo más importante es el sentimiento del mercado: todos creen que las tasas de interés seguirán subiendo, por lo que muchos venden bonos, lo que lleva a una disminución de los precios y un aumento de las tasas de interés, creando un círculo vicioso. Nadie se atreve a comprar, por lo que el mercado de bonos continúa cayendo.
V. Tendencia futura: las tasas de interés seguirán subiendo, a menos que ocurran estas dos situaciones
El mercado generalmente cree que las tasas de interés seguirán aumentando debido a los problemas mencionados anteriormente (inflación, subidas de tasas, problemas fiscales y emisión de bonos por parte de las empresas). Solo dos situaciones podrían detener este aumento:
1. Que la Reserva Federal adopte medidas de austeridad extremas, como lo hizo Alan Greenspan en la década de 1980, lo que podría dañar gravemente la economía;
2. Que se produzca una recesión económica global, lo que haría que los inversores compitieran por comprar bonos gubernamentales como medida de protección contra el riesgo, lo que haría que las tasas de interés bajaran.
De lo contrario, los inversores exigirán un mayor “compensación por riesgo” (un premio por el riesgo), lo que hará que las tasas de interés sigan subiendo.
En resumen, las señales del mercado de bonos son claras: la inflación no ha disminuido, las tasas de interés seguirán siendo altas, y todos deben prepararse para que el costo del crédito aumente. Puede que la gente común no sienta los efectos directos, pero los costos de los préstamos hipotecarios y empresariales aumentarán, y el mercado bursátil también podría experimentar volatilidad debido a las altas tasas de interés; todo esto afectará indirectamente nuestros bolsillos.