Краткое содержание анализа
Компания Star宇, ведущий производитель автомобильных фар в Китае, в последнее время сталкивается с рядом проблем: с одной стороны, она продвигает процесс выхода на рынок по программе „A+H“, с другой — расторгает контракты с 107 новыми сотрудниками, принятыми в 2026 году (от них требуется добровольная увольнение или перевод на рабочие места на конвейерах). За этим стоит изменение логики роста компании: ранее она добивалась удвоения доходов за счет интеллектуализации производства и замены импортных компонентов на отечественные, однако в 2026 году темпы роста замедлились. Компания сталкивается с такими трудностями, как снижение цен со стороны производителей автомобилей, низкий уровень использования производственных мощностей, большие затраты на экспансию за рубежом и нехватка средств. Адаптация штатного состава (увольнения и увеличение использования внешних подрядчиков) является частью мер по снижению затрат. Кроме того, расторжение контрактов с новыми сотрудниками вызвало расследование со стороны международных клиентов (например, Volkswagen) по вопросам соблюдения правил поставок, что создает новые проблемы для процесса глобализации.
Подробный анализ ситуации
1. Расторжение контрактов с новыми сотрудниками — не внезапное решение
Расторжение контрактов с 107 новыми сотрудниками не является изолированным случаем. К концу 2025 года общее число сотрудников Star宇 сократилось с 10 400 до 7 532 человек (что составляет уменьшение почти на 3 000 человек за год), в то время как количество часов работы, выполненных внешними подрядчиками, увеличилось на 25,89%. Проще говоря, компания начала использовать временных сотрудников вместо постоянных: постоянные сотрудники обязаны платить взносы в социальное страхование и получать фиксированную зарплату, что является дорогостоящим обязательством; внешние подрядчики позволяют гибко регулировать количество рабочих часов в зависимости от объема заказов, снижая тем самым фиксированные затраты.
Хотя компания не признала прямую связь между расторжением контрактов и снижением доходов, учитывая замедление темпов роста, это типичная практика сокращения затрат на персонал: когда доходы растут медленнее, сначала пытаются снизить расходы на труд.
2. Автомобильные фары стали более интеллектуальными, но прибыльность снизилась
Бизнес Star宇 традиционен — компания производит фары и задние фонари для автомобилей. Однако электрификация и интеллектуализация автомобилей привели к изменениям в функциях фар: они теперь не только освещают дорогу, но и могут автоматически регулировать яркость света (ADB), проецировать текст (например, сообщения для пешеходов) и создавать атмосферное освещение; кроме того, фары стали своего рода „глазами и ртами“ автомобиля, позволяющими взаимодействовать с пешеходами. Это принесло два преимущества: во-первых, цена на автомобильные фары увеличилась (интеллектуальные фары стоят в несколько раз дороже обычных); во-вторых, отечественные производители смогли заменить импортные компании на рынке высококлассных продуктов.
Однако появились и проблемы: производители автомобилей (например, BYD и Volkswagen) постоянно снижают цены на фары. Хотя доля продаж интеллектуальных фар увеличилась с 0,3% в 2023 году до 19,6% в первом квартале 2026 года, валовая прибыльность снизилась с 25,1% до 20%. В целом, валовая прибыльность Star宇 остается на уровне около 20%, что означает, что, несмотря на улучшение качества продукции, прибыль не увеличилась.
3. Три основных препятствия на пути роста: производственные мощности, глобализация и нехватка средств
В первом полугодии 2026 года доходы Star宇 выросли всего на 1,87%, а чистая прибыль сократилась на 5,26%. Причины этого следующие:
- Незадействованные производственные мощности: уровень использования производственных мощностей для производства автомобильных фар сократился с 87% (фары переднего освещения) и 91% (фары заднего освещения) в конце 2025 года до примерно 69% в первом квартале 2026 года, что свидетельствует о снижении продаж автомобилей и невозможности реализовать произведенную продукцию.
- Затраты на экспансию за рубежом: для вступления в цепочки поставок международных автопроизводителей Star宇 пришлось открыть заводы за границей, однако зарубежный бизнес пока не приносит прибыли — доходы за первое полугодие составили 332 миллиона юаней, а валовая прибыль — всего 19 миллионов юаней, что на 5,86% меньше, чем внутренних доходов.
- Нехватка средств: расходы на исследования и разработки ежегодно увеличиваются (в 2025 году они составили 884 миллиона юаней), в то время как сроки получения платежей от клиентов замедлились; дебиторская задолженность выросла с 2,2 миллиарда юаней в 2021 году до 7,1 миллиарда юаней, и компания испытывает нехватку средств.
4. „Двулезвийный меч“ глобализации: клиенты — это и возможности, и проблемы
Вступление Star宇 в цепочки поставок таких крупных автопроизводителей, как BMW, Volkswagen и Toyota, является ее основным преимуществом (девять из десяти крупнейших автопроизводителей мира являются ее клиентами). Однако расторжение контрактов с новыми сотрудниками вызвало специальное расследование со стороны Volkswagen China. Международные автопроизводители предъявляют высокие требования к соблюдению правил труда и других норм со стороны поставщиков; если Star宇 будет признана некомпетентной в этом отношении, она может потерять эти важные клиентов.
Ранее Star宇 утверждала в своих отчетах по ESG (Экология, Управление, Социальная ответственность), что придает большое значение защите прав сотрудников, и теперь ей предстоит доказать это на практике. Глобализация означает не только продажу продукции за рубежом, но и соблюдение международных стандартов; в противном случае ее преимущества могут превратиться в проблемы.
Заключение
Star宇 является типичным примером компании, переходящей от производства недорогих компонентов к производству высококлассных интеллектуальных продуктов для автомобилей, но сейчас она находится на этапе смены стратегии роста. Ей предстоит справиться с проблемами, связанными с повышением затрат, глобализацией, а также с балансировкой между прибыльностью и соблюдением правил. Расторжение контрактов с новыми сотрудниками — это лишь начало серии трудностей, и впереди ее ждет еще много сложных решений.