Краткое содержание анализа
Ведущий бренд отельного зубного порошка “Лянмianzhēn” недавно пережил значительные изменения в совете директоров: пять директоров, срок полномочий которых истекал в 2029 году, и один вице-президент подали в отставку. Причиной стало изменение контролирующего акционера с Государственного управления активами города Лючжоу на Государственное управление активами автономного района Гуанси-Чжуан. Большинство новых назначенных директоров имеют опыт работы в системе государственного управления активами Гуанси. В настоящее время “Лянмianzhēn” сталкивается с проблемами убытков в сегменте отельного зубного порошка и низкой прибыльности: в первой половине года было продано 712 миллионов упаковок туристического зубного порошка, однако цена за упаковку составляет всего 0,086 юаня, и цены не повышались в течение десяти лет, что привело к снижению прибыльности основного бизнеса. Кроме того, отельный бизнес находится в упадке, существуют государственные политики, способствующие переходу на экологически более чистые решения (замена маленьких упаковок на большие), а конкурентов становится все больше (например, “Юньнань Байяо”, “Тяньци” и другие). В будущем приход нового контролирующего акционера может принести ресурсную поддержку, но также возможны изменения в стратегии бизнеса (например, слияние с компанией “Тяньци”, также находящейся в ведении государственного управления Гуанси, или сокращение внимания к отельному зубному порошку в пользу медицинских или бытовых продуктов).
I. Коллективная отставка совета директоров: не результат неудач, а смена владельца
Коллективная отставка директоров “Лянмianzhēn” не связана с плохими результатами бизнеса, а с изменением контролирующего акционера. Ранее компания находилась под управлением Государственного управления активами города Лючжоу, но в начале августа этого года контроль перешел к Государственному управлению активами провинции Гуанси. После смены контролера обычно происходит замена руководства – новый владелец назначает своих людей. Шесть новых независимых директоров имеют опыт работы в системе государственного управления активами Гуанси; например, Нун Хайсин ранее был генеральным директором сахарной компании Гуанси, а Ван Чэнванг – сотрудником компании Гуанси Гоуконг Кэпитал. Следовательно, эти изменения являются частью процесса передачи управления после смены владельца, а не результатом ответственности директоров.
II. Почему ведущий бренд отельного зубного порошка не приносит прибыли? Чем больше продаж, тем больше убытков
“Лянмianzhēn” занимает лидирующие позиции на рынке отельного зубного порошка: в первой половине года было продано 712 миллионов упаковок, но убытки составили более 3 миллионов юаней. Проблема в низкой цене – цена за упаковку остается неизменной уже десять лет (0,086 юаня). В отличие от бытовых зубных порошков от брендов “Юньнань Байяо” и “Шэньбань”, цена которых составляет от 25 до 75 юаней, цена продукции “Лянмianzhēn” значительно ниже. Причина в том, что основная клиентская аудитория (сетевые отели) все более концентрирована, и отели стремятся снизить затраты, давая давление на поставщиков. Генеральный директор южнокитайского подразделения компании отметил: “Объем продаж растет, но прибыль практически не увеличивается; мы почти превратились в простых перевозчиков товара.”
III. Условия для бизнеса отельного зубного порошка ухудшаются из-за трех факторов
Проблемы “Лянмianzhēn” связаны не с его собственными действиями, а с общими тенденциями рынка:
1. Упадок отельного бизнеса: количество новых отелей сокращается, существующие отели стремятся снизить затраты, что влияет на заказы и прибыль компании;
2. Государственные политики, способствующие экологическому переходу: государство поощряет использование больших упаковок и перезаполняемых средств для ухода за телом, что снижает спрос на маленькие упаковки зубного порошка;
3. Усиление конкуренции: компания “Юньнань Байяо” начала расширять свою деятельность в сегменте отельных продуктов в 2023 году, и ее конкуренты, такие как “Тяньци” и “Шукэ”, также увеличивают свою долю рынка, угрожая позициям “Лянмianzhēn”.
IV. Может ли “Лянмianzhēn” изменить ситуацию с приходом нового владельца? Возможности и риски сосуществуют
Приход нового контролера может принести ресурсные преимущества, но неясно, смогут ли они решить основные проблемы компании:
- Возможности: государственные инвесторы могут предоставить “Лянмianzhēн” дополнительную поддержку в виде политических мер и финансирования для расширения рынка или модернизации продукции;
- Риски: компания “Тяньци”, также находящаяся в ведении государственного управления Гуанси, также занимается производством бытовой химии для отелей; в будущем возможно слияние бизнесов, что может привести к сокращению конкуренции. Кроме того, из-за низкой прибыльности отельного зубного порошка новый владелец может решить сосредоточиться на более прибыльных сегментах (медицинские или бытовые продукты).
V. Влияние на рынок отельного зубного порошка: возможные изменения в структуре рынка
“Лянмianzhēn”, как лидер отрасли, может изменить свою стратегию после смены руководства. Например, сокращение инвестиций в отельный сегмент может создать больше возможностей для других компаний (например, “Юньнань Байяо” и “Тяньци”). В случае слияния с “Тяньци” может возникнуть более мощная группа компаний, влияющая на конкурентную ситуацию на рынке. Для отелей это может означать уменьшение выбора поставщиков или повышение закупочных затрат – ведь если ведущие бренды повысят цены, мелкие отели не смогут изменить свои практики.
(Примечание: цифры “менее 4,3 миллиона чистой прибыли в 2025 году” и “финансовые показатели во втором квартале 2026 года”, вероятно, являются опечатками; в тексте они интерпретируются в контексте последних финансовых результатов компании.)