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La empresa finlandesa de anillos inteligentes Oura planea realizar una oferta pública inicial (IPO) en NASDAQ en septiembre, con el objetivo de recaudar hasta 3 mil millones de dólares y una valoración de más de 16 mil millones de dólares, lo que la convierte en la mayor IPO en el sector de dispositivos vestibles para consumidores en diez años. Sin embargo, detrás de esta salida a bolsa se esconden cuatro problemas clave:
1. La gran cantidad de acciones vendidas por los accionistas actuales: No se trata de una visión pesimista sobre el futuro de la empresa, sino de una acción natural del ciclo capitalista.
2. La funcionalidad principal (monitoreo del sueño) está siendo cuestionada por demandas colectivas: Los usuarios han presentado demandas legales por la precisión de este servicio.
3. Se duda de que la narrativa basada en la inteligencia artificial (IA) pueda sostener una valoración tan alta: Hay preocupaciones sobre si esta tecnología justifica tal valoración.
4. La competencia de grandes empresas (Samsung, Apple) está a la puerta: Estas compañías podrían representar una amenaza para Oura.
La lógica de la valoración de Oura es pasar de ser una empresa de hardware a una empresa de servicios de suscripción (SaaS), pero este proceso es complejo y lleno de riesgos. Si los datos de suscripción dejan de ser fiables, la valoración de 16 mil millones de dólares podría verse afectada negativamente.
1. La venta de acciones por parte de los accionistas actuales: no es un signo de desconfianza, sino una necesidad del ciclo capitalista
Oura ha recaudado un total de 1500 millones de dólares en financiación, y empresas como Fidelity e ICONIQ han invertido significativamente. Ahora, estos accionistas desean vender sus acciones durante la IPO. No es que no confíen en la empresa, sino que tienen la necesidad de recuperar su inversión. La valoración de la empresa aumentó de 5200 millones de dólares en la ronda D a 1100 millones de dólares en la ronda E en 2025, lo que representa un doble aumento en menos de un año. Es lógico que quieran vender sus acciones para obtener beneficios. El dinero de estos inversores proviene de terceros (LP, por sus siglas en inglés), y deben rendir cuentas a estos inversores. Por lo tanto, esta venta es parte del ciclo normal del capitalismo, no un indicio de que la empresa esté en problemas.
2. Las demandas colectivas cuestionan la eficacia de los productos
Oura se enfrenta a dos demandas legales importantes:
- La política de renovación automática: Los usuarios reclaman que no se informó claramente sobre la renovación automática de las suscripciones al comprar el anillo, y cancelarla es complicado, lo que viola las leyes de California. Este aspecto es crucial para la transición de Oura de un modelo basado en hardware a uno de servicios de suscripción, ya que cualquier problema con esta política podría afectar su valoración.
- La precisión del monitoreo del sueño: Los usuarios acusan a Oura de engañar a los consumidores, afirmando que la precisión de este servicio es similar a la de lanzar una moneda al aire (un 53%). Es importante aclarar que el 95% de precisión mencionado por Oura se refiere a la capacidad de determinar si una persona está dormida o despierta, mientras que el 53% mencionado en las demandas se refiere a la precisión al distinguir entre diferentes fases del sueño (leve, profundo, REM, etc.). El estándar médico para medir el sueño es a través de la electroencefalografía, pero los anillos inteligentes solo pueden utilizar señales periféricas como el ritmo cardíaco y la temperatura corporal, lo que representa un reto tecnológico en el sector. El debate no gira tanto sobre la precisión en sí como sobre si la publicidad de Oura ha exagerado sus capacidades (por ejemplo, al describir el anillo como un dispositivo de nivel médico).
3. El misterio detrás de la valoración de 16 mil millones de dólares
Aunque el 80% de los ingresos de Oura proviene de la venta de los anillos (hardware), el mercado financiero la valora como una empresa de servicios de suscripción, similar a compañías como Microsoft o Salesforce. La valoración de 16 mil millones de dólares corresponde a un coeficiente de precio/ingresos (P/E) de 16 para sus ingresos previstos para 2025. Sin embargo, si solo se consideran los ingresos de suscripción (144 millones de dólares), el coeficiente sería de más de 110. El motivo es que el hardware se vende una vez, mientras que los servicios de suscripción generan ingresos continuos, lo que justifica una mayor valoración. Pero existe un riesgo: si el crecimiento de los suscriptores disminuye o la tasa de renovación cae, la valoración podría bajar drásticamente. Por lo tanto, la actual valoración de Oura es una apuesta al futuro éxito de sus servicios de suscripción.
4. ¿Puede la narrativa basada en la IA sostener la valoración?
La IA es un punto clave en la valoración de Oura, ya que en 2024 lanzó el asistente de salud inteligente Oura Advisor. Sin embargo, sus funciones son limitadas: simplemente resume los datos del sueño y el ritmo cardíaco en texto (por ejemplo, indica que se durmió poco la noche anterior). No ofrece diagnósticos médicos ni genera nuevos ingresos. En realidad, se trata más de una forma diferente de presentar datos existentes, no de una verdadera “revolución tecnológica”. Además, los médicos no reconocen la validez de estos datos; por lo tanto, no está claro si la promoción de Oura como un dispositivo de nivel médico es justificada.
5. La competencia de las grandes empresas
Oura domina el mercado mundial de anillos inteligentes con una cuota del 74%, pero grandes empresas como Samsung (con su Galaxy Ring) y Apple (que está desarrollando un anillo inteligente liderado por ejecutivos de su división de salud) están preparadas para entrar al mercado. Competidores nacionales como RingConn se enfocan en ofrecer servicios sin costo de suscripción y a buen precio. Oura también está involucrada en disputas legales por derechos de patente con estas empresas. A pesar de esto, Oura cuenta con algunas ventajas:
- Negocios dirigidos a empresas: Colabora con el Departamento de Defensa de EE. UU. y ha adquirido empresas de salud corporativa, lo que fortalece su plataforma de datos.
- Imagen de marca: Personas importantes como el príncipe Harry y Eileen Gu han usado sus productos, lo que le ha ayudado a mantener su posición en el mercado de alta gama (con precios superiores a los 300 dólares), a diferencia de sus competidores nacionales.
Sin embargo, con la entrada de estas empresas, la competencia se intensificará. Apple cuenta con una red de servicios integrados (como con el iPhone y el Apple Watch), mientras que Samsung tiene ventajas en la cadena de suministro. ¿Cuánto tiempo podrá Oura mantener su posición líder? Este es el mayor desconocido de su IPO.
Conclusión: Esta IPO es una apuesta
La valoración de 16 mil millones de dólares de Oura depende de dos factores: su capacidad para transformarse con éxito en una empresa de servicios de suscripción y de convertir el mercado de anillos inteligentes en un negocio a gran escala antes de la entrada de las grandes empresas. Si gana esta apuesta, Oura se convertirá en una marca de alta gama exitosa; de lo contrario, podría ser desplazada por las compañías más grandes. Los 3000 millones de dólares recaudados son un “ventanillo de tiempo” para aprovechar esta oportunidad antes de que las grandes empresas dominen el mercado. El futuro de Oura está en su capacidad para aumentar los ingresos de suscripción y avanzar tecnológicamente. El resultado de esta apuesta determinará el futuro de todas las empresas de dispositivos médicos basados en datos periféricos.