Zusammenfassung der Kerninhalte
SKG (Future Wearable Health Technology) versucht zum dritten Mal, an die Börse zu gehen – zuvor scheiterte der Versuch an der ChiNext-Plattform sowie der Beijing Stock Exchange. Obwohl das Unternehmen den größten Marktanteil im Bereich intelligenter, entspannender Wearable-Geräte in China hält (21,6 % im Jahr 2025), stagniert das Wachstum seines Kerngeschäfts. Die Einnahmen aus Fitness- und Figurformierungsgeräten steigen zwar, führen jedoch nicht zu höheren Gewinnen aufgrund der niedrigen Bruttogewinnmargen. Zudem ist SKG auf einen Marketingorientierten Ansatz angewiesen und vernachlässigt die Forschung und Entwicklung. Die Herstellung und Vertrieb werden vollständig an Dritte ausgelagert, und die Markenpflege erfolgt nur durch teure Werbekampagnen. Doch die Branche ist in eine neue Phase eingetreten, in der es vor allem auf Technologie ankommt. Ohne eine Transformation wird SKG auch nach dem Börsengang nur schwer eine hohe Bewertung erhalten.
Detaillierte Analyse
1. Großer Marktanteil – aber keine Gewinnsteigerung: Die profitablen Geschäfte stagnieren, die wachsenden Geschäfte sind unrentabel
SKGs Kernprodukte sind intelligente, entspannende Wearable-Geräte (z. B. Schulter- und Nackenmassager). Die Umsätze blieben von 2023 bis 2025 bei 850–880 Millionen Yuan und sanken sogar leicht. Um das Wachstum der Umsätze aufrechtzuerhalten, wandte sich das Unternehmen Fitness- und Figurformierungsgeräten zu (z. B. Faszienzangen, Figurformierungsbänder). Die Einnahmen aus diesem Bereich stiegen von 97 Millionen Yuan im Jahr 2023 auf 292 Millionen Yuan im Jahr 2025 und machten 24,2 % der Gesamteinnahmen aus.
Das Problem: Die Gewinne aus Fitnessgeräten sind deutlich geringer als aus den Kernprodukten. Die Bruttogewinnmarge der intelligenten Wearable-Geräte lag bei 53,2 % (von 53 Yuan auf 100 Yuan Umsatz), während sie bei Fitnessgeräten bei nur 42,1 % lag. Daher stiegen die Umsätze, aber die Nettogewinne blieben über drei Jahre hinweg konstant bei 127–135 Millionen Yuan – im ersten Halbjahr 2026 sogar um 1,7 Prozentpunkte zurück. Kurz gesagt: Die wachsenden Geschäfte sind unrentabel, und die profitablen Geschäfte wachsen nicht.
2. Zu viel Marketing und zu wenig Forschung und Entwicklung: Die Werbekosten steigen, die Investitionen in Technologie sinken
SKG wurde durch massives Marketing bekannt: Es engagierte Stars wie Wang Yibo und Yang Yang als Werbeträger und war in Shows wie „Chengfeng Pochang De Jiejie“ und „Zhe! Ji Shi Jie Wu“ zu sehen. Die jährlichen Werbekosten beliefen sich auf 150–190 Millionen Yuan, während die Vertriebskosten von 216 Millionen Yuan im Jahr 2023 auf 288 Millionen Yuan im Jahr 2025 stiegen – also wurden 23,7 Yuan von jedem 100 Yuan Umsatz für Werbung ausgegeben.
Die Investitionen in Forschung und Entwicklung hingegen gingen zurück: Im Jahr 2023 wurden 95,51 Millionen Yuan in Forschung investiert, im Jahr 2025 nur noch 73,28 Millionen Yuan, was einer Rückgang der Ausgabenrate von 9,1 % auf 6 % entspricht. Die Branche hat sich jedoch verändert: Intelligente Wearable-Geräte werden nicht mehr nur nach ihrem Aussehen und ihrer Portabilität bewertet, sondern vor allem nach ihren AI-Algorithmen, Sensoren (z. B. zur Überwachung des Muskelzustands) und der Integration mit mobilen Apps. SKG investiert nicht genug in Forschung und Entwicklung, kann keine neuen Technologien entwickeln, die Produkte werden immer gleichförmiger, und die Werbewirkung verschlechtert sich. Dadurch gerät das Unternehmen in einen Teufelskreis.
3. Herstellung und Vertrieb vollständig ausgelagert: Die Marke ist die einzige Chance – doch die Werbewirkung nimmt ab
SKG produziert die Produkte nicht selbst; der Anteil der externen Hersteller stieg von 27,8 % im Jahr 2023 auf 66,1 % im Mai 2026. Der Vertrieb erfolgt über Händler, die für über 78 % der Umsätze verantwortlich sind. Dadurch hat das Unternehmen weder Kontrolle über die Produktion (Qualität, Kosten) noch direkten Kontakt zu den Kunden (Kundendaten, Kundenbeziehungen). Die einzige Chance ist die Marke. Die Markenpflege hängt von Werbung ab – doch die Effektivität der Werbung nimmt ab. Ein Beispiel hierfür ist das Unternehmen Beisongsong aus derselben Branche: Obwohl die Werbekosten 53 % der Gesamtausgaben ausmachten, sanken die Umsätze um 28 % und es entstand sogar ein Verlust von fast 100 Millionen Yuan. SKGs Geschäftsergebnisse sind derzeit besser als die von Beisongsong, aber wenn es weiterhin auf Werbung setzt, wird es früher oder später auf das Problem stoßen, dass mehr Geld in Werbung investiert wird, ohne dass es zu höheren Gewinnen führt.
4. Die entscheidende Frage beim Börsengang: Kann SKG von der „Hardware-Verkäufer“-Strategie zur „Service-Anbieter“-Strategie wechseln?
Früher konnte SKG den Markt schnell erobern, da die intelligente Wearable-Branche noch in ihren Anfängen war. Heute erwarten Investoren jedoch einen langfristigen Wert: Gibt es Kerntechnologien? Kann SKG die Kunden behalten? Kann es durch Dienstleistungen Geld verdienen?
SKG verkauft derzeit nur einmalige Hardware – nach dem Kauf ist der Kontakt zum Kunden beendet. Die zukünftige Entwicklung geht jedoch in Richtung „Hardware + Service“: Durch Sensoren werden Kundendaten gesammelt, um individuelle Massagelösungen anzubieten oder Abonnementdienste anzubieten. Wenn SKG sich nicht transformiert, wird es auch nach dem Börsengang nur eine niedrige Bewertung erhalten – schließlich ist der große Marktanteil nur ein Zeichen der Vergangenheit. Die Zukunft hängt davon ab, ob das Unternehmen die Branchenentwicklung erfolgreich meistern kann.
Fazit
SKGs Weg zum Börsengang ist schwierig, weil es noch auf alten Modellen basiert und die neuen Entwicklungen nicht mitgehalten hat. Es muss von einem marketingorientierten auf ein technologiegetriebenes Geschäftsmodell wechseln und von der Hardware-Verkäufer-Strategie auf eine Service-Anbieter-Strategie umsteigen. Andernfalls könnte es, selbst wenn es erfolgreich an die Börse geht, wie viele andere Internetmarken schnell vom Markt verdrängt werden. Haben Sie schon einmal Produkte von SKG verwendet? Finden Sie nicht, dass die Werbung übermäßig ist und die Funktionen eher durchschnittlich sind? Genau darin liegt das Problem des Unternehmens.