Überblick über die Halbjahresberichte: 12 Unternehmen erzielten einen Gewinn von über 100 Milliarden Yuan – die Bruttogewinnmargen in den verschiedenen Bereichen variieren erheblich

Kurzzusammenfassung der Kerninhalte

Der durch KI ausgelöste Anstieg der Speicherkosten hat 12 auf dem A-Sektor notierende Speicherunternehmen aus dem Tal des Verlustes von insgesamt 500 Millionen Yuan im ersten Halbjahr des letzten Jahres in einen Gewinn von 117,2 Milliarden Yuan im ersten Halbjahr dieses Jahres gebracht – innerhalb von nur einem Jahr hat sich die gesamte Branche von Verlusten in Gewinne gewandelt. Doch hinter der scheinbar allgemeinen Preissteigerung liegen erhebliche Unterschiede in der Gewinnkraft der verschiedenen Branchenstufen: Die mittleren Modulhersteller haben fast ihren gesamten Cashflow in die Lagerung von Speicherprodukten investiert, in der Hoffnung auf weitere Preiserhöhungen. Der Sekundärmarkt hat die Preissteigerungen bereits vorweggenommen und zeigt nun eine starke Abwartehaltung. Die Gewinnentwicklung in den nächsten Quartalsberichten wird entscheidend dafür sein, wie sich der gesamte Sektor weiterentwickelt.

---

Aufschlüsselung in 5 Dimensionen

1. Vom Verlust von 500 Millionen Yuan zum Gewinn von 100 Milliarden Yuan in einem halben Jahr – im Grunde genommen haben die Unternehmen drei „Vorteile“ genutzt:

Der plötzliche Reichtum der Speicherbranche ist kein Zufall, sondern das Ergebnis dreier positiver Faktoren:

• Preiszyklus: Die Preise für Speicherkarten sind nach fast zwei Jahren des Rückgangs seit Ende 2024 wieder gestiegen. Der Bedarf an HBM-Speicher für KI-Trainings und -Server sowie an Enterprise-Solid-State-Disks ist explodiert. Große Hersteller wie Samsung und SK Hynix haben ihre Produktionskapazitäten auf hochwertige Speicherprodukte für die KI-Branche ausgerichtet, während die Produktion von herkömmlichen Verbraucher- und Unternehmens-Speichern zurückgegangen ist. Die Nachfrage übersteigt das Angebot; Schätzungen zufolge wird das Angebot im Jahr 2026 um 1–2 Prozent zurückgehen und im Jahr 2027 weiter sinken, was zu weiteren Preiserhöhungen führen wird.
• Inländische Alternativen: Chinesische Hersteller wie ChangXin Technology haben ihren weltweiten Marktanteil am DRAM-Segment auf 8 Prozent erhöht und damit Marktanteile koreanischer Hersteller übernommen. Ihre Produkte werden zu höheren Preisen in größeren Mengen verkauft, was zu steigenden Gewinnen führt.
• Niedriger Ausgangsniveau im letzten Jahr: Im ersten Halbjahr des letzten Jahres verlor die Branche insgesamt 500 Millionen Yuan; selbst geringe Preiserhöhungen im laufenden Jahr erscheinen daher besonders gewaltig.

2. Auf demselben Preisanstiegsweg liegen erhebliche Unterschiede in der Gewinnkraft der verschiedenen Branchenstufen – die Geschäftsmodelle begrenzen die möglichen Gewinne:

• Die Gewinner sind die Hersteller der Speicherchips: Unternehmen wie ChangXin Technology erzielen eine Bruttogewinnmarge von 84,74 Prozent, was bedeutet, dass von 100 Euro Umsatz 84 Euro reiner Gewinn bleiben. Sie profitieren vollständig von den Preiserhöhungen.
• Modulhersteller: Sie kaufen Speicherchips von den Herstellern, verarbeiten sie zu USB-Sticks, SSDs und Speichermodulen und erzielen hohe Gewinne durch die Preissteigerungen.
• Zusatzunternehmen: Diese entwickeln und liefern unterstützende Chips für Speicheranwendungen; ihre Gewinnmargen liegen bei 45–58 Prozent.
• Händler: Sie kaufen und verkaufen Speicherprodukte und verdienen nur geringe Gewinne – selbst bei hohen Preisen können sie keine großen Preiserhöhungen durchsetzen, da Kunden direkt bei den Herstellern kaufen können.

3. Hohe Gewinne auf dem Papier, aber wenig Geld in der Tasche – die Branche birgt ein „Verstecktes Risiko“:

Die Lagerbestände der 12 Speicherunternehmen haben sich im Vergleich zum Jahresanfang um 76 Prozent erhöht (insgesamt über 119 Milliarden Yuan). Dabei wurden die Gewinne fast vollständig in die Lagerung von Speicherprodukten investiert.

• Besonders problematisch sind die Lagerbestände der führenden Modulhersteller: Ihre Lagerbestände machen 55 Prozent des Gesamtbestands aus; sie verloren im ersten Halbjahr mehr als 16 Milliarden Yuan an Cashflow.
• ChangXin Technology ist die Ausnahme: Ihr operativer Cashflow ist positiv und übertrifft sogar den Gesamt-Cashflow der Branche.

4. Ob die Speicherbranche weiterhin wächst, hängt von einem Kennzahlenwert in den Quartalsberichten ab:

Der „Quartalsgewinnzuwachs im Vergleich zum Vorjahr“ wird als entscheidender Indikator angesehen:

• Steigt der Gewinnzuwachs weiter, zeigt dies, dass die Nachfrage tatsächlich über das Angebot hinausgeht und die Preiserhöhungen anhalten werden.
• Fällt der Gewinnzuwachs, deutet dies auf ein Ende der Preiserhöhungen hin und auf eine weitere Abschwächung der Branche.

5. Die Erwartungen des Marktes sind bereits hoch – die Aktienkurse sind bereits gefallen:

Der Markt hat bereits die zukünftigen Gewinne vorweggenommen und die Aktienkurse entsprechend angehoben. Wenn die tatsächlichen Quartalsberichte die Erwartungen übertreffen, könnte es zu einem Rückgang der Kurse kommen.

---

Insgesamt zeigt die Analyse, dass die Speicherbranche zwar von Preiserhöhungen profitiert, dass jedoch erhebliche Unterschiede in der Gewinnkraft der verschiedenen Branchenstufen bestehen und dass die Branche ein großes Risiko durch übermäßige Lagerbestände trägt. Die zukünftige Entwicklung hängt von den Quartalsberichten ab.