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Zusammenfassung in einfachem Deutsch
Der einst als „goldener Markt“ für Energiespeicher-Wechselrichter gepriesene Sektor, der angeblich zehn Jahre lang ohne Anstrengung Gewinne brachte, hat seine Wachstumsmärchen endgültig hinter sich gelassen: Im ersten Halbjahr dieses Jahres stieg das Gesamtumsatz der 11 führenden inländischen Unternehmen nur leicht um 6,77%, während der Nettogewinn um 4,48% zurückging. Die gesamte Branche steckt in einem Teufelskreis, in dem man zwar mehr verkauft, aber weniger verdient.
Noch extremer ist die zunehmende Differenzierung innerhalb der Branche, die die gängige „80/20-Regel“ außer Kraft setzt: Drei führende Unternehmen erzielen 95% des gesamten Gewinns, während die verbleibenden acht Unternehmen zusammen weniger als 5% des Gesamtgewinns einbringen. Viele kleine und mittlere Hersteller sind bereits in den Verlust geraten. Derzeit konzentrieren sich alle Unternehmen auf den internationalen Markt – insbesondere Europa, das der wichtigste Wachstumsmarkt ist. Die inländischen Spitzenunternehmen haben ihre Pläne, in den USA Fabriken zu errichten, aufgegeben, um Risiken zu vermeiden, und suchen stattdessen nach neuen Chancen in Schwellenländern wie Asien, Afrika und Lateinamerika.
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Detaillierte Analyse
1. Das einstige „Wachstumsmärchen“ ist vorbei – selbst ein Anstieg des Umsatzes führt nicht mehr zu höheren Gewinnen
Wie heiß war der Markt für Energiespeicher-Wechselrichter in den letzten Jahren? Selbst kleine Unternehmen konnten jährlich Wachstumsraten von über 50% erzielen, und die Aktienkurse vieler Unternehmen stiegen innerhalb weniger Jahre um das Zehnfache. Doch die aktuellen Ergebnisse haben alle schockiert: Die 11 führenden Unternehmen erzielten im ersten Halbjahr einen Gesamtumsatz von 72,7 Milliarden Yuan, was nur einem Anstieg von 4,6 Milliarden Yuan gegenüber dem Vorjahr entspricht – eine Wachstumsrate von weniger als 7%, die sogar hinter der von Branchen wie Getränke- oder Haushaltsgeräteherstellung liegt. Noch absurder ist, dass der Gesamtgewinn sogar um 500 Millionen Yuan zurückging, obwohl die Menge verkaufter Produkte ungeändert blieb. Der Grund liegt in einer Überkapazität der Branche: Um Aufträge zu gewinnen, senkten die Unternehmen die Preise drastisch, wodurch die Gewinne pro verkauftem Produkt stark sanken.
2. Die Differenzierung in der Branche ist viel extremer als die „80/20-Regel“
In normalen, ausgereiften Branchen erzielen 20% der Unternehmen 80% des Gewinns. In der Energiespeicher-Wechselrichter-Branche hingegen haben drei Unternehmen 95% des Gesamtwinns für sich genommen, während die verbleibenden acht Unternehmen zusammen weniger als 5% einbringen. Für Unternehmen mit Jahresumsätzen in Höhe von mehreren Milliarden Yuan reicht dieser Gewinn nicht einmal aus, um die jährlichen Forschungs- und Entwicklungskosten zu decken. Daher kommt es zu seltsamen Situationen wie einem Umsatzanstieg von 77% bei gleichzeitigen Verlusten von 160 Millionen Yuan oder einem halben Jahresumsatz. Interessanterweise hat das führende Unternehmen SunPower trotz sinkender Umsätze und Gewinne durch die Kürzung unrentabler Geschäftsaktivitäten sowie den Fokus auf den europäischen Markt mit höheren Preisen sogar einen Anstieg der Bruttogewinnmarge um 1,5 Prozent erzielt. Die Probleme liegen also nicht in einer allgemeinen Unrentabilität der Branche, sondern darin, dass der Großteil des Gewinns von den führenden Unternehmen abgerufen wird, während die kleinen und mittleren Unternehmen Verluste machen.
3. Die gesamte Branche konzentriert sich auf den internationalen Markt – Europa ist der Schlüssel zum Wachstum
Der Anteil der ausländischen Einnahmen der führenden Unternehmen ist inzwischen sehr hoch: Bei SunPower sank der Anteil der inländischen Einnahmen von 58% auf 26%; mehr als 70% der Einnahmen stammen aus dem Ausland. Der inländische Markt ist aufgrund intensiver Konkurrenz kaum noch profitabel. Europa gilt als attraktiver Markt: Die EU hat das Ziel festgelegt, bis 2030 200 GW an Energiespeicheranlagen zu installieren, was einem jährlichen Zubau von mindestens 28 GW entspricht. Zudem gibt es dort oft negative Strompreise, wodurch die Installation von Energiespeicheranlagen sich schnell auszahlt. In Ländern wie der Ukraine und vielen Teilen Asiens und Afrikas mangelt es an Strom – die Installation von Energiespeichern ist daher besonders rentabel.
4. Der US-Markt ist zu riskant – niemand wagt es, dort Investitionen zu tätigen
Früher spekulierte man, dass inländische Unternehmen in den USA Fabriken errichten würden, um Zölle zu umgehen. SunPower hat jedoch klar erklärt, dass dies nicht geschehen wird. Die Gründe dafür sind realistisch: Erstens besteht ein hohes politisches Risiko; die USA haben bereits Beschränkungen für chinesische Elektrogeräte eingeführt. Zweitens sind die Lohnkosten in den USA viel höher als in China, und die Lieferketten sind unvollständig. Die Produktion vor Ort ist teurer als die inländische Produktion plus Zölle. Drittens besteht ein geopolitisches Risiko – es kann jederzeit passieren, dass Fabriken beschlagnahmt werden. Daher konzentrieren sich die Unternehmen lieber auf den internationalen Markt.
5. Die Logik des Marktes hat sich grundlegend geändert – es gibt keine Chance mehr auf einfache Gewinne
In den letzten Jahren basierte das Wachstum auf einem exponentiellen Wachstum des Marktes. Heute geht es jedoch um den Kampf um die bestehenden Marktanteile: Drei führende Unternehmen beherrschen mehr als 90% des Marktes und nutzen ihre Größe, um Kosten zu senken und globale Vertriebswege zu etablieren. Die kleinen und mittleren Unternehmen müssen entweder über einzigartige Technologien verfügen, um sich in kleinen Nischen zu behaupten, oder sie werden übernommen oder gehen bankrott. Sowohl Branchenmitarbeiter als auch Investoren sollten die alten Wachstumsmärchen nicht mehr anwenden. Das Kauf von Aktien von kleinen Unternehmen ohne echte Wettbewerbsfähigkeit birgt große Risiken.