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Résumé en français pour le grand public
Il y a quelques années, le secteur des onduleurs de stockage d’énergie, présenté comme un marché idéal permettant de réaliser des profits importants sans effort, a vu son mythe de croissance rapide s’effondrer : au premier semestre de cette année, les revenus cumulés de 11 entreprises majeures cotées en bourse n’ont augmenté que de 6,77 %, tandis que les bénéfices nets ont diminué de 4,48 % par rapport à la même période de l’année précédente. L’ensemble du secteur est donc confronté à un cercle vicieux où plus on vend, moins on gagne.
La différenciation au sein du secteur a même brisé la règle habituelle du “20/80” : 3 entreprises dominantes ont capturé 95 % des bénéfices, tandis que les 8 autres entreprises n’ont reçu que moins de 5 % du total. De nombreux petits et moyens fabricants ont même enregistré des pertes. Aujourd’hui, tous les acteurs du secteur déplacent leur activité vers l’étranger, avec l’Europe devenant le principal marché en croissance. Les entreprises majeures chinoises ont abandonné l’idée d’installer des usines aux États-Unis en raison des risques politiques importants et se concentrent plutôt sur les marchés émergents tels que l’Asie, l’Afrique et l’Amérique latine.
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Analyse détaillée
1. Le marché autrefois florissant est maintenant en déclin
Il y a quelques années, le secteur des onduleurs de stockage d’énergie connaissait une croissance rapide : même les petits fabricants nouvellement entrés sur le marché pouvaient réaliser des taux de croissance annuels de plus de 50 %, et les actions de nombreuses entreprises ont multiplié leur valeur par 10 en quelques années, ce qui en faisait un marché très attractif. Cependant, les résultats de cette année ont été décevants : les revenus cumulés des 11 entreprises majeures n’ont augmenté que de 4,6 milliards, soit une croissance moyenne de moins de 7 %, inférieure à celle de nombreux secteurs traditionnels tels que la vente de boissons ou d’appareils électroménagers. Plus surprenant encore, les bénéfices nets ont diminué de 500 millions, signifiant que, malgré une augmentation des ventes, les profits ont diminué. La raison en est une surcapacité du marché, avec les entreprises réduisant les prix pour obtenir des commandes, ce qui a considérablement réduit leurs marges.
2. Une différenciation extrême au sein du secteur
Dans un marché mature, 20 % des entreprises gagnent 80 % des bénéfices, mais dans ce secteur, la situation est beaucoup plus inéquitable : 3 entreprises dominantes ont pris 95 % des bénéfices, tandis que les 8 autres n’ont reçu que 5 %, soit moins de 60 millions chacune. Pour ces entreprises, ces bénéfices ne suffisent même pas à couvrir leurs investissements en recherche et développement. Ainsi, on peut observer des situations absurdes, comme des entreprises qui perdent de l’argent malgré une augmentation des revenus de 77 %. Par exemple, bien que le chiffre d’affaires et les bénéfices de SunPower aient diminué, sa marge brute a augmenté de 1,5 % grâce à la réduction des activités peu rentables et à la vente de produits à prix plus élevés sur le marché européen.
3. Le secteur se concentre sur l’étranger pour éviter les risques
Les entreprises majeures concentrent de plus en plus leurs activités à l’étranger, notamment en Europe, où le marché est considéré comme très prometteur. L’Union européenne a fixé l’objectif de installer 200 GW d’équipements de stockage d’énergie d’ici 2030, ce qui représente une croissance annuelle de 28 GW. De plus, en Europe, les tarifs de l’électricité sont souvent négatifs, ce qui rend les équipements de stockage très attractifs pour les consommateurs. En Ukraine, où les réseaux électriques ont été endommagés, l’installation d’équipements de stockage est devenue essentielle pour éviter les pannes de courant. De nombreux pays en Asie et en Afrique connaissent également des pénuries d’électricité, rendant l’installation d’équipements de stockage plus avantageuse que l’installation de nouvelles lignes électriques.
4. Le marché américain est devenu trop risqué
Auparavant, certaines entreprises envisageaient d’installer des usines aux États-Unis pour éviter les droits de douane. Cependant, SunPower a clairement déclaré qu’elle n’y installerait pas d’usines en raison des risques politiques importants : les restrictions sur l’entrée des équipements électriques chinois, la faible rentabilité des produits et les coûts élevés de production et de transport. De plus, les risques géopolitiques sont importants, avec la possibilité que les usines soient confisquées par les autorités américaines. Par conséquent, les entreprises préfèrent se concentrer sur des marchés plus stables.
5. La logique du marché a complètement changé
Le secteur ne peut plus compter sur une croissance rapide et constante. La croissance passée reposait sur une augmentation continue de la demande, permettant aux entreprises de réaliser de bons profits. Aujourd’hui, le marché est entré dans une phase de concurrence féroce pour les volumes existants, avec 3 entreprises dominantes prenant plus de 90 % des parts de marché. Les autres entreprises doivent soit posséder des technologies uniques pour se distinguer, soit être rachetées ou faire faillite. Les investisseurs ne peuvent plus se baser sur le mythe de la croissance rapide pour choisir des actions de petits fabricants sans compétitivité, car cela les expose à de graves risques financiers.