Resumen del contenido central
El reconocido economista y principal asesor económico del Grupo Allianz, Ewan, ha hecho una nueva declaración pública en la que ha establecido tres juicios clave sobre el actual caos en los mercados mundiales de bonos gubernamentales: primero, la tendencia actual de venta masiva de bonos gubernamentales no se detendrá; los intereses (rendimientos) de los bonos estadounidenses seguirán aumentando, debido principalmente al gran número de entidades que desean emitir deuda y al escaso número de compradores dispuestos a adquirirla, y no por factores secundarios como la alta inflación o la falta de credibilidad de la Reserva Federal; segundo, entre los países desarrollados del G7, el Reino Unido, Francia y Japón tienen los riesgos de deuda más destacados, incluso más peligrosos que Italia, del que se temía en el pasado; tercero, criticó abiertamente la intervención del gobierno estadounidense en el mercado de bonos gubernamentales y la presión ejercida para que la Reserva Federal baje los tipos de interés, calificándola como una medida desacertada, ya que el mercado financiero más grande del mundo, con un volumen de billones de dólares, no puede ser controlado a largo plazo por medios administrativos, lo que solo provocará problemas sistémicos aún mayores.
---
Interpretación detallada y sencilla
1. ¿Qué es exactamente la “tendencia de venta masiva de bonos gubernamentales”?
Muchas personas todavía ven los bonos gubernamentales como “certificados de depósito a plazo garantizados por el estado”. En el pasado, estos certificados eran una moneda fuerte que los inversores globales competían por adquirir, pero ahora se han convertido en un problema: hay muchos más vendedores que compradores. Los poseedores, para deshacerse de ellos rápidamente, están vendiendo a un precio reducido (por ejemplo, por 95 dólares en lugar de 100). El resultado directo de estas ventas a precio reducido es que los nuevos compradores pagan 95 dólares por un certificado que, al vencer, les devolverá 100 dólares más los intereses acordados, lo que significa que su rendimiento real es mucho más alto. Ewan explica que la razón principal de esta tendencia no es la inflación, sino un desequilibrio total entre la oferta y la demanda: por un lado, el gobierno estadounidense, las grandes empresas tecnológicas y otras entidades están emitiendo deuda en masa; por otro lado, los principales compradores (como los países) han dejado de estar dispuestos a adquirir bonos estadounidenses, debido a consideraciones geopolíticas o problemas económicos internos. Incluso el Fondo Soberano de Noruega, que antes era un firme comprador de bonos estadounidenses, está reduciendo sus inversiones.
2. ¿Por qué seguirán aumentando los rendimientos de los bonos estadounidenses? Estados Unidos no tiene intención de ahorrar dinero
Muchos piensan que esta tendencia de venta terminará pronto, pero Ewan afirma lo contrario: Estados Unidos no tiene intención de reducir el gasto ni de pedir menos préstamos. Tanto los demócratas como los republicanos prometen beneficios a los votantes durante las elecciones y gastan mucho dinero en defensa y subsidios industriales. Cuando el dinero se agota, imprimen más bonos para obtener fondos, lo que aumenta la oferta de deuda. Dado que hay cada vez menos compradores dispuestos a adquirirlos, los intereses deben subir para atraer inversores. La disminución de las ventas el viernes pasado fue solo un ajuste emocional a corto plazo, y la presión para que los rendimientos de los bonos estadounidenses sigan aumentando persistirá.
3. ¿Por qué el Reino Unido, Francia y Japón son los más vulnerables entre los países del G7?
Ewan identifica a estos tres países como los más en riesgo, cada uno con problemas específicos:
- El Reino Unido: su economía y sistema financiero están demasiado vinculados al de Estados Unidos; cualquier aumento en los intereses estadounidenses (incluso del 0.25%) puede provocar un aumento aún mayor en los suyos. La economía británica ha sido débil en los últimos años y su carga de deuda es elevada, lo que puede llevar a problemas graves si los tipos de interés suben. El gobierno británico ya ha tenido problemas con sus políticas de reducción de impuestos en 2022.
- Francia: en los últimos años, el mercado del euro temía a países del sur de Europa como Italia y Grecia, pero ahora el riesgo de deuda de Italia es menor que el de Francia. El gobierno francés ha cambiado frecuentemente y no ha podido reducir el gasto social, lo que ha llevado a un aumento en la deuda. Incluso los países centrales del eurozone están enfrentando problemas, lo que aumenta la preocupación del mercado.
- Japón: durante décadas, Japón ha mantenido su enorme deuda con tipos de interés cercanos a cero o negativos, lo que significaba que casi no pagaba intereses por su deuda. Ahora, con el aumento de los intereses de los bonos estadounidenses y la depreciación del yen, Japón se ve obligado a subir los tipos de interés. Las instituciones que habían invertido en bonos japoneses están saliendo del mercado, y el banco central japonés está luchando por mantener la liquidez.
4. ¿Por qué Ewan critica la intervención del gobierno estadounidense en el mercado? Es una autocomplacencia
El gobierno estadounidense ha tomado medidas drásticas: primero, ha anunciado que duplicará la escala de recompra de bonos a largo plazo para mantener los precios; segundo, el vicepresidente ha presionado a la Reserva Federal para bajar los tipos de interés, lo que es una interferencia en la independencia de la autoridad monetaria. Ewan considera que esto es una ilusión, ya que el gobierno estadounidense no puede controlar a largo plazo un mercado financiero de tal envergadura con recursos limitados. Esto solo dañará la credibilidad del dólar y de los bonos estadounidenses, y podría provocar una inflación masiva, con consecuencias mucho más graves que los aumentos actuales en los rendimientos de los bonos.
5. ¿Cómo afecta esto a las personas comunes?
Los problemas en los mercados de bonos estadounidenses afectan directamente a las personas:
- Aumenta el costo del crédito a nivel mundial, lo que afecta a las empresas que realizan negocios internacionales y a los clientes extranjeros, reduciendo los pedidos y las ingresos de las industrias relacionadas.
- Las instituciones extranjeras ven que sus bonos nacionales ofrecen rendimientos más altos, por lo que prefieren vender activos en China y Hong Kong para obtener ganancias fáciles, lo que presiona a los mercados financieros chinos y hongkoneses.
- Los altos rendimientos de los bonos estadounidenses incitan a las personas a cambiar su dinero a dólares, lo que lleva a una depreciación del yuan y aumenta los costos de las importaciones, viajes al extranjero y estudios en el extranjero.
- El banco central chino tiene menos margen para bajar los tipos de interés; si los tipos de interés bajan demasiado y la diferencia con Estados Unidos aumenta, la depreciación del yuan se intensificará, lo que restringirá las políticas monetarias del país.