Краткое содержание анализа
Известный экономист и главный экономический советник группы Allianz Эриан недавно высказался публично, сделав три основных вывода о текущем хаосе на рынке государственных облигаций: во-первых, волна массовых продаж гособлигаций во всем мире не прекратится, а процентные ставки по американским облигациям продолжат расти из-за большого количества эмитентов, желающих занять деньги, и недостатка покупателей; причины кроются не в инфляции или недостатке доверия к Федеральному резерву, как считалось ранее; во-вторых, среди развитых стран G7 наибольший риск несут Великобритания, Франция и Япония; в-третьих, действия нынешнего американского правительства по прямому вмешательству в рынок гособлигаций и давлению на Федеральный резерв с целью снижения процентных ставок являются ошибкой, поскольку такой крупный финансовый рынок невозможно управлять административными мерами в долгосрочной перспективе, что приведет к еще большим системным проблемам.
---
Подробное и понятное объяснение
1. Что такое волна продаж государственных облигаций?
Многие считают гособлигации обычными гарантированными депозитными сертификатами, выпускаемыми государством, но сейчас это предмет спешных продаж: больше продавцов, чем покупателей, и владельцы вынуждены продавать их по сниженным ценам (например, за 95 евро вместо 100). В результате новые покупатели получают 100 евро основной суммы и установленные проценты, что приводит к росту процентных ставок. Эриан указывает, что причина в кардинальном дисбалансе между спросом и предложением: с одной стороны, правительство США, крупные технологические компании и другие организации активно выпускают облигации, с другой — ключевые покупатели (например, страны Еврозоны) отказываются от покупки из-за геополитических соображений или внутренних проблем.
2. Почему процентные ставки по американским облигациям будут расти дальше? США не собираются сокращать расходы
Многие думают, что рост ставок скоро прекратится, но Эриан утверждает, что правительство не собирается сокращать расходы. Во время выборов обе партии обещают льготы избирателям и финансируют военные расходы и субсидии, поэтому объем новых облигаций будет расти, а покупателей — уменьшаться. Чтобы привлечь инвесторов, придется предлагать более высокие проценты. Последние продажи были лишь кратковременным корректировочным движением; давление на рост процентных ставок сохранится.
3. Почему Великобритания, Франция и Япония находятся в наибольшем риске среди G7?
Эриан называет эти страны наиболее уязвимыми: Великобритания сильно зависит от экономики США, Франция сталкивается с проблемами из-за частых смен правительства и роста долга, а Япония пытается справиться с внутренними экономическими трудностями.
4. Почему американское правительство ошибается, вмешиваясь в рынок?
Правительство США пытается удержать процентные ставки высокими, но это приведет к ухудшению кредитного рейтинга и инфляции. Административные меры не смогут устойчиво влиять на крупный финансовый рынок; в результате процентные ставки могут резко вырасти, что нанесет ущерб экономике.
5. Как это связано с обычными людьми?
Проблемы на рынке гособлигаций напрямую влияют на всех: увеличиваются затраты на займы, сокращаются объемы внешней торговли, растут процентные ставки по облигациям других стран, что влияет на рынки капитала и валютные курсы. Кроме того, увеличивается риск инфляции в Китае, что сказывается на валютном курсе юаня и ценах на импортные товары и образование.