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Kurzübersicht des Kerninhalts
Das auf dem E-Commerce-Traffic basierende, in Hongkong notierte Getreide- und Öl-Online-Brand „October Rice Field“ hat kürzlich seine Finanzberichte für das erste Halbjahr 2026 veröffentlicht, die einen starken Kontrast aufweisen: Auf den ersten Blick stieg der Gesamtumsatz um 24,5% auf 3,814 Milliarden Yuan, und der Nettogewinn auf dem Buchhaltungskonto um 35,4%. Die Leistung scheint beeindruckend zu sein; tatsächlich ist jedoch der Kerngewinn, der aus dem Hauptgeschäft mit Getreide und Öl erzielt wird, um fast 30% gesunken, und die Bruttogewinnmarge ist von 21,8% auf 18,2% gefallen.
Dieser Brand, der ursprünglich ausschließlich online verkauft hat, hat in den letzten zwei Jahren viel Geld in die Ausweitung von Offline-Kanälen investiert, um seine Abhängigkeit von den Plattformen zu verringern. Die Expansionskosten haben jedoch den Großteil des Gewinns aufgezehrt. Zudem liegt mehr als 70% des Umsatzes auf dem einzigen Produktsegment, dem Reis. Die neue Wachstumskurve hat nicht Schritt gehalten, und der Brand befindet sich nun in einer Umstrukturierungsphase, in der es immer schwieriger wird, Geld zu verdienen – obwohl die Größe zunimmt. Zuvor wurden die Aktienkurse durch Erwartungen eines weltweiten Anstiegs der Getreidepreise in die Höhe getrieben. Nach der Veröffentlichung der Finanzberichte stellten Investoren jedoch fest, dass die Gewinnkraft des Hauptgeschäfts nachgelassen hat. Die Aktienkurse befinden sich nun in einer Seitwärtsbewegung, und es gibt deutliche Meinungsverschiedenheiten über den Wert des Unternehmens.
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Detaillierte, verständliche Erklärung
1. Der Widerspruch in den Zahlen der Finanzberichte zeigt, dass „Zusatzgeschäfte Geld einbringen, während das Hauptgeschäft weniger einbringt“
Viele Menschen reagierten zunächst mit der Annahme, dass die Leistung von October Rice Field sehr gut ist. Tatsächlich verbirgt sich jedoch eine leicht übersehbare Logik dahinter: Der sogenannte „anpassete Nettogewinn“ berücksichtigt alle Einnahmen, die nichts mit dem Hauptgeschäft mit Getreide und Öl zu tun haben, und berechnet ausschließlich den Gewinn aus dem Verkauf von Reis. In diesem Halbjahr betrug dieser Betrag nur 209 Millionen Yuan, was einem Rückgang um 28,9% entspricht – das bedeutet, dass der Gewinn aus dem Hauptgeschäft fast um 30% gesunken ist.
Warum ist der Nettogewinn auf dem Buchhaltungskonto dann um 35% gestiegen? Der Unterschied stammt von „Zusatzvermögen“, wie Dividenden aus früheren Investitionen und Finanzerträgen, die nichts mit dem Verkauf zu tun haben. Um es einfach zu erklären: Stellen Sie sich vor, Sie betreiben einen Obstladen. Diesen Monat war der Gewinn aus dem Obstverkauf 20.000 Yuan geringer als im Vorjahr, aber Sie erhielten gerade 30.000 Yuan an Dividenden aus Ihren Investitionen. Am Ende sieht es so aus, als hätte Ihr Obstladen mehr verdient – in Wirklichkeit hat sich jedoch Ihre Kernfähigkeit, Geld zu verdienen, verschlechtert.
Der Anstieg der Aktienkurse war auf Erwartungen eines weltweiten Anstiegs der Getreidepreise zurückzuführen. Nach der Veröffentlichung der Finanzberichte stellten Investoren jedoch fest, dass die Gewinnkraft des Hauptgeschäfts nachgelassen hat. Sie sind nun vorsichtig und zögern, die Aktienkurse weiter zu erhöhen, wodurch die Kurse in einem engen Bereich schwanken.
2. Die Investitionen in Offline-Kanäle sind keine willkürliche Geldverschwendung – es wird einfach zu teuer, online zu verkaufen
Viele Menschen fragen sich, warum October Rice Field, das ursprünglich über Plattformen wie TikTok und Taobao erfolgreich war und keine Geschäftsräume mieten musste, jetzt Geld in Offline-Kanäle investiert. Tatsächlich wurde es dazu gezwungen: Der Umsatz auf traditionellen E-Commerce-Plattformen wie Taobao und JD.com stieg in diesem Halbjahr nur um 3,6%, was fast einem Stillstand entspricht. Die Kosten für die Nutzung dieser Plattformen steigen stetig. Wenn man keine Investitionen tätigt, erreichen die Produkte die Kunden nicht mehr. Wenn die Plattformen die Werbekosten erhöhen, muss October Rice Field mitziehen – sonst könnte der Traffic unterbrochen werden.
Deshalb investiert das Unternehmen intensiv in Offline-Kanäle, indem es in Supermärkte und Händler einsteigt, mit dem Ziel, dass Online- und Offline-Umsätze jeweils 50% ausmachen und es unabhängig von den Plattformen ist. Doch der Gewinn aus Offline-Geschäften ist nicht so einfach zu erzielen: Es müssen Eintrittsgebühren, Aufstellungsgebühren und Festtagsrabatte gezahlt werden, die 20–30% des Endverkaufspreises ausmachen. Hinzu kommen die steigenden Kosten für Rohstoffe, Versand und Verpackung – insgesamt stiegen die Verkaufs Kosten um 30,1%, was schneller war als der Umsatzanstieg von 24,5%. Je mehr verkauft wird, desto mehr Kosten entstehen, was zu einem typischen Phänomen führt, bei dem der Umsatz zunimmt, aber der Gewinn nicht.
3. 70% des Umsatzes stammen vom Reis – das ist wie alle Eier in einem Korb zu legen
Ein großes Risiko in der Produktstruktur von October Rice Field besteht darin, dass 70,6% des Gesamtumsatzes vom Reis erzielt werden. Das bedeutet, dass von 10 Yuan Umsatz 7 Yuan allein vom Reis stammen. Die restlichen Produkte wie Mais, andere Getreidesorten und Trockenwaren machen zusammen weniger als 30% aus.
Der einst vielversprechende zweite Wachstumspfad war der Verkauf von tiefgefrorenem Mais. In diesem Jahr ist der Umsatz aus Mais jedoch um 7,3% gesunken, weil das Unternehmen die Marketingaktivitäten für Mais reduziert hat, um Verluste zu vermeiden. Obwohl diese Produkte auch gewachsen sind, sind sie zu unbedeutend, um den Reis zu ersetzen. Die Preisstabilität von Reis hängt stark von den Ernten in den Hauptanbaugebieten ab. Sollte es in diesen Gebieten zu Katastrophen kommen oder etablierte Marken wie Jinlongyu oder Fulinmen ihre Preise senken, könnte die Leistung von October Rice Field stark beeinträchtigt werden.
Die Branche hat dem Unternehmen einige neue Richtungen vorgeschlagen: die Produktion hochwertiger Getreidesorten, die Lieferung an Großkunden für Catering-Anbieter sowie der Eintritt in hochwertige Supermärkte wie Sam’s Club und Panda Express. Diese Geschäftsbereiche befinden sich jedoch noch in der Entwicklungsphase und erzielen bisher noch keinen Gewinn.
4. Der Kapitalmarkt stellt die Frage nach der Identität des Unternehmens – die richtige Einschätzung kann den Aktienkurs verdoppeln, die falsche kann ihn halbieren
Die Meinungen der Investoren zu October Rice Field sind sehr unterschiedlich. Es wird diskutiert, ob das Unternehmen als wachsendes, neues Konsumunternehmen eingestuft werden soll, das durch neue Kanäle und Produkte schnell erfolgreich wurde – in diesem Fall könnte die Bewertung hoch sein (etwa 15–20 Yuan Aktienkurs für einen Jahresgewinn von 1 Yuan). Wenn es jedoch als traditioneller Getreidehändler eingestuft wird, der nur geringe Gewinne erzielt, würde die Bewertung deutlich niedriger sein (maximal 7–10 Yuan Aktienkurs für denselben Jahresgewinn). Der Unterschied in der Bewertung könnte sich auf mehrere Milliarden Yuan belaufen.
Investoren warten auf zwei wichtige Antworten: Erstens: Ist der Rückgang der Bruttogewinnmarge aufgrund kurzfristiger Faktoren wie steigende Rohstoffpreise und einmalige Eintrittsgebühren für Offline-Kanäle – oder sind die hohen Kosten für Offline-Kanäle dauerhaft und werden die Gewinnmarge nicht mehr auf das Niveau der Online-Ära zurückkehren? Zweitens: Werden die neuen Geschäftsbereiche wie hochwertige Getreidesorten und der B2B-Vertrieb tatsächlich erfolgreich?
Kurz gesagt: October Rice Field war ursprünglich ein durch E-Commerce-Traffic erfolgreicher Online-Brand. Jetzt muss es zeigen, dass es nicht nur ein vorübergehender Trend ist, sondern ein Unternehmen, das langfristig durch seine Lieferkette, seine Kanäle und seine Marke Geld verdienen kann. Wenn es dies schafft, könnte es eine hohe Bewertung erhalten; andernfalls wird es wie traditionelle Getreidehändler nur geringe Gewinne erzielen. Ob die Investitionen in Offline-Kanäle in den nächsten 1–2 Jahren zu stabilen Gewinnsteigerungen führen, wird die Zukunft zeigen.