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Zusammenfassung der wichtigsten Nachrichten aus den globalen Kapitalmärkten
Die größte Neuigkeit der letzten Zeit auf den globalen Kapitalmärkten ist, dass das Unternehmen Anthropic, das den bekannten Großmodell-Claude entwickelt, auf einen „der größten IPOs in der Geschichte der Menschheit“ zustrebt: Es könnte Ende September an der US-Börse notiert werden und plant, mehr als 100 Milliarden US-Dollar zu erhöhen. Die angestrebte Marktwertung liegt bei 2 Billionen US-Dollar – ein Wert, der den Rekord, der im Juni dieses Jahres von SpaceX mit 85,7 Milliarden US-Dollar und einer Marktwertung von 1,77 Billionen US-Dollar aufgestellt wurde, deutlich übertreffen würde.
Die Vorbereitungen für den Börsengang sind fast abgeschlossen: Mehrere weltweit führende Banken haben bereits vereinbart, Anthropic einen Vorschuss von 15 Milliarden US-Dollar zu gewähren. Die Geschäftszahlen sind beeindruckend: Der Anteil der zahlenden Unternehmen in den USA hat OpenAI überholt, der Umsatz ist im Laufe eines Jahres um das Siebenfache gestiegen, und Anthropic ist bereits Gewinn erzielt. Dennoch stehen dem Unternehmen einige Herausforderungen gegenüber: Der vorherige „IPO-Star“ SpaceX brach kurz nach seinem Börsengang zusammen – sein Aktienkurs fiel innerhalb von zwei Monaten um ein Drittel, was die Stimmung für weitere große Börsengänge beeinträchtigte. Zudem gibt es Probleme wie mangelnde Rechenleistung, Konkurrenz durch open-source-Modelle sowie eine überhöhte Marktwertung. Ob dieser „IPO des Jahrhunderts“ erfolgreich sein wird oder scheitern wird, wird von der gesamten Marktwelt mit Spannung verfolgt.
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Detaillierte Analyse der einzelnen Punkte
1. Mehrere führende Banken bieten gemeinsam einen Vorschuss von 15 Milliarden US-Dollar an – im Grunde kaufen sie damit Eintrittskarten für den IPO
Viele fragen sich, warum Anthropic, das bereits kurz vor dem Börsengang steht und kein Geldmangel hat, einen Kredit von 15 Milliarden US-Dollar aufnehmen muss. Top-Investbanken wie Morgan Stanley, Goldman Sachs und JPMorgan Chase sind dabei besonders aktiv; die größte Bank bietet 12,5 Milliarden US-Dollar an, die kleinste 7,5 Milliarden. Dies ist eine übliche Praxis bei großen US-IPOs: Auch SpaceX erhöhte seinen Kreditrahmen einen Monat vor seinem Börsengang von 1,5 Milliarden auf 5 Milliarden US-Dollar. Dieses Geld dient als „Übergangskapital“, damit Anthropic sofort Chips kaufen, Rechenzentren bauen und Rechenleistung beschaffen kann, ohne den Expansionsrhythmus zu verzögern. Wichtig ist außerdem, dass die Banken, die diesen Vorschuss gewähren, die Rechte als Hauptunternehmer für den IPO erhalten. Dadurch können sie nicht nur eine hohe Vertriebsprovision erhalten, sondern auch ihre Platzierung in den Ranglisten der Investmentbanken verbessern. JPMorgan Chase beispielsweise stieg durch die Übernahme der SpaceX-Aktienemission auf den ersten Platz der US-Stockemissionen dieses Jahres. Für die Banken ist dies ein gutes Geschäft – sie investieren relativ wenig Geld und erhalten dafür langfristige Geschäftsvorteile.
2. Die Marktwertung von 2 Billionen US-Dollar basiert auf soliden Geschäftszahlen
Viele halten die Marktwertung von 2 Billionen US-Dollar für übertrieben, doch wenn man sich die Zahlen genauer ansieht, wird deutlich:
- Das Wachstumstempo von Anthropic hat alle Rekorde der Technologiebranche gebrochen: Der Jahresumsatz soll bis Ende 2025 bei 9 Milliarden US-Dollar liegen; bis Juli 2026 könnte der Jahresumsatz bereits 65 Milliarden US-Dollar betragen – das entspricht einem Wachstum um das Siebenfache. Allein im zweiten Quartal dieses Jahres wurden 11,5 Milliarden US-Dollar erzielt.
- Der Marktanteil hat OpenAI übertroffen: 34,4 Prozent der US-Unternehmen sind bereit, für Anthropics Dienste zu zahlen – das ist mehr als der Anteil von OpenAI (32,3 Prozent), was Anthropic zum Marktführer unter den großen Unternehmensmodellen macht.
- Anthropic hat den „Teufelskreis des Geldverbrauchs“ durchbrochen: Während andere große Modellunternehmen weiterhin Verluste machten, erreicht Anthropic bereits eine Bruttogewinnmarge von 70–85 Prozent. Im zweiten Quartal wurde bereits ein Gewinn erzielt; im dritten Quartal könnte der Nettogewinn nach Abzug aller Kosten mehr als 1 Milliarde US-Dollar betragen. Zudem wurde die Nutzungskosten für die neuen Modelle um bis zu 45 Prozent gesenkt, was die Kundenbindung stärkt.
3. Der Misserfolg von SpaceX wirkt sich negativ auf Anthropics Börsengang aus
Der Börsengang von SpaceX war besonders peinlich für die Markterwartungen: Der Aktienkurs stieg kurz nach dem Börsengang um 70 Prozent gegenüber dem Ausgabepreis, fiel jedoch innerhalb von zwei Monaten wieder auf unter den Ausgabepreis – der Marktwert verschwand dabei um mehr als 1 Billion US-Dollar. Der Misserfolg von SpaceX hat die Stimmung für weitere große Börsengänge beeinträchtigt. Zudem ist der Rechenbedarf steigend, und open-source-Modelle konkurrieren mit Anthropics Diensten. Die hohe Marktwertung von Anthropic wird daher von den Investoren kritisch beurteilt.
4. Anthropics Herausforderungen
Um die angestrebte Marktwertung zu erreichen, muss Anthropic drei große Hürden überwinden:
1. Mangelnde Rechenleistung: Anthropic muss weiterhin Rechenleistung von SpaceX kaufen und hat außerdem einen fünfjährigen Vertrag über Cloud-Dienste im Wert von 20 Milliarden US-Dollar mit Google abgeschlossen. Allerdings lehnt eine große Mehrheit der US-Bürger den Bau neuer Rechenzentren ab; wenn die Rechenleistung nicht schnell genug ausgebaut werden kann, werden die hohen Umsatzprognosen nicht erfüllt.
2. Konkurrenz durch open-source-Modelle: Viele kostenlose, kostengünstige open-source-Modelle erfüllen bereits die Bedürfnisse kleiner und mittlerer Unternehmen. Investoren fragen sich, wie Anthropic seine hohen Preise und Gewinnmargen aufrechterhalten kann. Sollte der Markt für diese Modelle wachsen, könnten Anthropics Gewinne stark sinken.
3. Überhöhte Marktwertung: Die Marktwertung von 2 Billionen US-Dollar basiert auf hohen Erwartungen an zukünftiges Wachstum. Sollte das Wachstum jedoch nachlassen, könnte die Marktwertung kollabieren.
Insgesamt ist der Börsengang von Anthropic nicht nur eine Angelegenheit des Unternehmens selbst, sondern steht auch für die gesamte globale AI-Industrie. Wenn der Wert von Anthropic Bestand hat, könnten die Marktwerte aller AI-Unternehmen steigen; ein Misserfolg würde die Finanzierungslust der Branche dämpfen. Die gesamte Technologiebranche verfolgt daher mit großer Spannung den Börsengang von Anthropic am Ende September.