Résumé en langage simple
La plus grande nouvelle sur les marchés financiers mondiaux ces derniers temps est l’entreprise Anthropic, créatrice du modèle d’intelligence artificielle Claude, qui se prépare à réaliser la plus grande introduction en bourse (IPO) de l’histoire de l’humanité. Elle pourrait être cotée à la Bourse de New York à la fin septembre, avec l’objectif de lever plus de 100 milliards de dollars et une valorisation estimée à 2 billions de dollars, dépassant ainsi les records établis par SpaceX en juin de cette année (85,7 milliards de dollars levés et une valorisation de 1,77 trillion de dollars).
Les préparatifs pour cette IPO sont presque terminés : une dizaine de banques de premier plan ont convenu de lui accorder un prêt préalable de 15 milliards de dollars. Les performances d’Anthropic sont impressionnantes : la part des entreprises américaines qui paient pour ses services a dépassé celle de son concurrent OpenAI, et les revenus ont augmenté de 7 fois en un an, avec même des bénéfices déjà réalisés. Cependant, elle fait face à de nombreux défis : SpaceX, l’ancien exemple de succès en matière d’IPO, a vu son cours de bourse chuter de un tiers moins d’un mois après son introduction en bourse, ce qui a refroidi l’enthousiasme du marché pour de telles opérations. De plus, des problèmes réels tels que la pénurie de capacités de calcul, la concurrence des modèles open source et une valorisation exorbitante compliquent les choses. Tout le monde suit de près le déroulement de cette « IPO du siècle ».
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Analyse détaillée
1. Pourquoi Anthropic a-t-elle besoin d’un prêt de 15 milliards de dollars ?
Beaucoup se demandent pourquoi Anthropic, qui est sur le point d’entrer en bourse et n’a pas besoin d’argent, solliciterait un prêt de 15 milliards de dollars. Des banques de premier plan comme Morgan Stanley, Goldman Sachs et JPMorgan Chase sont toutes désireuses de participer, avec certaines offrant jusqu’à 12,5 milliards de dollars et d’autres 7,5 milliards de dollars. Il s’agit d’une pratique courante pour les grandes IPO américaines : avant son introduction en bourse, SpaceX avait également augmenté son crédit de 1,5 milliard à 5 milliards de dollars. Ces fonds servent de « fonds de transition », permettant à Anthropic d’acheter des puces, de construire des centres de données et d’accroître ses capacités de calcul sans attendre les fonds levés lors de l’IPO, ce qui accélère son expansion.
2. La valorisation de 2 billions de dollars n’est pas une promesse vide
Bien que certains considèrent cette valorisation comme exagérée, les performances d’Anthropic battent tous les records du secteur technologique :
- Les revenus ont augmenté de 7 fois en un an, avec un chiffre d’affaires annuel de 65 milliards de dollars en juillet 2026, contre seulement 9 milliards de dollars à la fin de 2025 ;
- Sa part de marché dépasse celle d’OpenAI, avec 34,4 % des entreprises américaines utilisant ses services, contre 32,3 % pour OpenAI ;
- Elle a déjà réalisé des bénéfices au deuxième trimestre de cette année et son taux de marge brute est de 70 % à 85 %.
Cette forte croissance justifie la valorisation, et la participation des banques à ce prêt leur permet de se positionner comme souscripteurs principaux de l’IPO, ce qui leur assure des commissions importantes et une place de premier plan dans les classements des investissements.
3. L’échec de SpaceX a refroidi le marché
L’entrée en bourse de SpaceX a été un coup dur pour le marché : son cours de bourse a chuté de 33 % en moins de deux mois, affectant l’ensemble des nouvelles introductions en bourse. Ce revers a suscité des doutes quant à la capacité d’Anthropic à réussir. De plus, la concurrence des modèles open source et les problèmes de capacités de calcul compliquent les choses.
4. Trois défis majeurs pour Anthropic
Pour atteindre une valorisation de 2 billions de dollars, Anthropic doit surmonter trois obstacles :
- La pénurie de capacités de calcul : elle dépense actuellement 12,5 milliards de dollars par mois pour ces services et a signé un contrat de 20 milliards de dollars sur cinq ans avec Google. Cependant, 71 % des Américains s’opposent à la construction de nouveaux centres de données, ce qui pourrait ralentir son expansion ;
- La concurrence des modèles open source : de nombreux modèles gratuits ou à bas prix répondent aux besoins des petites et moyennes entreprises, ce qui pourrait réduire ses revenus ;
- Une valorisation excessive : une telle valorisation repose entièrement sur des attentes de croissance future, et toute baisse des revenus pourrait entraîner une bulle spéculative.
En somme, l’IPO d’Anthropic est un test majeur pour l’ensemble de l’industrie de l’intelligence artificielle. Si elle réussit, les valorisations des autres entreprises du secteur pourraient augmenter considérablement ; en cas d’échec, cela pourrait freiner la vague de financement dans ce domaine. Tous les regards sont tournés vers cette introduction en bourse prévue pour la fin septembre.