一、2026年上半期の財務報告の要点を簡単にまとめる
2026年上半期の財務報告によると、A株市場に上場している13の主要なリチウム鉱山・リチウム塩関連企業は、昨年の赤字からほぼすべて脱出した。業界全体の利益は4倍に増加し、12社が黒字を出し、1社のみが赤字だった。しかし、表面上は全体的に利益が増加しているように見えるものの、企業間の収益能力には10倍以上の差がある。その根本原因は、低コストの自社所有リチウム鉱山の有無や、リチウム抽出に使用する技術路線にある。リチウム価格が60万円/トンから6万円/トンに急落するという「ジェットコースターのような」変動を経験した後、リチウム業界のビジネスモデルは完全に変わった。もはや誰もリチウム価格の急騰に賭けたり、無計画に精錬工場を建設したりすることはなく、上流のリチウム鉱山資源を確保することに力を入れている。つまり、「鉱石の採掘からリチウム塩の精製までの全プロセスを自社でコントロールする」ことが求められている。
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二、4つの側面からリチウム企業の「業績急増」を解説する
1. 今回のリチウム企業の「業績急増」の実態は？
多くの人が「あるリチウム企業の利益が49倍に増加した」というニュースを見て、業界が非常に儲かっていると思うかもしれないが、実際には昨年の極端に低い基準値によってその増加率が誇張されている。2025年上半期にはリチウム価格が7万円/トンという底値に落ち込み、ミネラルウォーターよりも高くなく、業界のほとんどの企業が赤字だった。例えば、天齐锂业はその半年間でわずか8,400万円の利益しか上げられなかった。これは、今のインターネットで有名なライブ配信者が半年間に稼ぐ金額にも及ばない。今年、リチウム価格が16万円/トンに回復したことで、1キロのリチウムの販売価格が35円から80円に上昇し、販売量も増加したため、13の企業の総収入は前年の40億円から87億円に急増し、総利益も52億円から264億円に増加した。これは実際の収益の回復だ。また、業界内のマタイ効果も非常に顕著で、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业の3社が業界全体の利益の55％以上を占めており、残りの10社はその半分にも満たない。中でも最も成績が悪かったのは西藏矿业で、半年間でわずか6,000万円の利益しか上げられず、江特电机は2億円以上の赤字を出した。
2. リチウム価格が「安値」から「高値」に戻ったのは、投機の結果ではなく、本当に供給不足が原因
今回のリチウム価格の反発は供給と需要のミスマッチによるもので、投機の影響はない：
- 需求側では急増している。今年上半期の国内の動力電池および蓄電池の総生産量は53％増加し、特に蓄電池の販売量は83％増加した。新エネルギー車だけでなく、家庭で使用される太陽光発電用の蓄電システムや電力系統の調整用の蓄電装置もリチウムを必要としているため、需要は2022年のピーク時よりもさらに高まっている。
- 供給側では逆に減少している。チリやアルゼンチンなどのリチウム資源を持つ国々は、原鉱石の輸出を制限したり、価格を吊り上げたりしており、外国企業に自国での精錬工場の建設を強いている。その結果、世界のリチウム鉱石の流通量が大幅に減少している。国内では以前、江西省に多くの小規模なリチウム雲母鉱山が乱立していたが、新しい鉱山規制により、鉱山許可証と実際に採掘される鉱石の種類が一致することが求められており、多くの非適合鉱山が閉鎖された。そのため、今年上半期の国内のリチウム雲母の生産量は前年比で13.8％減少した。
需要が急増し、供給が不足しているため、リチウム価格は自然と底値から回復したのだ。
3. 同じ1トンの炭酸リチウムを売っても、利益に大きな差がある
業界内での収益能力の差は、本質的には「製品製造のコストの違い」にある。例えば、同じ15円で包子を売る場合、自社で小麦粉を製造していれば小麦粉のコストは1円だが、外部から購入する場合は12円かかるため、利益に大きな差が生じる。現在、リチウムを抽出する3つの主要な方法のコストには大きな差がある：
- 塩湖からのリチウム抽出は最もコストがかからない。青海や西藏の塩湖から塩水を抽出し、乾燥させるだけでリチウムを抽出できるため、コストは1トンあたり3万～5万円で、16万円で販売すれば純利益は10万円以上になる。そのため、盐湖股份や藏格矿业の毛利率は70％を超えている。
- リチウム輝石からの抽出はコストが中程度。自社で鉱山を持っていれば利益も大きい。例えば、天齐锂业が所有するオーストラリアのグリンブッシュ鉱山は世界で最もコストが低いリチウム輝石鉱山であり、毛利率も70％を超える。
- リチウム雲母からの抽出はコストが最も高い。自社で鉱山を持っていなければ、原材料を外部から購入する必要があり、コストが大幅に上昇する。鉱石の購入に14万円かかり、精製後の販売価格が16万円でも純利益は2万円に満たない。今回赤字を出した江特电机はその典型的な例で、自社のリチウム雲母鉱山の採掘許可をまだ取得しておらず、高価な原材料を購入して精製しているため、リチウム先物に投資して1億3,700万円の損失を出し、業界で最も成績が悪かった。
4. リチウム企業の新しい生存戦略：もはやリチウム価格の急騰に賭けない
以前、リチウム価格が60万円/トンに急騰した時、業界全体が無計画に行動していた。鉱山を持っていようとなくても、まずは資金を投じて精錬工場を建設し、高価で鉱石を購入して精製して販売することで大きな利益を得ようとした。しかし、2025年にリチウム価格が6万円/トンに落ち込むと、鉱山を持たない精錬企業の多くが破産した。今では、すべてのリチウム企業が賢くなり、無計画に精錬能力を増やすことはなく、投資の方向性を180度変えて上流のリチウム鉱山資源を確保することに力を入れている。つまり、「自社で採掘した鉱石を自社の精錬工場で直接精製する」ことを目指している。これにより、外部の鉱山業者の影響を受けることはなくなった。例えば、以前は外部からリチウム鉱山を購入していた盛新锂能は、最近37億円を投じてアジア最大のリチウム鉱山を取得し、自社の精錬需要をすべて満たすことができるようになった。つまり、海外の鉱山価格の変動に左右されることはなくなったのだ。要するに、現在のリチウム業界の新しいルールは非常にシンプルだ。低コストの自社所有鉱山を持っていれば、座っているだけで利益を得られる。鉱山を半分しか持っていない企業はかろうじて生き残る。完全に外部から鉱石を購入して精製する企業は、リチウム価格が少し下がるだけですぐに赤字になる。