Résumé en une phrase
Ce rapport dépeint le « moment le plus sombre » de l’industrie porcine nationale : sur les 22 entreprises porcines cotées en bourse, 21 ont subi des pertes au premier semestre. L’industrie, qui était encore très rentable l’année dernière, a vu les trois principales entreprises perdre ensemble 12,1 milliards de yuans au cours de ce semestre, avec un endettement total dépassant les 230 milliards de yuans. Le flux de trésorerie de l’ensemble de l’industrie est si faible qu’il est presque impossible de fonctionner correctement. Les entreprises ont déjà subi des pertes pendant près d’un an et réduisent activement le nombre de truies pouvant donner naissance à des porcelets. Il existe de grandes divergences au sein de l’industrie quant à savoir si les prix du porc vont augmenter à l’avenir ; on s’attend généralement à une détente de l’offre et de la demande au quatrième trimestre de cette année, mais il sera difficile de revenir rapidement à une situation rentable pour l’ensemble de l’industrie.
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Interprétation détaillée
1. 21 des 22 entreprises porcines en perte : l’industrie est passée d’une situation rentable à une situation de déficit massif
Beaucoup se souviennent peut-être des années précédentes, lorsque les prix du porc étaient élevés et que l’élevage pouvait être très lucratif. Cette année, la situation a radicalement changé : seulement 2 des 22 entreprises porcines cotées ont enregistré une augmentation de leur bénéfice net, tandis que les 20 autres ont vu leurs profits diminuer, avec 21 entreprises enregistrant des pertes.
Même Muyuan Foods, reconnue pour son contrôle des coûts et considérée comme la plus résistante de l’industrie, n’a pas échappé aux pertes au premier semestre. Il en va de même pour les petites et moyennes entreprises. C’est comme si, l’année dernière, tous les commerçants de fruits de la rue gagnaient beaucoup en vendant des fruits à des prix élevés, mais cette année, les prix d’achat des fruits ont chuté en dessous des coûts de production, entraînant des pertes pour presque tous.
2. Un endettement plusieurs dizaines de fois supérieur aux liquidités disponibles
Ce qui est le plus inquiétant dans ces rapports semestriels, ce n’est pas le montant des pertes, mais la pression de l’endettement des entreprises porcines, qui est extrêmement élevée : les 22 entreprises ont un total de 358 milliards de yuans de dettes, dont 232,7 milliards pour les trois principales entreprises (Muyuan, Wens, et New Hope), représentant 64 % du total. Un détail clé est que la majeure partie des dettes à court terme (à rembourser dans l’année) représente plus de 70 % du total des dettes. Les entreprises n’ont pas suffisamment de liquidités pour couvrir même une petite partie de ces dettes : par exemple, Tianbang Food n’a que 155 millions de yuans en liquidités et doit rembourser 7,7 milliards de yuans dans l’année, ce qui équivaut à avoir 100 yuans en poche et devoir en rembourser 2300 le mois prochain. ST Longda est encore plus dans une situation difficile, avec seulement 137 millions de yuans en liquidités et un endettement à court terme 23 fois supérieur. Plusieurs entreprises ont déjà un taux d’endettement supérieur à 80 %, ce qui signifie qu’avec un capital de 200 000 yuans, elles pourraient devenir insolventes avec une légère perte. Tianbang Food a même déposé une demande de faillite et de restructuration en 2024, et le processus n’est toujours pas terminé.
3. Même en cas de pertes, certaines entreprises peuvent tenir le coup, d’autres non ; la différence réside dans la diversification de leurs activités
Toutes ces entreprises élevent des porcs, mais pourquoi certaines ne peuvent-elles pas faire face à leurs pertes tandis que d’autres parviennent encore à couvrir leurs dépenses et à générer des revenus ? La différence réside dans la structure de leurs revenus :
Muyuan Foods obtient 88 % de ses revenus de la vente de porcs vivants, ce qui est comme si un restaurant dépendait à 100 % de la vente de plats cuisinés. Si la vente de plats est déficitaire, le flux de trésorerie devient négatif. Wens obtient la moitié de ses revenus de l’élevage de porcs et l’autre moitié de l’élevage de poulets, tandis que New Hope obtient 74 % de ses revenus de la vente de nourriture pour porcs et seulement 23 % de l’élevage de porcs. Si l’élevage de porcs est déficitaire, les autres activités (comme la vente de plats marinés ou de boissons alcoolisées) peuvent compenser les pertes. Muyuan Foods s’efforce également d’élargir ses activités dans le secteur de l’abattage et de la vente de viande pour diversifier ses sources de revenus et compenser les fluctuations cycliques de l’industrie porcine.
4. L’industrie endure depuis près d’un an ; les prix du porc vont-ils augmenter ?
Toutes les entreprises porcines attendent un renversement du cycle économique, c’est-à-dire que lorsque le nombre de truies en production aura diminué, les prix du porc devraient augmenter. Cependant, il existe de grandes divergences au sein de l’industrie quant à savoir quand ce renversement se produira :
- Les optimistes estiment que le nombre de truies en production est déjà proche de la limite raisonnable fixée par l’État. Si le nombre de truies élevées a diminué, la production de porcs vivants diminuera dans les mois à venir, entraînant une réduction de l’offre et une amélioration des prix en 2027.
- Les pessimistes affirment que les nouvelles générations de truies peuvent produire plus de porcelets par an, ce qui signifie que même si le nombre total de truies a diminué, la production de porcs vivants n’a pas réellement diminué et qu’il n’y a pas de base pour une augmentation significative des prix à long terme.
Un autre point controversé est que les prix du porc ont récemment atteint 11 yuans le kilogramme, atteignant presque le niveau des coûts de production de Muyuan Foods. Les éleveurs, voyant les prix augmenter, hésitent à abattre leurs truies, ce qui retarde la réduction de la capacité de production et prolonge la période de pertes pour l’ensemble de l’industrie.
Pour les consommateurs, il n’y a pas de raison de paniquer : les prix du porc vont probablement augmenter progressivement, mais pas de façon spectaculaire. Cependant, de nombreuses petites et moyennes entreprises ne pourront pas tenir le coup et quitteront le marché au cours des prochains mois. À l’issue de ce processus, il ne restera que quelques entreprises leaders avec des flux de trésorerie stables et des activités diversifiées.