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Résumé en langage simple
Ce rapport expose clairement les deux principaux problèmes actuels du marché automobile national :
Premièrement, le marché automobile en 2026 est extrêmement morose : les ventes ont chuté de près de 20 % par rapport à l’année précédente, et les marges bénéficiaires des constructeurs automobiles sont tombées à leur niveau le plus bas en dix ans, soit 1,5 %. Gagner de l’argent en vendant une voiture de 200 000 yuans est moins rentable que de vendre 100 tasses de thé au lait de camélia dans une boutique de rue. La règle de base de l’industrie manufacturière, selon laquelle « plus on produit, plus on gagne », ne s’applique plus. En effet, l’essor soudain de l’industrie de l’IA a fait monter les prix des ressources essentielles à la fabrication de voitures, obligeant les constructeurs à payer des taxes à la fois à l’IA et aux fabricants de batteries, ce qui épuise leurs profits.
Deuxièmement, prenons NIO comme exemple : malgré des revenus de 57,6 milliards de yuans au premier semestre, se classant juste derrière BYD et Geely, sa valeur boursière a chuté de 10 % dès la publication de ses résultats financiers, montrant que le marché financier n’est pas convaincu par ses performances. NIO tente de suivre une approche non conventionnelle qui consiste à garantir d’abord ses profits, à augmenter ensuite ses revenus, et enfin à développer sa taille. Cependant, l’entreprise doit faire face à de nombreux défis, tels que les coûts exorbitants dus à l’IA, le manque de succès de ses différentes marques, le risque associé à sa stratégie entièrement axée sur les voitures électriques, ainsi que les contradictions entre l’amélioration de l’efficacité de la recherche et développement et la compétitivité à long terme. Sa capacité à surmonter ces difficultés au cours des trois prochaines années sera un indicateur important pour la transition des nouvelles entreprises automobiles chinoises d’une phase de survie basée sur le financement à une phase de rentabilité réelle.
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Analyse détaillée
1. À quel point le marché automobile est-il difficile en ce moment ?
Selon les données de la China Association of Automobile Manufacturers, les ventes au détail ont chuté de 19 % en août par rapport à l’année précédente, et les ventes cumulées des huit premiers mois ont diminué de 3 millions de voitures. Mais le problème le plus sérieux est le manque de profitabilité : le bénéfice total de l’industrie automobile n’a pas dépassé 20 milliards de yuans, soit une baisse de 20 % par rapport à l’année précédente, et les marges bénéficiaires des constructeurs ne sont que de 1,5 %. Cela signifie que pour fabriquer une voiture de 200 000 yuans, on ne gagne qu’environ 3 000 yuans, ce qui ne suffit même pas pour couvrir le coût d’un entretien gratuit pour le client.
Avant, les dirigeants des constructeurs se moquaient en disant que vendre des voitures était moins rentable que de vendre des légumes ; aujourd’hui, c’est devenu une réalité. Dans l’industrie, on parle même de nouvelles entreprises qui sont exploitées de part et d’autre : elles doivent payer des taxes pour l’intelligence artificielle et pour les batteries, et les profits restants ne suffisent même pas à couvrir leurs dépenses.
2. Pourquoi NIO, leader des nouvelles entreprises, a-t-elle été critiquée par le marché financier ?
NIO a enregistré des revenus de 32,1 milliards de yuans au deuxième trimestre, une augmentation de près de 70 % par rapport à l’année précédente, ce qui la place en tête des nouvelles entreprises. Pourtant, sa valeur boursière a chuté de 10 % dès la publication de ses résultats financiers, entraînant une perte de près de 10 milliards de yuans en capitalisation boursière. Le marché financier ne croit pas en sa stratégie de garantir d’abord les profits, puis d’augmenter les revenus et enfin de développer la taille de l’entreprise. En effet, ses revenus de plus de 30 milliards de yuans ne lui laissent qu’un bénéfice net de 26,1 millions de yuans, ce qui est inférieur à ce que gagnent de nombreux supermarchés de rue en une année.
Le marché financier ne croit pas à l’idée que les profits puissent être augmentés avant les ventes. Il suppose que ces profits proviennent soit d’économies sur la recherche et développement, soit de réductions des dépenses marketing, et non de la vente de voitures. Par conséquent, il a rapidement rejeté sa stratégie.
3. Pourquoi les constructeurs automobiles doivent-ils payer plus cher en raison de l’IA ?
C’est le changement le plus absurde dans l’industrie automobile cette année : auparavant, le composant le plus cher était la batterie ; maintenant, c’est la mémoire et les puces de calcul. La raison de ces augmentations de prix ne réside pas dans l’industrie automobile elle-même, mais dans les entreprises spécialisées dans les grands modèles d’IA qui achètent en grande quantité ces composants. Ces entreprises sont prêtes à payer des prix élevés, ce qui entraîne une inflation des prix des matériaux nécessaires à la fabrication de voitures intelligentes. Par exemple, les constructeurs payaient moins cher pour plus grandes quantités de puces de calcul ; maintenant, ils doivent payer plus cher pour de plus petites quantités, avec des augmentations allant jusqu’à 8 fois. NIO a calculé que le coût d’une voiture a augmenté de 14 000 yuans par rapport à la fin de l’année dernière, dont 10 000 yuans pour la mémoire et 4 000 yuans pour les batteries et les matériaux métalliques. Cette situation devrait persister au moins deux ans, et les constructeurs de voitures intelligentes haut de gamme devront supporter cette “taxe d’inflation de l’IA” jusqu’en 2028.
De plus, la règle de base de l’industrie manufacturière, selon laquelle plus on produit, plus les coûts baissent, ne s’applique plus. Auparavant, les constructeurs pouvaient obtenir des réductions en achetant de grandes quantités de composants ; maintenant, ils doivent payer plus cher pour des quantités plus petites, ce qui entraîne des coûts plus élevés et des profits plus faibles.
4. Les trois défis majeurs auxquels NIO est confrontée
NIO a des chiffres de ventes impressionnants, mais elle doit surmonter trois obstacles importants :
Le premier est sa stratégie entièrement axée sur les voitures électriques. Bien que la part des voitures électriques dans le marché ait dépassé 65 % en août, la plupart des concurrents proposent également des versions hybrides dans la gamme de prix de 100 000 à 250 000 yuans, ce qui ne crée pas de problèmes de distance de conduite pour les clients. NIO doit donc investir beaucoup d’argent pour convaincre les clients des avantages des voitures électriques, ce qui représente un coût supplémentaire.
Le deuxième est la difficulté à différencier ses trois marques. Bien que les positions de ces marques soient claires (NIO pour les prix supérieurs à 300 000 yuans, LeDao pour les prix de 150 000 à 300 000 yuans, et Firefly pour les prix inférieurs à 150 000 yuans), les magasins des trois marques sont situés dans les mêmes villes de troisième et quatrième catégorie, ce qui rend difficile pour les clients de distinguer les différences entre elles. Cela peut nuire à l’image haut de gamme de NIO. De plus, la différenciation entre NIO et LeDao n’est pas suffisamment marquée, ce qui peut nuire à la croissance des ventes de cette dernière.
Le troisième est la réduction des dépenses en recherche et développement. NIO a consacré 4 milliards de yuans à la R&D au premier semestre, soit une baisse de 34,9 % par rapport à l’année précédente, tandis que les entreprises comme Xpeng et Li Auto en ont investi près de 6 milliards de yuans. NIO affirme avoir supprimé les projets peu efficaces et concentré ses ressources sur des technologies clés comme les batteries et la conduite intelligente. Cependant, le marché financier craint que ces économies ne soient insuffisantes en cas de progrès technologiques de la concurrence dans trois ans.
5. Pourquoi NIO est-elle considérée comme un miroir reflétant les difficultés de toutes les nouvelles entreprises automobiles ?
Tout le marché observe attentivement les actions de NIO, car la voie qu’elle emprunte est celle que toutes les nouvelles entreprises doivent suivre. L’ère où l’on comptait sur le financement pour développer la taille de l’entreprise et où les pertes étaient acceptées est révolue. Aujourd’hui, l’IA monopolise les ressources et les coûts augmentent de manière exponentielle, et les constructeurs ne peuvent pas baisser les prix facilement. Comment maintenir des profits tout en augmentant la taille de l’entreprise dans ces conditions est un défi pour tous. Le modèle de gestion de NIO, qui consiste à diviser l’entreprise en unités plus petites et à gérer de manière précise chaque dépense, a prouvé son efficacité, même avec une augmentation des coûts de 14 000 yuans. Cependant, NIO manque de temps : le marché financier évalue ses performances trimestriellement et ne peut pas attendre trois à cinq ans pour que NIO développe ses marques et établisse une réputation auprès des clients. Si elle parvient à surmonter ces défis, son modèle pourrait devenir la solution standard pour toutes les nouvelles entreprises automobiles. Sinon, l’industrie devra trouver de nouvelles solutions pour survivre.