一、 뉴스의 핵심 내용을 쉽게 요약하자면
간단히 말해, 오늘 밤 8시 30분에 베이징 시간에 미국이 8월의 전국 신규 고용 상황을 보여주는 보고서(비농업 고용 보고서)를 발표할 예정입니다. 이는 9월에 연방준비제도(FED)가 금리 인상 여부를 결정하기 전에 마지막으로 참고할 중요한 고용 데이터입니다. 지난 7월에는 미국의 고용이 예상치보다 2만 3천 개나 감소했으며, 5월과 6월의 고용 데이터도 각각 10만 개씩 조정되어 여름 내내 고용 상황이 매우 부진했습니다. 이제 월스트리트 기관들은 이 새로운 보고서에 대한 예측이 15만 개나 차이가 나고 있습니다. 어떤 이들은 12만 5천 개의 신규 고용이 있을 것이라고 예측하는 반면, 다른 이들은 2만 5천 개가 더 감소할 것이라고 예측하며 큰 논란이 일고 있습니다. 더욱 이상한 것은 시장의 논리가 완전히 반대되었다는 점입니다. 고용 데이터가 너무 좋으면 주식 시장이 하락하고, 데이터가 너무 나쁘면 주식 시장도 하락할 수 있습니다. 오직 “적당히, 천천히 냉각되는” 수준에서만 모두가 만족합니다.
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두、 상세한 분석
1. 이 “비농업 고용 보고서”가 왜 그렇게 중요한가?
많은 사람들이 비농업 고용 보고서가 무엇인지 잘 모르지만, 간단히 말해 이는 미국 노동통계청이 매달 전국 노동자들의 고용 상황을 공식적으로 발표하는 것입니다. 농부를 제외한 모든 노동자들의 고용 상황, 이번 달에 전월보다 얼마나 많은 일자리가 생겼는지, 임금이 얼마나 상승했는지, 얼마나 많은 사람들이 일자리를 찾지 못했는지를 집계하는 것입니다.
이번 8월의 보고서는 특히 중요합니다. 첫째, 9월 16일에 있을 연방준비제도의 금리 인상 투표 전 마지막으로 완전한 고용 데이터이기 때문에, 경제가 과열되고 있는지 판단하는 데 중요한 기준이 됩니다. 둘째, 지난 7월의 보고서 결과가 예상치를 크게 벗어나서, 8월도 좋지 않으면 미국의 여름이 “신규 고용이 전혀 없는” 상황이 될 수 있으며, 이는 경제가 악화되고 있음을 의미합니다.
2. 현재 미국 고용 시장의 상황은 어떤가?
업계에서는 “채용이 적고, 해고도 적다”고 말합니다. 일반인들의 느낌은 새로운 일자리를 찾기가 어렵지만, 주변에서 대량으로 실업하는 사람들도 보이지 않습니다.
사업주들은 쉽게 사람을 고용하기 어렵습니다. 에너지 가격이 급등하거나 하락하고, 관세 정책이 자주 바뀌며, 정부의 규정도 하룻밤 사이에 바뀔 수 있기 때문에 다음 달의 비용이 얼마나 올라갈지 예측할 수 없어서 채용 계획을 미루고 있습니다. 하지만 사업주들은 쉽게 해고하기도 어렵습니다. 지난 2년 동안 미국에서는 인력 부족 문제가 심각했기 때문에 높은 임금을 주고도 사람을 구해야 했지만, 이제는 해고하면 다시 고용하는 데 더 많은 비용이 들기 때문에 현재 팀을 유지하는 것이 더 나은 선택입니다.
결과적으로 실업률은 4.1%라는 낮은 수준에 안정적으로 유지되고 있으며, 대규모로 실업하는 사람은 거의 없지만, 이직하려는 사람들이나 졸업한 사람들이 지원하는 이력서는 거의 반응이 없습니다. 일자리도 매우 적습니다.
3. 왜 월스트리트 기관들의 예측이 15만 개나 차이가 나는가?
일반적으로 기관들의 예측 차이는 몇 만 개 정도이지만, 이번에는 최대 12만 5천 개, 최소 -2만 5천 개로 예측이 크게 차이가 나고 있습니다. 이는 모두가 이 보고서의 점수를 90점에서 미흡으로 예측하고 있음을 의미합니다. 주요 이유는 데이터에 영향을 미치는 요소가 너무 많기 때문입니다:
- 첫째, 공개된 “통계 오류”가 있습니다. 지난 16년 동안 8월의 비농업 고용 초기 데이터가 실제보다 11번이나 적게 집계되었으며, 몇 달 후에 데이터를 보정할 때 평균적으로 5만 7천 개가 더 추가되었습니다. 이는 8월에 미국 기업의 인사 및 통계 부서에서 많은 사람들이 휴가를 가서 데이터를 제대로 보고하지 않았기 때문입니다.
- 둘째, 특별한 감점 요소가 있습니다. 7월 말에 합법적으로 일하던 30만 명의 아이티 출신 노동자들의 근로 자격이 만료되어 8월에는 2만 5천 명이 고용 목록에서 제외되었습니다.
- 동시에 상승 요소도 있습니다. 8월의 미국 해고 수가 4년 최저로 떨어졌으며, 이전 두 달 동안 교육 및 호텔 업계에서 6만 1천 개의 일자리가 감소했는데, 이는 여름 성수기에 데이터를 잘못 집계한 것으로 보입니다. 이번에는 이 수치가 보정될 가능성이 높습니다.
이러한 다양한 요소들이 복합적으로 작용하여 기관들의 예측이 크게 차이가 나게 되었습니다.
4. 이번 시장의 이상한 논리: 좋은 소식 = 나쁜 소식, “적당히, 천천히 냉각되는” 것이 진짜 좋은 것입니다
이전에는 고용이 좋을수록, 경제가 활발할수록 주식 시장이 상승하는 것이 일반적이었지만, 이번에는 반대입니다:
- 고용이 매우 좋아서 신규 고용이 9만 5천 개를 초과하면 미국 경제가 여전히 과열되어 있으며, 임금이 높고 소비가 활발해져서 물가가 하락하지 않을 것입니다. 연방준비제도는 금리를 인상해야 하며, 주식 시장은 0.5%-1.25% 하락할 것입니다.
- 고용이 매우 나쁘면 신규 고용이 5천 개 미만이거나 오히려 감소하면 사람들은 불안해할 것입니다. 미국이 “물가는 상승하고 일자리는 사라지는” 스태그플레이션 상황에 빠질 수 있으며, 경제에 큰 문제가 생길 것입니다. 주식 시장도 상승하지 않을 것입니다.
모건대처럼 계산한 “최적의 상황”은 신규 고용이 3만-7만 개입니다. 적당히, 천천히 냉각되고 있지만 붕괴하지 않아서 연방준비제도는 급하게 금리를 인상할 필요가 없으며, 경제가 붕괴할까 봐 걱정할 필요도 없습니다. 이 범위 내에서 주식 시장이 가장 안정적이며, 이런 상황의 가능성은 30%로 모든 시나리오 중에서 가장 높습니다.
5. 미디어의 영향을 받지 마세요: 비농업 고용 보고서가 연방준비제도의 금리 인상 여부를 결정하지 않습니다
많은 금융 뉴스 매체들이 비농업 고용 보고서를 기반으로 연방준비제도의 금리 인상 여부를 예측하지만, 실제로는 그렇지 않습니다. 연방준비제도는 다양한 요소를 고려하여 결정을 내립니다.