I. Краткое изложение сути новостей
Проще говоря, сегодня в 20:30 по пекинскому времени США опубликуют отчет о числе новых рабочих мест в августе (отчет о несельскохозяйственной занятости). Это последний важный статистический показатель перед заседанием Федерального резерва в сентябре, на котором будет принято решение о возможном повышении процентных ставок. Ранее в июле количество рабочих мест в США неожиданно сократилось на 23 тысячи, а данные за май и июнь были скорректированы в сторону уменьшения на 100 тысяч. Летом ситуация с занятостью была крайне неблагоприятной. Сейчас прогнозы инвестиционных институтов на основе этого отчета сильно отличаются: некоторые ожидают увеличения на 125 тысяч, другие — сокращения на 25 тысяч, что вызывает большой разногласий. Странно, но сейчас рыночная логика полностью изменилась: слишком хорошие данные о занятости могут привести к падению фондовых рынков, слишком плохие данные тоже могут привести к падению рынков; только если показатели будут находиться в районе, не слишком высоких и не слишком низких, все будут довольны.
---
II. Подробный анализ
1. Почему этот отчет о несельскохозяйственной занятости так важен?
Многие не понимают, о чем идет речь. На самом деле это официальный ежемесячный отчет Бюро труда США о ситуации с занятостью среди всех работников страны, кроме фермеров: сколько новых рабочих мест появилось по сравнению с предыдущим месяцем, насколько выросли зарплаты, сколько людей потеряли работу. Отчет за август особенно важен: во-первых, это последние полные данные о занятости перед голосованием Федерального резерва по повышению процентных ставок 16 сентября; во-вторых, результаты июльского отчета стали сюрпризом — количество рабочих мест сократилось. Если и в августе ситуация не улучшится, лето в США окажется без новых рабочих мест, что означает замедление экономического роста.
2. Какова ситуация на рынке труда в США?
В профессиональных кругах это называется «низким уровнем найма и увольнений». Обычные люди чувствуют, что найти новую работу сложно, но вокруг них не наблюдается массовых увольнений. Работодатели не решаются нанимать новых сотрудников из-за нестабильности цен на энергоносители и изменений тарифной политики; к тому же правительственные правила могут измениться в любой момент, поэтому планы найма откладываются. С другой стороны, работодатели не хотят увольнять сотрудников, так как в предыдущие годы был дефицит рабочей силы, и зарплаты выросли значительно. В результате уровень безработицы остается на уровне 4,1%, и почти никто не теряет работу в больших масштабах, но те, кто хочет сменить работу или ищет новую, сталкиваются с трудностями при подаче резюме из-за недостатка вакансий.
3. Почему прогнозы инвестиционных институтов настолько сильно отличаются?
Обычно разница между прогнозами составляет несколько тысяч человек, но на этот раз ожидания варьируются от увеличения на 125 тысяч до сокращения на 25 тысяч, что свидетельствует о больших неопределенностях. Основные причины:
- Существует известная ошибка в статистике: за последние 16 лет в 11 случаях первоначальные данные о несельскохозяйственной занятости за август оказывались ниже реальности, а позже данные корректировались вверх на 57 тысяч. Это связано с тем, что многие сотрудники в отделах кадров и статистики уходят в отпуск в августе, и данные оказываются неточными.
- Кроме того, в августе законный статус 300 тысяч рабочих из Гаити истек, и, по оценкам Барклайза, 25 тысяч из них были исключены из числа занятых, что снижает количество новых рабочих мест.
- С другой стороны, количество увольнений в августе упало до самого низкого уровня за последние 4 года; в предыдущие два месяца в сферах образования и гостиничного бизнеса количество рабочих мест сократилось на 61 тысячу и 83 тысячи соответственно, что, вероятно, будет скорректировано в следующих отчетах.
4. Странная логика рынка: хорошие новости = плохие новости; идеальным сценарием считается, когда показатели находятся в умеренном диапазоне
Раньше считалось, что чем лучше ситуация с занятостью, тем выше рост фондовых рынков. Но теперь все наоборот:
- Если количество новых рабочих мест превысит 95 тысяч, это означает, что экономика продолжает расти, зарплаты растут, инфляция не снижается, и Федеральный резерв, вероятно, повысит процентные ставки, что приведет к падению рынков на 0,5–1,25%.
- Если количество новых рабочих мест ниже 5 тысяч или даже сократится, это вызовет панику, так как экономика может вступить в стагнацию с ростом цен и уменьшением занятости, что также приведет к падению рынков.
По расчетам Чейса, идеальным сценарием является увеличение на 30–70 тысяч новых рабочих мест: это показывает, что занятость снижается, но не критически, и Федеральному резерву не нужно спешить с повышением ставок. Вероятность такого сценария составляет 30%, что является самым высоким среди всех возможных вариантов.
5. Не следует слепо верить СМИ: отчет о несельскохозяйственной занятости не определяет решение Федерального резерва о повышении ставок
Многие СМИ утверждают, что результаты отчета определят решение Федерального резерва о повышении ставок в сентябре, но это преувеличение. Главная проблема Федерального резерва — высокий уровень инфляции. Данные о CPI, которые будут опубликованы через 3 дня после отчета о несельскохозяйственной занятости, имеют больший вес; если инфляция остается высокой, Федеральный резерв все равно может повысить ставки, независимо от результатов отчета о занятости.
---
В общем, ситуация на рынке труда в США сложная, и прогнозы инвестиционных институтов сильно отличаются из-за множества неопределенных факторов. Решение Федерального резерва о повышении ставок зависит от данных о инфляции, а не только от отчета о занятости.