一、核心内容の簡単なまとめ
このニュースは非常に常識に反する新しいトレンドについて報じています。本来はトップクラスの富豪たちのニッチなおもちゃであったプライベートジェットが、AIによる富の創造の波の中で最も注目を集める分野になりました。ブラックストーン、KKR、アポロといった世界トップクラスのPE（プライベートエクイティファンド）は早くもこの分野に投資を始めており、現在ではアメリカのプライベートジェットサービス市場をほぼ独占しています。中でもKKRは5年前に45億ドル未満で買収したアトランティック・エアラインズの評価額が今では100億ドルにまで上昇し、わずか5年で2倍以上になりました。これは航空業の新たなトレンドというよりは、AIによって生み出された膨大な富がほぼトップ1％の人々に集中していることを意味しており、そのためにこの新たな富裕層にサービスを提供する資本も、AI企業に直接投資するよりも安定した高い収益を得ています。
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二、詳細な解説
1. AIの波及効果が最初にプライベートジェットに影響を与えたとは誰が想像したでしょうか？
以前はAIが盛り上がれば、チップ、GPU、データセンターなどが最も恩恵を受けると考えられていましたが、実際には最も直接的な影響を受けたのはプライベートジェットでした。これは完全に予想外でありながらも理にかなっています。
AI業界では近年、数十億ドル、あるいは数百億ドルの資金を調達するユニコーン企業が次々と登場しており、創業者や初期の従業員が一夜にして数億ドル、あるいは数十億ドルの富を築くのが当たり前になっています。これらの人々にとって時間は非常に貴重です。都市間を移動してコンピューティングリソースの基地に行ったり、投資家に会ったり、プロジェクトの会議に参加したりする際には、民間航空機を利用すると2時間前に到着しなければならず、遅れることもあります。その時間を節約することで数百万ドルの収益を得ることができるため、プライベートジェットを購入するコストは彼らにとってはほとんど問題ではありません。
現在、アメリカのベンチュラ・クリークやボンバルディーといったトップクラスのプライベートジェットメーカーの在庫はほとんどなく、注文は3年後まで待たなければなりません。さらにはスペースXの発射基地の隣の空港の駐機スペースさえも競争で獲得できません。10年前はプライベートジェットの顧客の20％がテクノロジー業界の人々でしたが、現在ではその割合が80％に近づいており、購入者の平均年齢も10歳若くなっています。20代で資金を手に入れたAI起業家たちがプライベートジェットを購入するのは、一般人がスマートフォンを購入するのと同じくらい簡単なことです。
2. PE巨頭の策略：AIプロジェクトには投資せず、新たな富裕層から利益を得る
現在、VC業界ではAIプロジェクトに投資することに熱中していますが、少しでも有望な技術を持つAI企業の評価額は数十億ドル、あるいは数百億ドルにまで吊り上げられています。一般の機関はほとんど参入できません。また、AIへの投資リスクは非常に高いです。OpenAIが新しい機能を発表したら、投資した企業が一夜にして消えてしまう可能性もあります。
しかし、これらのトップクラスのPEはそのような競争には参加せず、安定した収益源を見つけています。それはAI時代の「通過料金」を稼ぐことです。AIの基盤となるのはデータセンターや電力ですが、AIによって新たに富裕になった人々が必要とするプライベートジェットサービスもまた、AIのインフラの一部です。どのAI企業が最終的にユニコーンになるかは関係ありません。AIによって富を築いた人々がプライベートジェットを利用するならば、その料金を支払わなければなりません。これはまるでAIによる富の創造の道中に料金所を設けているようなもので、すべての富裕層がその料金を支払わなければならないのです。技術的なリスクはほとんどありません。AI企業に投資するよりもはるかに魅力的です。
3. KKRの驚くべき取引の詳細
2021年のパンデミックが最も深刻だった時期には、航空業界はほぼ停止しましたが、KKRは44億7500万ドルを投じてアトランティック・エアラインズを買収しました。当時は業界の人々はその価格が高いと考えていましたが、今ではその評価額は100億ドルにまで上昇しており、5年間での資産価値の上昇率は123％に達しています。しかし、KKRの実際の利益はそれ以上です。
KKRは買収時に自社のファンドから29億ドルしか出資せず、残りの資金は銀行からの低利のローンでした。つまり、他人のお金を使って利益を得たのです。その間にアトランティック・エアラインズが稼いだ利益の約4億ドルを特別配当として受け取り、元本の約14％を回収しました。この取引でKKRは75億ドルを現金化し、残りの35％の株式を保持しています。今後、AIによって富裕になる人々が増えれば、その会社の価値がさらに上昇し、KKRも利益を得続けることができます。さらに、近年のFRBによる利上げにより、多くのPEがレバレッジをかけて購入した資産が返済できずに破産寸前になっていますが、アトランティック・エアラインズの利益は倍増し、営業拠点も69か所から105か所に増えました。これは誰も注目していなかった資産をKKRが安く買い取った例であり、最近のPE業界では稀な完璧な退出事例です。
4. このビジネスには競争相手がほとんどいません。まるで主要な空港の「印鑑機」を独占しているようなものです
PE巨頭が狙っているのはプライベートジェットそのものではなく、プライベートジェットのサポートサービスです。つまり、プライベートジェットが空港に着陸した後の駐機、燃料補給、メンテナンス、除氷などのサービスです。
このビジネスの参入障壁は非常に高いです。アメリカの主要都市の空港はすでに建設されており、新たにプライベートジェット専用のサービスエリアを設けることは不可能です。たとえ1兆ドルを持っていたとしても、ニューヨークやサンフランシスコの主要な空港で駐機スペースを確保することはできません。しかし、ブラックストーンとKKRは過去3年間で数十億ドルを投じて数百件の小規模な買収を行い、北米のほぼすべての主要な空港のサービスエリアを独占しています。これはまるで中国の北京、上海、広州、深センの主要な商業地区の駐車場をすべて独占しているようなものです。今後、高級車が増えれば、彼らは駐車料金や燃料代を徴収するだけで、何もせずに安定した収益を得ることができます。新規の参入者はほとんど入ってこれません。まさに永続的な収益源です。
5. AIによる富の創造の現実：恩恵は広く行き渡らず、むしろ貧富の差を広げている
プライベートジェットの売れ行きが好調であることは、現在世界で最も顕著な消費傾向である「K字型の格差」を証明しています。下層の人々の消費は低下し、アメリカの一般住宅の販売量は30年間で最も低い水準に落ち込んでいます。グッチのような軽量高級ブランドも売れ行きが悪く、一般の人々は給与の増加さえ困難です。一方で、AIによって新たに富裕になった人々の消費は増加しています。これは、AIが富の分配を不均等にしていることを示しています。