1. 핵심 내용의 간단한 요약
이 기사는 은행가들이 수년간 숨겨왔던 “재산”을 속시원히 공개하는 것과 같습니다. 2019년에 설립된 은행의 자산 관리 자회사들은 은행이 100% 지분을 소유한 “순혈 장남”에 해당하며, 이들은 초기에 외국 자본과 합작하여 단지 1억 원이 조금 넘는 자금을 투자한 후에 바로 버린 은행 계열 펀드들보다 훨씬 높은 지위를 가지고 있습니다. 모회사는 이들에게 수십억에서 수백억 원의 자금을 투자하여 그들의 성장을 지원합니다. 현재 이 “순혈 장남”들은 규모가 33조 원에 이르렀으며, 반년 동안 순이익이 10억 원을 넘긴 회사가 6곳에 달해 거의 대형 공개 펀드들과 동등한 수준에 올랐습니다. 이들은 국내 자산 관리 시장의 절대적인 선두 주자입니다. 하지만 이러한 화려한 외모 뒤에는 세 가지 구조적인 문제가 있습니다: 제공되는 제품들이 거의 모두 저위험 고정 수익형이며, 인터넷 플랫폼을 통해 제품을 판매할 수 없으며, 젊은 고객층을 유치할 수 없습니다. 앞으로도 현재의 기반을 유지하고 더 많은 자산 관리 시장을 차지할 수 있을지는 아직 미지수입니다.
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2. 세부적인 분석
1. 왜 자산 관리 자회사를 은행의 “순혈 장남”이라고 부를까? 혈통과 투자의 차이가 크다
많은 사람들이 모르지만, 은행들은 이미 오래전부터 자산 관리 관련 자회사를 운영해 왔습니다. 2005년에는 여러 은행 계열 펀드 회사들이 설립되었지만, 이들은 모두 합작 회사였으며 은행은 최대 절반의 지분만을 소유했고 나머지 지분은 외국 기관에게 나누어졌습니다. 마치 “외가”와 같은 상황이었죠. 모회사는 초기에 단지 1억 원이 조금 넘는 자금을 투자하여 시작했을 뿐, 모든 자원을 이쪽에 집중하지 않았습니다. 하지만 2019년 이후에 설립된 자산 관리 자회사들은 전혀 다릅니다. 모든 자회사는 은행이 100% 지분을 소유하고 있으며, 외부 투자자의 지분은 전혀 없습니다. 최소 등록 자본금도 80억 원이며, 공상은행이나 건설은행과 같은 대형 은행들은 각각 120억 원, 150억 원을 투자하여 이들을 지원합니다. 이들은 진정한 “순혈 장남”으로서의 대우를 받고 있으며, 이는 이전의 합작 펀드에 투자한 것과 비교할 때 수백 배의 차이가 있습니다. 따라서 이들을 은행 자산 관리 사업의 정통 후계자라고 부르는 것은 전혀 과장이 아닙니다.
2. 자산 관리 자회사들이 현재 어느 수준에 도달했는가? 이제는 공개 펀드와 동등한 자산 관리 거물입니다
10년 전만 해도 은행의 자산 관리 제품의 지위는 지금보다 훨씬 높았습니다. 2013년에는 전체 시장의 공개 및 사모 펀드의 총 규모가 3조 원을 조금 넘었을 뿐이며, 은행이 직접 판매한 자산 관리 제품의 규모만 10조 원을 넘었습니다. 심지어 신탁 시장의 규모도 10조 원에 미치지 못했습니다. 그때 은행의 자산 관리 제품은 절대적인 선두 주자였습니다. 그러나 새로운 자산 관리 규정이 도입된 후, 공개 펀드는 주민들의 펀드 구매 열풍을 타고 급속히 성장하여 2026년 2분기 말에는 총 규모가 39.66조 원에 달했습니다. 이로 인해 은행의 자산 관리 제품은 뒤처지게 되었지만, 실제로는 같은 기간 동안 은행의 자산 관리 제품의 존속 규모도 33.66조 원에 이르렀으며, 두者的 차이는 무시할 수 있을 정도로 작아졌습니다. 더욱 놀라운 것은 수익 능력입니다. 상반기에 순이익이 10억 원을 넘긴 자산 관리 자회사가 6곳에 달했으며, 같은 기간 동안 순이익이 10억 원을 넘긴 공개 펀드는 7곳에 불과했습니다. 이는 자산 관리 자회사들이 이제는 초보자가 아니라 공개 펀드와 어깨를 나란히 하는 두 대형 주자임을 의미합니다. 여러분 주변의 어른들이 은행에서 구매한 R2급 안정적인 자산 관리 제품들은 거의 모두 이러한 자회사들이 발행한 것입니다.
3. 첫 번째 문제: 제품의 96%가 “안정형”이며, 고수익 제품을 출시하기 어렵다
현재 자산 관리 자회사들의 제품 구조는 매우 편중되어 있습니다. 96.49%의 제품이 채권에 투자하는 고정 수익형이며, 주식에 투자하는 권리형 및 혼합형 제품의 비율은 4%에도 미치지 못합니다. 이는 자산 관리 자회사들이 주식 시장에서 돈을 벌고자 하지 않는 것이 아니라, 두 가지 제약 때문입니다. 한편으로는 기존 고객들이 “은행의 안정적인 자산 관리 제품”을 선호하기 때문에 주식에 투자하는 제품을 출시하면 고객들이 은행에 와서 문제를 제기할 수 있습니다. 다른 한편으로는 A주 시장의 장기적인 수익성이 불안정하기 때문에 권리형 제품을 강제로 판매하더라도 대부분의 경우 수익을 얻지 못하며, 이는 은행이 수십 년 동안 쌓아온 “안정적인” 이미지를 손상시킬 수 있습니다. 현재는 고정 수익형 제품으로 안정적인 수익을 얻을 수 있지만, 이는 자신들의 제품 혁신의 길을 막는 것이기도 합니다. 주식 시장이 오더라도 공개 펀드처럼 큰 수익을 얻을 수 없습니다.
4. 두 번째 문제: 정책으로 인해 판매가 제한되어, 알리페이나 톈티안펀드와 같은 젊은이들이 많이 이용하는 플랫폼에서 제품을 판매할 수 없다
자산 관리 자회사들은 현재 제품을 판매할 수 있는 두 가지 채널만을 가지고 있습니다: 자신들의 은행 지점과 모바일 뱅킹 앱을 통해 판매하거나 다른 은행과 협력하여 타 은행을 통해 대리 판매하는 것입니다. 정책상으로는 알리페이나 톈티안펀드와 같은 제3자 인터넷 플랫폼에서 제품을 판매할 수 없습니다. 하지만 젊은이들은 이미 “한 앱에서 모든 투자를 처리하는” 습관을 가지고 있으며, 인터넷 플랫폼을 통한 대리 판매의 성장 속도는 은행 채널을 이미 뛰어넘었습니다. 이로 인해 자산 관리 자회사들은 수조 원의 좋은 제품을 가지고 있지만, 젊은이들이 많이 모이는 “온라인 시장”에서 제품을 판매할 수 없으며, 자신들의 지점에만 의존해야 합니다.
5. 세 번째 문제: 규제와 비용의 증가로 인해 경쟁력이 약화되고 있다
최근의 규제와 비용 증가로 인해 자산 관리 자회사들의 경쟁력이 약화되고 있습니다. 새로운 규정과 높은 비용은 자산 관리 자회사들의 수익성을 압박하고 있으며, 이는 그들의 성장을 제한합니다. 따라서 자산 관리 자회사들은 새로운 시장을 찾거나 비용을 절감하는 방법을 모색해야 합니다. 이는 자산 관리 산업의 미래에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.