العنوان الصيني: "كيلينجج تجبر كوايشو على أن يصبح مثل لاودنغ"

تلخيص بلغة بسيطة للمحتوى الأساسي:

ظهرت ظاهرة غريبة جدًا في عالم الإنترنت: تطبيق كوايشو (KwaiShou)، الذي عمل لأكثر من عشر سنوات ويمتلك 800 مليون مستخدم شهريًا، له قيمة سوقية إجمالية تبلغ أكثر من 14 مليار دولار هونغ كونغ فقط، بينما الشركة الفرعية التابعة له والمتخصصة في التكنولوجيا الذكاء الاصطناعي (AI)، والتي حصلت مؤخرًا على تمويل، والتي لم تُدرج بعد في البورصة، قد وصلت قيمتها المقدرة إلى 14 مليار دولار هونغ كونغ. هذا يعني أن شراء 100 سهم من أسهم كوايشو في السوق الثانوية يعادل الحصول على أكثر من 70 سهمًا تمثل أصول التكنولوجيا الذكاء الاصطناعي التابعة لشركة كيلينغ AI (KeLing AI)، بينما الجزء المتبقي من المبلغ يعادل قيمة خدمات البث المباشر والإعلانات ومحتوى الدراما القصيرة التابعة لكوايشو مجانًا. يسخر المستخدمون من ذلك قائلين إنهم “يشترون كوايشو ويحصلون في الوقت نفسه على نصف شركة كيلينغ AI الناشئة في مجال التكنولوجيا الذكاء الاصطناعي”.

تعمل كوايشو بجد لتسريع إدراج شركة كيلينغ AI في البورصة بحلول عام 2027، وليس الهدف من ذلك بيع الشركة لتحقيق ربح سريع، بل السماح لها بالعمل بشكل مستقل. في الواقع، هذه عملية رأسمالية دقيقة تأخذ في الاعتبار جميع العوامل المتعلقة بالأرباح والمخاطر: فهي تسمح لأصول التكنولوجيا الذكاء الاصطناعي بالاستفادة من القيمة العالية في السوق لدعم أعمال كوايشو، وفي الوقت نفسه تقلل من الضغوط المالية الناجمة عن تكاليف الحوسبة العالية، وتفصل بين مخاطر صناعة التكنولوجيا الذكاء الاصطناعي المحتملة وأعمال كوايشو، مما يؤدي في النهاية إلى تحقيق ربح مضمون لكلا الطرفين.

---

تفسير بسيط للمحتوى من أربعة أبعاد:

1. فهم ظاهرة “الشراء والحصول على شيء مجاني” الغريبة: لماذا أصبحت أعمال كوايشو مجرد مكمل؟

يجد الكثيرون صعوبة في فهم كيف يمكن أن تكون أعمال كوايشو، التي تحقق أرباحًا سنوية تصل إلى مليارات الدولارات ولديها ملايين المستخدمين، أقل قيمة من شركة ناشئة في مجال التكنولوجيا الذكاء الاصطناعي. السبب هو أن منطق تقييم الشركات في السوق مختلف تمامًا: تصنف أسهم كوايشو في بورصة هونغ كونغ كـ “منصات تدفقات تقليدية”، ويُعتقد أن نموها قد وصل إلى ذروته، لذلك تُقدر قيمتها بشكل منخفض جدًا (نسبة الربح إلى السعر أقل من 10 مرات)، مما يعني أن شراء سهم كوايشو بـ 10 دولارات يعني الحصول على أرباح تقل من دولار واحد سنويًا، ويعتبر المستثمرون ذلك مبالغًا فيه. أما الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا الذكاء الاصطناعي، فإنها تحظى بتقييمات عالية حتى لو لم تحقق أرباحًا كبيرة بعد، طالما أن معدل نمو إيراداتها سريع، حيث يكون المستثمرون على استعداد لدفع نسبة عالية من إيراداتها كقيمة لأسهمها، مما يجعل قيمة الشركة أعلى بكثير من تلك المنصات التقليدية.

لنأخذ مثالًا: إذا كان لديك سوق خضروات تعمل منذ 10 سنوات ويزوره عشرات الآلاف من الأشخاص يوميًا وتحقق أرباحًا ثابتة قدرها مليون دولار سنويًا، فإن قيمتها تقدر بمليون دولار فقط؛ أما إذا ابتكر ابنك أداة لمساعدة في تحضير الطعام باستخدام التكنولوجيا الذكاء الاصطناعي وحقق إيرادات سنوية قدرها مليون دولار فقط، فإن المستثمرين قد يقدرون قيمة الشركة بمليون دولار أيضًا، مما يجعل سوق الخضروات التقليدي يبدو مجرد مكمل للشركة الناشئة.

2. سرعة كوايشو في إدراج شركة كيلينغ AI في البورصة ليست لتحقيق ربح سريع، بل خوفًا من الإفلاس

على الرغم من أن إيرادات شركة كيلينغ AI في الربع الأول بلغت 850 مليون دولار وتبدو جيدة، إلا أن هناك ضغوطًا كبيرة تواجهها: أولاً، تكاليف الحوسبة العالية، حيث خسرت الشركة أكثر من 2 مليار دولار في خمسة أرباع، وهي تكاليف شراء بطاقات رسومية عالية الجودة واستئجار خوادم، مما أثر سلبًا على أرباح كوايشو. في الربع الثاني من العام الماضي، حققت كوايشو أرباحًا قدرها 5.6 مليار دولار، بينما في نفس الفترة من هذا العام بقيت الأرباح عند 3.9 مليار دولار فقط. إذا استمرت الشركة في تحمل هذه التكاليف بمفردها، فقد تفلس في النهاية. إدراج شركة كيلينغ AI في البورصة سيسمح بتقاسم التكاليف مع مستثمرين خارجيين، مما يقلل الضغوط المالية على كوايشو.

3. الانقسام ليس “ترك الشركة الفرعية تعمل بشكل مستقل”، بل تصميم معايير أداء مختلفة لتحقيق مصالح كلا الطرفين

يعتقد الكثيرون أن انقسام الشركة يعني فقدان السيطرة عليها، لكن كوايشو تمتلك 68% من أسهم شركة كيلينغ AI وحقوق التصويت الكاملة، لذا لن تسمح لها بالعمل بشكل مستقل. تم تصميم معايير أداء مختلفة لكل من الشركتين: من ناحية المستثمرين، تركز على الإيرادات الخارجية وعدد مرات استخدام واجهات برمجة التطبيقات (APIs)، حيث تأتي 80% من إيرادات كيلينغ AI من الخارج، وتقدم خدماتها لشركات ناشئة في مجال التكنولوجيا الذكاء الاصطناعي واستوديوهات هوليوود، مما يساعد على تعزيز قيمة الشركة في السوق. من ناحية كوايشو، تركز على تقليل تكاليف الإعلانات وتحسين كفاءة الإنتاج.

4. الانقسام في الواقع يعتبر تأمينًا ضد المخاطر

توجد مخاطر كبيرة في صناعة التكنولوجيا الذكاء الاصطناعي، مثل مشاكل حقوق الملكية. تستخدم جميع الشركات الناشئة في هذا المجال مواد فيديو وصور وموسيقى من الإنترنت دون الحصول على إذن، وقد بدأت بالفعل شركات هوليوود الأجنبية برفع دعاوى قضائية ضد هذه الشركات. إذا حدث ذلك، فقد تتكبد الشركات خسائر كبيرة. إدراج شركة كيلينغ AI كشركة مستقلة يسمح لكوايشو بعزل أصولها عن هذه المخاطر، مما يحمي أعمالها الرئيسية دون التأثر. بالإضافة إلى ذلك، تمتلك كوايشو قاعدة عملاء كبيرة وموارد مالية، مما يجعلها أكثر استقرارًا في حالة حدوث أي مشكلات.

باختصار، هذا الانقسام يعتبر خطوة ذكية من كوايشو لتحقيق أقصى فائدة ممكنة دون المخاطرة بأعمالها الرئيسية، ويعتبر أيضًا تأمينًا ضد المخاطر المحتملة في صناعة التكنولوجيا الذكاء الاصطناعي.