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Zusammenfassung der Kerninhalte in einfachem Deutsch
Im Internetbereich gibt es ein besonders absurdes „Asset-Phänomen“: Kuaishou, eine auf Videoclips spezialisierte Plattform mit über 800 Millionen monatlichen Nutzern, hat einen Gesamtwert von nur etwas mehr als 14 Milliarden Hongkong-Dollar. Dagegen hat die kürzlich finanzierte AI-Tochtergesellschaft KelingAI, die noch nicht an der Börse notiert ist, bereits einen Wert von 14 Milliarden Hongkong-Dollar erreicht. Das bedeutet, dass man für 100 Hongkong-Dollar Kuaishou-Aktien auf dem Sekundärmarkt kaufen kann, wobei mehr als 70 Hongkong-Dollar auf die AI-Ressourcen von KelingAI entfallen – der Rest entspricht praktisch dem gesamten Live-Streaming-, Werbe- und Kurzfilm-Ecosystem von Kuaishou. Nutzer scherzen, es sei, als würde man „fast den gesamten AIGC-Unicorn“ zusammen mit Kuaishou kaufen.
Kuaishou setzt sich intensiv dafür ein, dass KelingAI bis 2027 eigenständig an die Börse geht. Es geht weder darum, die AI-Tochtergesellschaft zu verkaufen, um schnell Geld zu verdienen, noch darum, sie einfach ihrem eigenen Weg zu überlassen. Im Grunde handelt es sich um eine ausgeklügelte Kapitaloperation, bei der Gewinne und Risiken genau abgewogen werden: Die AI-Ressourcen können den Hauptgeschäftsbereich mit einem hohen Preis auf dem Kapitalmarkt unterstützen, gleichzeitig kann der Druck durch die teuren Rechenkapazitäten reduziert werden, und potenzielle zerstörerische Risiken der AI-Branche können vom Hauptgeschäft getrennt werden – letztendlich gewinnen beide Seiten.
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Aufschlüsselung in vier Dimensionen
1. Das absurde „Kauf-eins-gibts-eins-Kostenlose“-Phänomen
Viele Menschen verstehen nicht, warum die Kuaishou-Plattform weniger wert ist als eine neu gegründete AI-Tochtergesellschaft. Der Grund liegt in der unterschiedlichen Bewertungslogik des Kapitalmarktes für diese beiden Arten von Unternehmen: Der Hongkonger Aktienmarkt betrachtet Kuaishou als „herkömmliche Traffic-Plattform“ und geht davon aus, dass ihr Wachstum bereits seinen Höhepunkt erreicht hat – die Bewertung ist sehr niedrig (Kurs-Gewinn-Verhältnis unter 10). Im Gegensatz dazu sind AI-Unternehmen derzeit sehr gefragt; selbst wenn sie noch nicht viel Geld verdienen, sind Investoren bereit, hohe Kurs-Gewinn-Verhältnisse zu zahlen. Zum Beispiel: Wenn man eine 10-jährige Gemüsemarktkette besitzt, die jährlich 1 Million verdient, wird sie nur mit 10 Millionen bewertet; wenn jedoch der Sohn ein neues AI-Tool entwickelt, das jährlich nur 1 Million einbringt, könnten Investoren ihr einen Wert von 10 Millionen zubilligen – die Gemüsemarktkette wird somit zu einem „Zusatzprodukt“. Der Kapitalmarkt bevorzugt die neue AI-Technologie.
2. Kuaishou drängt darauf, dass KelingAI schnell an die Börse geht – nicht, um schnell Geld zu verdienen, sondern um sich selbst zu schützen
Obwohl KelingAI in einem Quartal Einnahmen von 850 Millionen erzielt, steckt dahinter ein großes finanzielles Risiko: In fünf Quartalen hat KelingAI bereits Verluste in Höhe von über 2 Milliarden Hongkong-Dollar gemacht, hauptsächlich durch den Kauf hochwertiger Grafikkarten und die Miete teurer Rechenkapazitäten. Dies hat Kuaishous Gewinne stark beeinträchtigt. Durch die Trennung von KelingAI kann Kuaishou die Kosten für Rechenkapazitäten mit externen Investoren teilen und das Risiko für die eigene Geschäftsentwicklung reduzieren. Zudem nutzt Kuaishou die aktuelle Marktsituation, um einen Vorteil zu erzielen: Wer zuerst an die Börse geht, kann einen höheren Wert für seine Aktien erzielen.
3. Die Trennung von Kuaishou und KelingAI ist keine „Loslösung“ – es werden zwei verschiedene KPIs verwendet
Viele glauben, dass eine Tochtergesellschaft nach der Börseunternehmung unabhängig wird. Doch Kuaishou kontrolliert weiterhin 68 Prozent der Anteile an KelingAI und hat das absolute Stimmrecht. Es wurden zwei separate Bewertungskriterien entwickelt:
- Für die Öffentlichkeit werden die Einnahmen aus dem Ausland und die Anzahl der API-Aufrufe herangezogen; KelingAI verdient 80 Prozent seiner Einnahmen aus dem Ausland, insbesondere durch die Bereitstellung von AI-Technologien für ausländische Unternehmen und Hollywood-Produktionsstudios.
- Für Kuaishou selbst werden Kosteneinsparungen bei Werbung und Kurzfilmproduktionen gemessen; KelingAI unterstützt die Werbe- und Produktionssysteme von Kuaishou, was zu höheren Einnahmen führt.
4. Die Trennung von Kuaishou und KelingAI ist eigentlich eine „Versicherung“
Die Trennung dient auch dazu, Kuaishou vor potenziellen Risiken zu schützen: In der AI-Branche besteht das Risiko von Urheberrechtsproblemen. Wenn solche Probleme auftreten, könnte dies das gesamte Unternehmen gefährden. Durch die Trennung von Kuaishou als eigenständige Gesellschaft kann Kuaishou seine Aktienkapitalbasis schützen, ohne dass das Hauptgeschäft betroffen wird. Zudem bietet KelingAI mit seinen Ressourcen eine solide Basis für die weitere Entwicklung – sowohl für den Hauptgeschäftsbereich als auch für die AI-Technologie.
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Insgesamt handelt es sich bei dieser Entscheidung von Kuaishou um eine strategisch kluge Maßnahme, die sowohl den eigenen Gewinn als auch die Sicherheit des Unternehmens verbessert.