1. 핵심 내용 요약
최근 A주 투자자들 사이에서 매우 뜨거운 논쟁 주제가 되고 있는 것은 “게으른 사람도 할 수 있는 가치 투자법”의 타당성에 대한 것입니다. 많은 금융 블로거들이 복잡한 재무 보고서를 분석하거나 업계를 연구할 필요 없이, “저평가와 높은 수익성”이라는 두 가지 조건을 동시에 충족하는 단일 재무 지표만으로 버핏이 가장 좋아하는 “좋은 회사”를 찾아 저렴하게 구매할 수 있다고 주장합니다. 심지어 버핏 본인이 A주에 와도 이런 회사들을 구매할 것이라고 말하며, 그대로 따르면 확실히 큰 이익을 얻을 수 있다고 합니다. 하지만 실제로 이 방법을 사용한 많은 일반 투자자들은 손실이 많았습니다. 논쟁의 핵심은 이러한 “버핏의 길을 가는 지름길”이 일반인들에게 쉬운 이익의 비결인지, 아니면 가치 투자라는 이름의 함정인지에 있습니다.
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2. 세부적인 해석
1. 인터넷에서 유포되는 “단일 재무 지표를 이용한 주식 선택법”은 무엇인가?
인터넷에서 유포되는 이 “신비한 지표”는 사실 매우 간단합니다. 바로 수익률입니다. 즉, 1원을 투자하여 해당 회사의 주식을 샀을 때 그해에 실제로 얼마의 순이익을 얻을 수 있는지를 나타냅니다. 예를 들어, 회사의 주가가 10원이고, 지난 한 해 동안 주당 2원의 이익을 얻었다면, 10원을 투자하여 1주를 샀다면 1년에 20%의 수익을 얻는 것입니다.
왜 많은 사람들이 이 지표가 “저평가 + 높은 수익성”을 동시에 충족시킬 수 있다고 생각할까요? 이 지표는 사람들이 가장 관심 있는 두 가지 요소를 한 번에 보여주기 때문입니다. 숫자가 높을수록 회사의 수익 능력이 강하거나 현재 주가가 매우 저렴하다는 것을 의미합니다. 따로 평가나 수익을 계산할 필요가 없으며, 이 한 가지 지표만 보면 됩니다. 많은 블로거들은 이 지표가 10%를 넘으면 그냥 구매하라는 간단한 규칙을 정해놓았습니다. 이는 은행에 돈을 예금하는 것보다 훨씬 낫다고 생각합니다.
2. 왜 사람들은 “버핏이 A주에 와면 이런 회사들을 구매할 것이라고 생각할까?”
이 주장은 전혀 근거 없는 것은 아닙니다. 버핏의 투자 철학은 “회사의 실제 가치보다 훨씬 낮은 가격에 지속적으로 안정적으로 수익을 낼 수 있는 좋은 회사를 구매하는 것”입니다. 그는 초기에 코카콜라를, 그 후에는 애플을 구매했으며, 계산할 때 이 지표를 핵심 기준으로 사용했습니다.
현재 A주의 특수한 상황은 많은 업계 선두 기업들의 이 지표가 미국 주식 시장의 동급 기업들보다 2~3배 높습니다. 예를 들어, 같은 해에 100억의 수익을 올리는 소비재 선두 기업이 미국 주식 시장에서는 1000억의 시가총액을 가지고 있지만, A주에서는 500억의 시가총액에 불과합니다. 이는 마치 버핏이 미국에서 몇 년 동안 찾아야 할 “저렴한 우수 기업”을 A주에서 쉽게 찾을 수 있다는 것을 의미합니다. 그래서 사람들은 버핏이 와면 이런 회사들을 대량으로 구매할 것이라고 농담합니다.
3. 단일 지표를 이용한 주식 선택의 첫 번째 문제점: “높은 수익성”의 90%는 가짜일 수 있다
많은 사람들이 이 방법을 사용하여 손실을 보는 이유는 계산된 “높은 수익성”이 실제로 회사의 주요 사업에서 나온 것이 아니라 일시적인 것일 수 있기 때문입니다. 예를 들어, 의류를 판매하는 회사가 평소에 1000만 원의 이익을 내다가 올해 중심가의 사무실을 팔아 9000만 원을 더 벌었다면, 이 지표는 매우 높게 나타납니다. 하지만 내년에 사무실을 팔 수 없게 되면 이익은 원래 수준으로 돌아가고, 투자자는 손실을 보게 됩니다. 또한 석탄이나 철강과 같은 순환 산업의 경우, 원자재 가격이 상승하는 해에는 지난 10년 동안의 이익보다 더 많은 수익을 올릴 수 있지만, 가격이 하락하면 즉시 손실을 보게 됩니다.
4. 단일 지표를 이용한 주식 선택의 두 번째 문제점: “저평가”가 반드시 상승하지 않는다는 것
이것은 투자계에서 말하는 “가치 함정”입니다. 쉽게 말해, 현재 5배의 저평가가 이미 최저점이라고 생각하지만, 실제로는 더 떨어질 수도 있습니다. 예를 들어, 몇 년 전에는 높은 수익률과 낮은 저평가로 인해 많은 사람들이 이 회사의 주식을 구매했지만, 정책 변화로 인해 회사가 정상적으로 운영할 수 없게 되어 이익이 사라졌습니다. 또한, 수익이 매우 높고 저평가인 소형 회사들 중에는 경영자가 회사의 돈을 가족 회사에 옮기거나 주요 사업이 새로운 경쟁자에 의해 파괴되어 상장이 폐지되는 경우도 있습니다. 이런 경우 투자자는 원금을 잃을 수도 있습니다.
5. 일반인이 버핏의 방법을 배울 때 이 지표를 어떻게 사용해야 함정을 피할 수 있을까?
이 지표 자체는 속이는 것이 아닙니다. 버핏도 이 지표를 사용합니다. 문제는 “단일 지표만으로 주식을 선택하는” 게으른 방식입니다. 일반인들은 이 지표를 첫 번째 선별 도구로 사용하여 “수익률이 10% 이상인” 회사들을 먼저 걸러낸 후, 추가로 10분을 투자하여 세 가지 사항을 확인하면 함정에 빠질 확률을 90% 줄일 수 있습니다:
첫째, 올해의 이익이 모두 주요 사업에서 나온 것인지 확인합니다. 건물 판매나 자회사 매각, 정부 보조금 등 비정기적인 수익이 없는지 확인합니다.
둘째, 지난 5년간의 연차 보고서를 확인하여 회사의 수익이 일정 수준을 유지하고 있는지, 특정 해에만 업계의 호황으로 인해 갑작스럽게 수익이 올랐는지 확인합니다.
셋째, 회사의 주요 사업에 명백한 정책적 위험이나 새로운 기술에 의한 위험이 없는지 확인합니다. 예를 들어, 간장이나 수도전력을 판매하는 회사는 인터넷 금융 회사보다 안정적입니다.
버핏은 단일 지표만으로 쉽게 이익을 얻을 수 있다고 말한 적이 없습니다. 그는 회사를 구매하기 전에 공급업체와 수요업체까지 모두 확인합니다. 만약 단순히 한 가지 재무 지표만 보고 투자한다면, 다른 사람들에게 이용당할 가능성이 높습니다. 큰 이익을 얻는 것은 운이 좋은 것이며, 원금을 보존하는 것도 운이 좋은 것입니다.