Резюме основного содержания
В последнее время среди инвесторов на рынке А-акций активно обсуждается этот спорный вопрос, который касается рациональности так называемого «метода инвестирования на основе принципов ленивости»: многие финансовые блогеры утверждают, что для поиска хороших компаний, которые можно купить по сниженной цене, достаточно использовать всего один финансовый показатель, удовлетворяющий двум критериям – низкая оценка стоимости и высокая прибыльность. Они утверждают, что даже сам Баффетт, если бы пришел на рынок А-акций, без раздумий начал бы покупать такие компании, и что следуя их советам, можно быстро заработать большие деньги. Однако большинство обычных инвесторов, применяющих этот метод на практике, терпят убытки. Основное противоречие в этом дискуссии заключается в том, является ли этот подход настоящим способом легкого заработка для обычных людей или же это ловушка, маскирующаяся под инвестирование на основе принципов ценности.
---
Подробное разъяснение по пунктам
1. Что на самом деле представляет собой этот «метод выбора акций по одному финансовому показателю»?
Этот популярный в сети показатель на самом деле не так уж и сложен – это коэффициент прибыльности. Проще говоря, это процент от прибыли компании, который вы получаете за каждый вложенный рубль. Например, если цена акции составляет 10 юаней, и компания за прошлый год заработала 2 юаня на каждую акцию, то инвестируя 10 юаней в одну акцию, вы получаете 0,2 юаня прибыли в год, что соответствует коэффициенту прибыльности в 20%.
Почему многие считают, что этот показатель одновременно удовлетворяет критериям низкой оценки стоимости и высокой прибыльности? Потому что он объединяет два важных аспекта: чем выше этот показатель, тем сильнее способность компании зарабатывать деньги или тем ниже текущая цена акции. Для многих блогеров существует простое правило: если коэффициент прибыльности превышает 10%, то стоит смело покупать акции, так как это гораздо выгоднее, чем вкладывать деньги в банковские продукты.
2. Почему многие полагают, что Баффетт, придя на рынок А-акций, тут же начал бы покупать такие компании?
Это утверждение не совсем беспочвенно. Основная логика инвестиций Баффетта всегда заключалась в покупке хороших компаний по цене, значительно ниже их реальной стоимости. В свои ранние годы он инвестировал в Coca-Cola, а позже – в Apple, используя именно этот показатель в качестве основного критерия для выбора инвестиций.
Однако на рынке А-акций ситуация другая: показатель прибыльности у многих лидирующих компаний в отдельных отраслях в 2–3 раза выше, чем у аналогичных компаний на американском рынке. Например, компания, зарабатывающая 10 миллиардов в год в одной отрасли, может иметь рыночную капитализацию в 100 миллиардов на американском рынке, тогда как на рынке А-акций – всего 50 миллиардов, что означает, что такие компании доступны по сниженной цене. Неудивительно, что многие считают, что Баффетт, придя на рынок А-акций, смог бы сделать большие приобретения.
3. Первая большая ловушка этого метода: большая часть «высоких прибылей» может быть иллюзорной
Многие инвесторы терпят убытки, используя этот метод, потому что указанная прибыль часто не является результатом основной деятельности компании, а временным эффектом. Например, компания, занимающаяся производством одежды, может заработать 10 миллионов в год, но в следующем году продать свой офис в центре города и получить дополнительные 90 миллионов, что увеличивает годовую прибыль до 100 миллионов. Однако если в следующем году у компании не останется таких источников дохода, прибыль снова снизится. Аналогично, в циклических отраслях (уголь, сталь) прирост доходов может быть значительным, но при падении цен на сырье прибыль может резко упасть.
4. Вторая большая ловушка этого метода: низкая оценка стоимости не гарантирует роста цены акций; наоборот, она может означать, что цена может продолжать падать
Это типичная ловушка инвестирования на основе принципов ценности. Например, многие компании в сфере образования и интернет-технологий имели высокий коэффициент прибыльности и низкую оценку стоимости, но после введения новых политик их прибыльность резко упала. Также многие малые компании с высокой прибыльностью могут использовать средства компании для создания своих дочерних предприятий или терпеть убытки из-за появления конкурентов.
5. Как обычным инвесторам использовать этот показатель, чтобы избежать ошибок?
Сам по себе этот показатель не обманчив; Баффетт его тоже использует. Однако ошибкой является использование только одного показателя для выбора инвестиций. Обычные инвесторы могут использовать его как первый этап отбора компаний с коэффициентом прибыльности более 10%, а затем уделить еще несколько минут для проверки трех важных аспектов, чтобы снизить риск ошибок:
1. Убедиться, что прибыль компании получена за счет основной деятельности, а не за счет однократных доходов от продажи активов или государственных субсидий;
2. Проверить стабильность прибыли за последние 5 лет;
3. Оценить риски, связанные с политикой или новыми технологиями, которые могут повлиять на деятельность компании.
Баффетт никогда не утверждал, что достаточно использовать один показатель для успешных инвестиций. Перед покупкой акций он всегда изучал всю информацию о компании, включая деятельность ее поставщиков и потребителей. Если вы будете использовать только один показатель, вероятность ошибок значительно возрастет.